分析: 中共央行為何無預兆減息

中共央行周一（8月15日）突然無預兆減息。最新數據顯示，因清零政策導致的再次封城和房地產市場衰退加深，7月中國經濟再次失去增長動力。

中國人民銀行在當天的一份聲明中說，將其向銀行提供短期流動性的主要利率從2.1%降至2%，一年期貸款利率從2.85%降至2.75%，以「維持銀行系統合理而充足的流動性」。

這是中共央行繼1月份後再度下調MLF操作利率和7天期逆回購利率，和穩增長壓力加大有關。

投資者對中共央行突然減息感到意外。鑒於對債務上升風險、消費者通脹和人民幣壓力的擔憂，中共央行此前似乎不願意進一步降低利率，即使在4-6月的經濟出現停滯的時候。

國際金融服務ING集團經濟學家周一的報告說，市場將中共央行的這輪減息解讀為「看跌」。中國股市周一聞風下跌，香港恒生指數下跌0.7%，上海綜證指數小幅下跌。與此同時，人民幣兌美元匯率走軟。

《華爾街日報》報道說，中國7月份的經濟活動全面放緩，包括工廠產出、投資、消費支出、年輕人就業和房地產，這凸顯了在政治敏感年經濟決策者面臨的挑戰廣度。

習近平預計將在11月的二十大上打破先例，尋求第三個任期。外界認為，習近平需要在二十大前拿出誇耀的經濟成績，但在COVID-19清零政策抑制生產、消費活動的背景下很難奏效。

中共高層在7月底的一次會議上宣布不會採取新的財政刺激措施，並承諾堅持以習近平清零政策來管理COVOD-19疫情爆發。

《華日》報道說，經濟學家表示，周一宣布的央行政策可能對刺激家庭和企業的更多借貸沒有甚麼作用，因為家庭和企業對新的COVID-19疫情爆發——對日常生活造成新一輪干擾——威脅感到緊張，並在經濟增長和就業情況惡化的背景下對前途感到憂慮。

報道說，北京實際上已經放棄了今年5.5%左右的中國經濟增長目標，對許多經濟學家來說，現在的問題是中國今年的經濟增長究竟可能變得多麼弱。

渣打銀行的經濟學家周一將中國經濟2022年的增長預測從之前的4.1%下調至3.3%。經濟學家李威（Wei Li）、丁爽（Shuang Ding）和亨特（Hunter Chan）在給客戶的一份說明中說：「我們預計中國經濟復甦的道路將是艱難的。」

對中共央行突然降準的做法，大多數經濟分析師認為，跟周一公布的7月份中國經濟數據糟糕有關。

周一公布的7月份經濟數據比預期的差很多。根據中共國家統計局報告說，7月的零售額比一年前增長了2.7%，比6月的3.1%增長放緩。這一數字普遍低於路透社調查的經濟學家預測的5%增長。7月工業生產同比增長3.8%，低於6月的3.9%的增長，也低於市場預期（4.6%）。

此外，房地產的不景氣現象進一步加劇。根據國家統計局的最新數據，今年前七個月，開發商的房地產投資萎縮了6.4%，比上半年5.4%的下降速度還要多。同時，70個主要城市的新房價格已經連續11個月下降。

英國凱投宏觀高級中國經濟學家伊雲斯-普里查德（Julian Evans-Pritchard）周一在一份研究報告中說，「中國人民銀行似乎已經確定，它現在面臨一個更緊迫的問題：最新數據顯示，7月份經濟勢頭乏善可陳，信貸增長放緩，中國經濟這次對政策放鬆的反應不如以往經濟衰退時期。

「7月的數據表明，隨著經濟重開的一次性提振作用逐漸消失，抵制按揭行為引發了房地產行業的再次惡化，解封後的中國經濟失去了動力。」

中共對消滅病毒的「你死我活」態度導致中國幾十個城市進行了長達數月的封城，比如今年早些時候全國金融和航運中心上海。商業活動停止，工廠關門，上千萬人被限制在家中，導致經濟活動嚴重中斷。

從6月初開始，北京開始允許各地重新開放經濟，一些主要城市取消了限制。製造業和服務業在這些舉措之後出現了改善的跡象。

但在6月晚些時候，又有多個城市重新實施了COVID-19清零限制措施，因為當局正在努力控制冠狀病毒BA.5亞變體傳播。根據野村證券的最新調查，截至7月18日，有41個城市實施了封城措施，高於前一周的31個城市。

此外，房地產行業的問題也在對經濟產生巨大壓力，房地產佔中國GDP的比例超過30%。中國房地產市場遭受了長期的價格低迷和流動性危機困擾，這場危機已經吞噬了該國一些最大的開發商。

因為資金吃緊，一些房地產企業項目停滯不前，中國各地憤怒的購房者威脅要停止未交房的按揭月供，並促使開發商和當局採取行動來化解危機。高盛（Goldman Sachs）周一表示，抵制抵押貸款的行為使人們更加不願意購買新房，這可能會導致銷售量進一步下降。

伊雲斯-普里查德表示，目前還不清楚周一中共央行的減息是否足以重振信貸增長的反彈勢頭。

他說：「目前貸款需求的疲弱部份是結構性的，反映了人們對住房市場失去信心，以及中國的清零政策一再造成的不確定性。」

「這些都是包袱，是貨幣政策無法輕易解決的」他補充說。

此外，周一官方公布的經濟數據也反映的中國經濟增長放緩，使這個消費全球約15%的石油、進口原油多於其它國家的國家出現了需求疲弱的前景。◇

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