今天和大家聊三個話題：美國國債問題；日本和印度股市創下新高；中國企業在瑞士上市。
這兩天大家都在關心美國兩黨對於債務上限的談判情況，截至出稿前，還沒有結果，但雙方都透露出積極的訊號，這很大可能是為了安撫市場信心。那麼美國國債上限到底是怎麼回事？兩黨之間的分歧又在哪裏？如果美債違約會怎麼樣？美債真的會違約嗎？
另外，最近大量資本流入日本和印度股市，為甚麼這兩個市場會成為投資者的新寵？第三個話題，是關於中國企業在瑞士上市的情況。大家知道，中美關係惡化，很多中企轉向歐洲市場，但情況卻並不樂觀，這又是怎麼回事呢？
美債危機對美國和全球的衝擊
我們先來看看美債危機。如果美債真的違約會怎麼樣？
5月18日，拜登抵達日本廣島，參加G7年度首腦峰會，以維持全球經濟穩定發展。但在今年，對全球經濟產生重大影響的恐怕正是美國。因為美國在兩周後或許會出現債務違約，這不僅會動搖美國國內經濟，也可能波及其它國家。
對於美國國內，如果債務發生違約，不僅影響養老、醫療保險、貸款成本等，還會延遲發放公務員的人工，這就包括超過200萬的聯邦公務員以及140萬的現役軍人。白宮經濟學家在5月17日發表的文章中表示，國債違約可能會摧毀超過800萬個就業崗位，最終導致經濟衰退。
此外，一旦美國國債違約，政府的信用就會破產，美元作為全球主要儲備貨幣的地位也將面臨風險，對全球經濟造成衝擊。如果美國經濟崩潰，進入像1929年一樣的大蕭條的話，歐洲、日本、中國等這些大的經濟體都會被帶動，它造成的影響可能比世界大戰還糟。
5月16日，共和黨籍眾議院議長麥卡錫向記者表示，在與拜登進行了一小時的會談後，雙方在解除債務上限的協議上仍存在很大分歧。不過，麥卡錫表示，達成協議並不難，雙方有可能在本周末之前達成協議。
拜登也表示，他們達成了「壓倒性的共識」。他說，美國不能出現債務違約，否則美國的經濟將陷入衰退。
那麼，美國國債上限是怎麼回事呢？
「債務上限」是美國政府設置的向公眾借款的「最大數額」。這個上限通常由國會法案設定，並且要得到總統的簽署才能生效。
今年1月，美國國債已經觸及31.4萬億美元的法定債務上限，這是在2021年9月由國會批准的。國會必須在6月1日之前投票決定提高債務上限，否則美國政府將會出現部份債務違約。
那麼，兩黨之間的分歧在哪裏呢？
民主黨人耶倫代表拜登提出方案，將美債上限提高到51萬億美元，理由是由小布殊開始反恐政策以來，美國的歷任總統都會增發近10萬億美元的國債。
共和黨人麥卡錫則提出，將美國國債上限提高到32.9萬億美元，但前提是行政部門要削減開支，這些開支涉及醫療保健、科學、教育、氣候、能源等方面，恰好與拜登政府力推的免除學生貸款、醫療補助、稅收減免和氣候變化等政策有衝突。
拜登政府要增加開支，共和黨人要縮減開支，且不說其它的附加條件，僅僅是32.9萬億美元與51萬億美元債務上限的差距，就可見兩黨之間的分歧有多大。
那麼，美債是否會違約呢？
我覺得不會。因為事實上，美國國債上限問題一直存在。根據美國財政部數據，從1960年以來，美國曾80次暫停或提高債務上限，其中大部份是上調。
2010年以來兩次嚴重的債務上限危機，都是在民主黨執政且兩院分裂的情況下發生的，就是奧巴馬執政時的2011年和2013年。
2019年美國總統特朗普在任期間，也曾因債務上限沒談攏，導致美國政府停擺了22天，影響了80萬白宮工作人員被迫回家休假或者無薪工作。
所以，這次還是要看雙方，誰最終會妥協。
日本印度股市成投資新寵
美國債務上限的僵局，再加上歐美銀行危機，眾多投資者都開始將視線轉向了亞洲股市，最近，日本和印度股市都創下新高。
被巴菲特看好的日本，投資市場異常火熱。5月17日，日本股市連續第四天走高，日經225指數自2021年9月以來首次升破30,000點，接近1990年8月以來的最高水平。今年迄今為止，日經指數累計升幅已經超過16%。
日本東證指數更是創下33年來新高，同時也是經濟泡沫破滅以來的最高水平。今年以來，東證指數累計上升13.87%，超過了標普500指數8.16%的升幅。
日本股市升勢如虹，離不開近期海外資金的強勢流入。今年4月初，巴菲特在接受日本傳媒採訪時表示，他打算增加對日本股票的投資，從而引發全球資本市場的廣泛關注。
