5月份美股表現不俗，沒有應驗「五月賣股走人」的股諺，道指上揚1.93%，標普500指數漲0.55%，今年表現落後的納指也只下挫1.53%，但整體的表現都沒有黃金強。金價5月漲幅近8%，創下去年7月以來最大單月漲幅，還跑贏銅價的4.7%和油價的5.4%漲幅，堪稱5月份最耀眼的金融商品。

金價5月的強勢表現主要反映通脹的預期心理，根據美聯儲公佈的4月份個人消費支出物價指數（PCE）增長3.6%，創下2008年以來最大增幅，核心的PCE指數也同比跳增3.1%，高於預期的2.9%，也比3月的1.9%大幅攀高。

核心PCE指數向來是美聯儲用來衡量通脹的關鍵指標，儘管多數美聯儲官員都說通脹情勢是短暫的，但市場參與者卻越來越擔心通脹的問題，5月份金價的超強表現就是明證。

金價在5月的大漲近8%之後，逆轉了2020年迄今的跌幅，累計上揚0.5%。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計的黃金期貨投機淨多倉部位達21.46萬口，為1月以來最高水位，顯示對沖基金等大型投資機構已大舉湧入金市。SPDR美國黃金ETF持倉量達1,043噸，也較4月底的低谷1,017噸顯著提升，顯示散戶投資者也同步追逐轉強的金價。

對於美國物價的發展情勢，投資者正密切關注即將在6月10日發佈的5月份物價報告。4月份美國通脹達4.2%，已讓許多投資者警覺，預估近期發佈的任何物價消息，都將成為注目的焦點。

美國第一大連鎖會員制倉儲式量販店好市多（Costco）發佈了第一季每股盈餘2.75美元，擊敗市場預期，同時營收也達453億美元，優於預期的436億美元。

但該公司財務長加蘭提（Richard Galanti）卻同時發佈了通脹情勢不容樂觀的訊息，他說除了豬肉價格一個月內大漲20%，包括航運費用、鋁箔紙等成本正快速抬高，紙漿、紙品、塑膠產品、衣服、汽水和芝士都在漲價，通脹的因子已無所不在。

加蘭提估計，從該公司取得的訊息顯示，若3月的通脹在1%～-1.5%的範圍，今日的通脹水平約在2.5%～3.5%的區間。

造成2021年美國通脹情勢不容樂觀的原因大約有三，其一是商品行情的全面大漲，這部份主要受到美聯儲零利率和無上限量化寬鬆的刺激，熱錢由股市轉進商品市場，導致銅價創歷史新高，鐵礦石、油價和糧食價格也居高不下，聯邦政府欲推動的2萬億美元基建計劃也讓商品行情的上漲欲罷不能。

第二個原因是疫後的經濟重啟，帶動了旅遊等相關服務業的價格上揚，但這部份只是把去年因疫情而需求低迷的價格慢慢正常化，實際並未有超漲的現象，但卻有去年低基期的效應。

第三個原因是聯邦政府失業救濟過度，導致目前仍有大約1,000萬名勞工不願上工，許多需要低端勞力的行業面臨成本上升的窘境，許多連鎖商店也被迫將攀高的勞工成本轉嫁到產品服務價格的上漲。

除了通脹議題刺激金價上漲外，美元指數跌破90關口，近期呈現弱勢走勢，也助長金價的上揚。近年與黃金有競爭關係的比特幣也跌破40,000美元關口，呈現空頭走勢，大型機構於是大量撤出比特幣、轉進黃金，也對金價的上漲增添柴火。

金價近期站穩1,900美元/安士關口，技術面顯示近期很可能挑戰2,000美元甚至再次創下歷史新高。#

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