貝萊德(BlackRock)發表本周投資研究報告,指出,目前不是一個典型的商業周期,隨著消費者支出的變化和利潤率的收縮,企業盈利可能會進一步減弱,由於對於收益風險的不樂觀,因此對股票市場保持謹慎。

貝萊德認為,由於市場認為通脹正在減弱,期望美聯儲會放慢加息步伐,因此近期美國股市正在上漲。但美聯儲將利率提高到將阻礙經濟重啟的水平,通脹將持續並高於疫情前,因此股市漲勢是不可持續的。

貝萊德指出,市場對盈利的看法過於樂觀。花費由商品轉向服務、增長放緩和迫在眉睫的利潤率壓力構成了風險。

根據報告分析,疫情大流行和獨特的經濟活動重啟,帶來了大規模的資源重新分配。在疫情期間,消費者支出從服務轉向商品,這支撐了商品生產商的收入。然而這種情況正在改變,商品需求正在減弱。從零售商到半導體公司,庫存積壓就是證明。與此同時,支出轉向服務類別,這種轉變可能會打擊股市。

據報告,今年與商品相關的收益約佔標準普爾500指數利潤的62%,而與服務相關的收益則為38%。然而今年上半年,商品在美國經濟中的佔比不到三分之一,這意味著,服務業的繁榮對標準普爾500指數收益的推動作用,不如對經濟的推動作用。

從勞動力市場也可以說明,目前並不處於典型的商業周期中。在大流行期間許多人離開勞動力市場後,勞動力一直短缺。如果有更高的工資,可鼓勵工人返回並激勵員工停止跳槽,幫助勞動力市場正常化。但是,相對增加了公司的成本和利潤壓力。

貝萊德認為,隨著重啟本身的爆發,這些支出和勞動力動態正在顯現。由於遇到生產和勞動力供應限制,重啟在美國停滯不前,因此預期美國的經濟活動將收縮。@

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