諾貝爾獎得主羅伯特（Robert Shiller）警告說，美國房地產泡沫有破裂的風險。 2013年，羅伯特（與同事一起）因其對資產價格的實證分析而獲得諾貝爾經濟科學獎。
雖然他以股票市場研究而聞名，但他長達一個世紀的住房價格系列數據是當前長周期研究中使用的標準數據集。即使他沒有收集並編製舊的年度數據，但將它們與他的月度系列數據（標準普爾/凱斯-席勒住房價格指數）整合成一個單一的系列，已經大大方便了大多數房地產研究者。
在過去的一個世紀裏，一直有關於長周期的研究。住房是其中一個典型的部份，因為一個住房周期通常是幾個商業周期的倍數。全球範圍內的大多數住房價格系列表明，一個住房周期約為15至20年，即從一個高峰到另一個高峰或從一個低谷到另一個低谷的持續時間。在過去的好日子裏，當還沒有住房價格系列數據時，人們會使用其它指標，包括土地價格或建造景氣程度。在某些情況下，增長率而不是絕對數量水平表現出更好的周期規律性。
如果將目前的住房價格變化趨勢與過去相比較，那麼1940年代是可比的。儘管最近的通貨膨脹趨勢與1970年代高度相似，但1940年代比1970年代更接近於當前情況（請見我最近在《標準》雜誌上的文章）。儘管這三個時期—1940年代、1970年代和現在，都有通脹上升的趨勢，但現在的經濟過熱，就像1940年代一樣，當時美國的失業率是1%（參考我幾周前關於美聯儲主席埃克斯的文章）。現在，和1940年代一樣，失業率很低，不像1970年代那樣，失業率很高。
過熱或泡沫膨脹的命運很簡單：爆裂。
基於羅伯特-席勒的數據集，附圖表明在大約77年的時間間隔內出現了所謂的 「歷史重演」。然而，新舊系列之間的匹配遠非完美。只有亢奮和恐慌部份表現出較好的關係，而正常時期的相關性並不高。有趣的是，文獻記載的美國住房市場周期為18至19年。這個時期接近於（但略短於）77年的四分之一。一個長周期就是多個短周期。
這種有規律的模式的原因並不十分清楚。有些人將此歸因於戰爭，因為戰爭表現出類似的周期性。然而，已經有很長一段時間沒有發生世界大戰了，但頻繁的小規模戰爭卻一直在各地湧現。此外，將一種周期與另一種周期相比較並不能說明甚麼。更合理的推測是沿著從需求過剩到供應過剩的微觀動態。然而，要論證為甚麼這種動態表現出穩定的持續時間絕非易事，這涉及到信息的傳遞、從眾效應的發展和其他因素。
總之，歷史預示著一個非常糟糕的未來。如果經濟衰退現在就發生，情況會好一些。然而，強勁的就業數據表明，過熱和加息都將被推到極致。反彈的力度也會很強。
本文編譯自「War-Era-Like- Hous-ing Market, Crash Ahead」，原文刊載在英文大紀元◇
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