【大行報告】貝萊德謹慎看待股市 預期企業盈利減弱

貝萊德（BlackRock）發表本周投資研究報告，指出，目前不是一個典型的商業周期，隨著消費者支出的變化和利潤率的收縮，企業盈利可能會進一步減弱，由於對於收益風險的不樂觀，因此對股票市場保持謹慎。

貝萊德認為，由於市場認為通脹正在減弱，期望美聯儲會放慢加息步伐，因此近期美國股市正在上漲。但美聯儲將利率提高到將阻礙經濟重啟的水平，通脹將持續並高於疫情前，因此股市漲勢是不可持續的。

貝萊德指出，市場對盈利的看法過於樂觀。花費由商品轉向服務、增長放緩和迫在眉睫的利潤率壓力構成了風險。

根據報告分析，疫情大流行和獨特的經濟活動重啟，帶來了大規模的資源重新分配。在疫情期間，消費者支出從服務轉向商品，這支撐了商品生產商的收入。然而這種情況正在改變，商品需求正在減弱。從零售商到半導體公司，庫存積壓就是證明。與此同時，支出轉向服務類別，這種轉變可能會打擊股市。

據報告，今年與商品相關的收益約佔標準普爾500指數利潤的62%，而與服務相關的收益則為38%。然而今年上半年，商品在美國經濟中的佔比不到三分之一，這意味著，服務業的繁榮對標準普爾500指數收益的推動作用，不如對經濟的推動作用。

從勞動力市場也可以說明，目前並不處於典型的商業周期中。在大流行期間許多人離開勞動力市場後，勞動力一直短缺。如果有更高的工資，可鼓勵工人返回並激勵員工停止跳槽，幫助勞動力市場正常化。但是，相對增加了公司的成本和利潤壓力。

貝萊德認為，隨著重啟本身的爆發，這些支出和勞動力動態正在顯現。由於遇到生產和勞動力供應限制，重啟在美國停滯不前，因此預期美國的經濟活動將收縮。＠

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