中國第二季經濟增速遠低於預期，為五個季度以來的最差表現，這表明刺激消費的努力未能奏效，長期的房地產低迷和就業不穩定壓抑了內需，使經濟復甦力道脆弱、裹足不前。
中共官方數據顯示，中國4月至6月期間國內生產總值（GDP）增長了4.7%，這是自2023年第一季度以來的最慢增速，低於路透社調查中分析師預測的5.1%，與上一季5.3%的增速相比也有所放緩。
尤其令人擔憂的是消費部門，通縮壓力迫使企業削減汽車、食品、服裝等各類商品的價格，零售銷售增長降至18個月以來的最低點。
不過，中共官方發布的經濟數據造假一直受到外界質疑。比如，中國的年度GDP與官方確定的目標總是非常接近，令經濟學家、分析師及投資者等懷疑中共官方的經濟數據造假。
而中國房地產危機在今年的6月份進一步加深，新樓價格以9年來最快的速度下跌。今年上半年，新開工面積和房地產投資分別下降了23.7%和10.1%。這打擊了消費者信心，並限制了地方政府出售土地獲得新資金的能力。
ING銀行大中華區首席經濟師宋林（Lynn Song）說：「總體而言，令人失望的GDP數據表明，實現5%增長目標的道路依然充滿挑戰。」
他補充說：「房地產和股票價格下跌帶來的負財富效應，以及各行各業削減成本導致工資增長緩慢，正拖累消費，使人們從大額消費轉向基本的『吃喝玩樂』主題消費。」
經濟學人智庫（EIU）高級分析師徐天辰（Xu Tianchen）表示：「4.7%的增長令人擔憂，因為它是在2023年第二季度的低點上出現的。」
徐天辰說：「我們對中高端消費的下滑也頗為擔憂，珠寶和汽車等許多非生活必須的消費（discretionary spending）都在下降，這可能是因為近期的去槓桿化運動和對高薪行業的打擊，進一步遏制了就業和收入前景。」
牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席經濟學家盧姿蕙（Louise Loo）也在一份報告中表示：「我們估計，非生活必須的零售支出的環比下降幅度，是2022年4月上海封鎖以來之最。」
分析人士預計，削減債務、提振消費信心是本周中共三中全會的重點，但若想解決其中一個問題，可能加劇另一問題的嚴重性。
中共當局的目標是在2024年實現5.0%左右的經濟增長，許多分析人士認為，這一目標可能無法達成，或需更多的刺激措施。
法國東方匯理銀行經濟學家治曉佳（Xiaojia Zhi）表示：「第二季數據令人失望，政府需醖釀更大的政策支持，以實現5%左右的年度增長目標。」
治曉佳還表示，隨著「特朗普2.0」可能性越來越大，這也意味著，在中國可能面臨外部需求大幅下滑的風險。
前美國總統特朗普曾表示，如果他再次當選，將採取更多的限制措施，並考慮對中國進口商品徵收高於60%的關稅。
中共希望利用製造業和高科技行業，來推動中國在「後疫情時代」的增長。但隨著許多貿易夥伴實施貿易壁壘，這一戰略正面臨著越來越大的不確定性。
如果外部需求大幅下滑，內需不振的中國，可能更難保持經濟正常運轉。
令人失望的數據公布後，香港、中國股市跌幅擴大，恒生中國企業指數跌幅高達1.99%。
儘管中共統計局聲稱，第二季經濟增長受挫的部份原因是極端天氣、雨澇災害多發等短期因素所致，但也承認「當前經濟運轉中的困難挑戰有所增多」，「國內有效需求不足」。
中國經濟增長一直不平衡，工業產出遠超過了國內消費，在房地產低迷和地方政府債務不斷增加的情況下，通縮風險正在加劇。
此前，本月早先公布的數據顯示，中國6月份出口同比增長8.6%，進口意外萎縮2.3%，這表明製造商正提前下單，以應對貿易夥伴的關稅。
澳新銀行（ANZ）高級中國策略師邢兆鵬說：「隨著貿易保護主義抬頭，下半年的前景不利於中國出口驅動型經濟增長。」
邢兆鵬補充說：「在今天公布的所有月度數據中，零售銷售疲弱特別引人注目。2%的同比增長率遠遠低於市場預測的3.4%。」
他補充說，家庭消費依然十分疲弱。「以舊換新」計劃未能拉動消費。在僱主減薪、青年失業率高企的情況下，家庭消費未來仍將保持謹慎。
許多分析師認為，儘管市場對中共三中全會抱有厚望，但當局很難做出迅速有效的反應。
穆迪分析公司（Moody’s Analytics）的哈里‧墨菲‧克魯斯（Harry Murphy Cruise）說：「雖然改革的理由很充份，但這不會是一件特別令人興奮的事情。」
「重大的政策轉向可以被視為承認失敗，並且肯定會丟面子」，克魯斯表示，中共只會宣布溫和的政策調整。
（本文參考了CNBC、路透社、彭博社的相關報道）
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