數據顯示，海外投資者4月淨買入156億美元（2.15萬億日圓）的日本股票，按月度數據來看，淨買入額創5年半以來的高位。
法國興業銀行在報告中提到，外國投資者回來了，表明日本股市正在復甦。高盛也在5月中旬的一份報告中表示，有很多理由看好日本股市。
當然，日本股市不是因為巴菲特的看好才飆升，而是巴菲特預見到日本經濟在復甦，日本第一季GDP年增1.6%，高過經濟學家預期的0.7%，終於擺脫了連續兩季的萎縮。
緊隨日本股市之後，印度股市成為了亞洲第二股「熱潮」。最新的市場數據顯示，孟買SENSEX30指數和Nifty50指數已接近歷史高位。
5月15日，SENSEX30指數收報62,510.18點，距離去年12月1日創下的歷史高峰僅有不到2%的差距。
彭博社分析說，印度股市在今年第二季度持續上升的背後，是因為外國基金正在加快購買印度股票。
在過去3周裏，每周都有超過10億美元的資金流入，這是自去年8月以來，流入印度股市最強勁的資金。
在全球經濟放緩引發擔心的時候，印度成了許多投資者的避風港。據彭博社匯編的數據，自3月底以來，外資流入印度股市的規模已經達到44億美元。
摩根士丹利亞洲有限公司的首席亞洲經濟學家Chetan Ahya在最近的一份報告中指出：「印度經濟正變得越來越強勁。」
近期的數據顯示，印度製造業採購經理人指數（PMI）在4月持續攀升，從3月的56.4升到57.2，連續22個月在榮枯線50以上。各項數據顯示，印度國內經濟、產業和消費動力持續回升。
美國銀行證券也在5月16日的一份報告中表示，印度已經從亞洲基金管理公司投資首選名單的最低位置，躍升到了「淨增持」地位。這表明投資者對印度市場的信心正在增強。
中國企業瑞士上市陷窘境
接下來，我們看看中國企業在瑞士上市的消息。
由於中美關係持續緊張，瑞士就成了中國企業海外上市的代替選擇。從2022年開始至今，共有13家中國公司，通過在瑞士出售全球存託憑證（GDR）籌集了43億美元。
甚麼是GDR呢？它是股票發行公司在國外證券市場發行的一種證券，允許外國投資者購買和交易。
具體做法是：一家上市公司A根據存託協議，將公司股票寄存在一家外國銀行B，B銀行會發出單據作為寄存憑證，這些憑證就是GDR。外國投資者通過買賣這些憑證，可以間接投資A公司的股票。
中國和瑞士之間互聯互通的GDR業務，是從2022年7月28日正式開通的。當天，4家中國A股上市公司：科達製造、杉杉股份、格林美和國軒高科這些公司發行的GDR在瑞士交易所上市，這是首批中國企業在瑞士發行的GDR。這4家中國企業的存託銀行都是花旗銀行。
這套機制其實是始於2019年啓動的「滬倫通」，就是允許在上海或歐洲交易所上市的股票，在對方市場上市交易。中共證監會後來在2022年修訂了這個規則，將深圳以及德國和瑞士也納入範圍。不過到目前為止，還沒有歐洲公司通過這個機制在中國上市。
據悉，現在還有35家中國企業正在推動海外發行GDR事宜，其中有32家的發行地點在瑞交所。
但是，大多數中國公司在瑞士上市後都遇到股價大跌、無人問津的情況，這又是怎麼回事呢？
《華爾街日報》引述高盛中國股票投資組合策略師Si Fu說，這可能是投資者在120天的兌回限制期屆滿後出售股票所致。
因為GDR在上市120天後，可以轉換成國內A股的股票，可能有投機者利用了這個機制，在瑞士買入中國公司發行的GDR，同時做淡同一家公司的中國A股，通過套戥交易，從A股下跌中獲利。
據報道，兌回限制期屆滿的9家中國公司，在瑞士上市120天後，國內A股平均下跌了11%，最大跌幅為33%。其中一些股票此後又進一步下跌。
不過，最近幾個月，中共證監會已放緩核准新的GDR的發行。根據證監會網站消息，從去年開始，證監會就向瑞士GDR上市申請人，例行詢問GDR投資者的潛在結構，以及GDR轉換為中國國內股份會如何影響市場。
最近，證監會發表了一套新的指引，稱企業必須說明目標投資者的結構、籌集資金用途，以及其它事項。
對於這些中國企業的GDR價格大跌、無人問津的情況，瑞士交易所營運商SIX Group的發言人Jurg Schneider說，不只在瑞士上市的中國公司股票下跌，中國股市整體也在走低。◇
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