俄烏戰爭自今年2月開打，到如今已經有8個月了。這個仗打到今天，烏克蘭已經千瘡百孔、憔悴不堪，如今更面臨國土被分裂的可能。這是因為，對烏克蘭的支持主要來自北約，尤其是美國，但美國朝野對烏克蘭是否願意繼續支持，已經有越來越多反面的意見。美國中期選舉還有三個星期就會揭曉，預期會贏得眾議院的共和黨人已經放出風聲，不會無限制的在武器和金錢上支持澤連斯基政權。一旦失去美國的軍火和現金支持，俄烏戰爭可能會立即出現巨大的轉折。普京俄國如今採納的保守戰術，與他們在等待中選結果和冬天的到來不無關聯。

戰爭對美國的影響，主要在通貨膨脹和對烏克蘭的近700億美元的援助。但是對歐洲的影響，則要深刻許多、完全是切膚之痛。德國和法國的民間抗議，集中在通脹、軍援、取暖、和難民等問題；從英國到歐盟各國，貨幣貶值，政府債券拋售，還有超過10%的通脹，著實令人擔憂。尤其是，百年來一直保持中立，如今放棄中立立場、而以穩健和平安著稱的歐洲富國瑞士，居然出現銀行業全面崩塌的跡象，更讓金融界失色、舉世震驚。

但是，在百年老字號的銀行巨頭、瑞士信貸的深重危機之中，赫然出現了中國的因素。難道中概股的破滅，也會間接的拖垮跨國巨頭瑞士信貸？人們應該如何認識百年瑞信陷破產危機的中國因素，如何理解中共紅魔對世界的危害？

瑞士第二大銀行瑞士信貸瀕臨破產的消息，在過去一個月逐漸發酵，越演越烈。對該行日益增加的償付能力減低的懷疑，引發金融市場對於歐洲是否會重演美國雷曼兄弟破產事件的擔心。

瑞信總部位於瑞士蘇黎世，有166年的歷史，是歐洲乃至西方金融體系中重要的成員之一。瑞信在全球五十多個國家和地區設有分支機構，業務涵蓋傳統的商業銀行、投資銀行、私人銀行（Private bank）、和共享業務等，全球僱員接近5萬人。在最新的全球銀行排行榜上，瑞信排名第41位，總資產超過8,120億美元。

瑞信1856年成立之時，是為了給瑞士鐵路系統的建設提供資金，它也為瑞士的國家電網和歐洲的鐵路系統的建立提供了融資貸款。從1900年代開始，瑞信轉向零售銀行業務。如今，瑞信最大的機構股東包括美國共同基金哈里斯集團（Harris Associates）（佔股10%），卡塔爾投資管理局（Qatar Investment Authority）和黑石集團（BlackRock），各佔5%的股份，以及Dodge&Cox集團，挪威中央銀行，和沙特阿拉伯的Olayan Group集團等。卡塔爾投資管理局是海灣國家卡塔爾的主權財富基金。瑞信被授權管理的財富總值，有16,000億瑞士法郎（15,900億美元）之巨。

最早披露瑞信危機的，是澳洲廣播公司（ABC）旗下的商業記者大衛‧泰萊（David Taylor），他今年10月1日在推特上發消息說，一間大型投資銀行瀕臨破產。雖然這條推特之後被刪除，但金融市場馬上把矛頭指向瑞信。因為就在前一天，瑞信的行政總裁烏爾里希‧柯納（Ulrich Koerner）還在一份備忘錄中安撫員工和市場，稱瑞信擁有堅實的資本和流動性，但他也承認瑞信面臨「關鍵時刻」。雖然柯納措辭謹慎，要人們不要把瑞信的日常股價表現，與銀行強大的資本實力和流動性混為一談。但市場的反應卻非常負面，因為此前瑞信已經出現了各種各樣的麻煩，而美國雷曼兄弟2008年破產之前，其高管也說過同樣的話！

今年以來，受各種負面消息和業績虧損的影響，瑞信已經蒸發了其市值的約60%，並有可能創下其歷史上最大的年度跌幅。瑞信的信用違約互換（CDS）的利率，9月30日攀升至近250個基點，已經接近2008年雷曼倒閉時的水平。瑞信今年年初的CDS，相比之下，僅為57個基點。CDS（Credit Default Swap）中文稱為「信用違約互換」，是基於債券違約而設計的金融衍生品，越高的基點代表該債券的違約風險越大。

但各種關於瑞信的負面消息、業績虧損、高管言論、市場傳言、及其金融衍生品利率的飆升，還不是瑞信陷入破產危機、引爆「定時炸彈」的最主要原因。瑞信最主要的問題，由來已久，是因為它的兩個大客戶給它帶來了巨額的損失，那就是阿其古斯（Archegos）和格林希爾資本（Greensill Capital）。

阿其古斯（Archegos）資本管理公司（Archegos Capital Management）是美國一家以家族辦公室名義運作的對沖基金，主打高槓桿衍生品的股票投資。公司的韓裔創始人是比爾‧黃（Bill Hwang），他故意通過虛假訊息和誤導，向瑞信等銀行借錢，並通過複雜的證券對少數股票進行巨額押注，將Archegos的倉位規模，從100億美元迅速擴大到1,600億美元！該公司在2021年終於爆倉，而瑞信因為給阿其古斯發放了巨額的貸款，因而從「阿其古斯事件」中蒙受巨額的損失。

2021年3月，瑞信和日本野村控股都發布預警，說由於貸款給Archegos從事衍生品交易，預計將巨額虧損，這也導致3月29日全球銀行股遭到拋售。比爾‧黃（Bill Hwang）在2021年3月底因無法繼續操縱，不得不清倉拋售。幾乎所有Archegos重倉的股票都出現價格暴跌。這一「世紀大爆倉」之後，Bill Hwang也鋃鐺入獄。Archegos基金的爆倉，讓華爾街損失100多億美元。瑞信失血最多，在爆倉中損失55億美元；其它如野村、摩根士丹利、和瑞銀，都分別損失8億—30億美元不等。

Archegos爆倉之前，對其持有的一系列股票不斷的加倉。但瑞信高層並沒有意識到這樣的風險，也沒有對風險進行及時處理。爆倉風波引發瑞信管理層的大換血，瑞信投資銀行CEO Brian Chin和首席風險官（CRO）Lara Warner辭職，瑞信董事長Urs Rohner也於2021年4月底離任。

格林希爾資本（Greensill Capital）是一家供應鏈金融公司，其倒閉也幾乎發生在同一時間，使得為其提供資金的瑞信，遭受了大約30億美元的損失。阿其古斯加上格林希爾資本，讓瑞信一次性損失85億美元，佔其總資產8100億美元的百分之一。2022年2月，瑞信又因為接受外國寡頭、國際毒販等超過1.8萬名罪犯客戶的資金，為他們洗錢，被瑞士法院起訴，成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型銀行。目前，瑞信需要籌集大約30億美元的資金來增加資本，用以對該行的業務進行重組，以避免倒閉。

瑞信的倒閉傳言是否有變成現實的可能性？從目前的情況看，瑞信確實有可能成為下一個雷曼兄弟。但雷曼兄弟的主要業務在美國，衝擊的是美國金融業，然後從美國再把影響擴大到全世界。瑞信的危機確實會對全球經濟產生一些負面影響，尤其是對金融業會有相當大的衝擊。但由於它的業務面大、涉及範圍廣，它帶來的衝擊力度不一定會達到雷曼兄弟的程度。瑞信可能不得不出售自身旗下的資產和業務板塊，據悉其正考慮出售其位於蘇黎世的薩沃伊酒店，以獲得流動性。瑞士官方也透露出救助信號，10月5日，瑞士央行管理委員會成員Andrea Maechler公開表示，瑞士央行正密切關注瑞信的情況。

坊間對瑞信事件林林總總的報道中，都凸出了各種關於瑞信的負面消息，如業績虧損、高管言論、市場傳言、金融衍生品利率飆升，及阿其古斯和格林希爾資本的破產。但坊間對阿其古斯為甚麼會破產，為甚麼比爾‧黃（Bill Hwang）的對沖基金、高槓桿的衍生品會馬失前蹄，都諱莫如深、言之甚少。實際上，瑞信瀕臨破產，主要是阿其古斯的原因；阿其古斯的破產，主要是其對沖基金高槓桿押寶中國概念股，其系列的衍生品以中國經濟、中國企業在美上市的中國概念股為依託，以中共統治的前途為背景，相信了中國經濟會繼續「騰飛」的童話，其編織的神話故事甚至騙過了悠久歷史的瑞信，從而導致了百年老店面臨破產的風險。

據報道，瑞信當時跟Bill Hwang簽署了對賭協議，把槓桿放大到了5倍，但沒想到中概股突然集體崩盤，導致Archegos瞬間爆倉，風險敞口一度達到了800億美元。最後瑞信大口吐血，日本野村、美國高盛、德意志銀行等全球多國券商和銀行都被捲入其中。

阿其古斯的南韓裔投資家押寶中共，拖垮了瑞信。但中概股崩盤之前，中共權貴已經賺得盆滿缽滿，阿其古斯和瑞信最終為中共埋單、為中共輸血、讓世界金融界痛苦不堪；但整個過程最後的受害者，是美國的共同基金和私募基金（哈里斯、黑石集團）、卡塔爾的國民（國家主權基金）、挪威的央行、和沙特阿拉伯等，遍及整個世界。中共在各個領域造孽，在全面毀滅世界，此乃又一個活生生的例子。

（謝田博士是美國南卡羅萊納大學艾肯商學院的市場學教授暨約翰奧林棕櫚講席教授）#

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