羅家聰：港低估加息風險 樓市難撐跌勢危機大

【珍言真語】羅家聰(15)：美國加息追通脹到幾時？全球樓市債市危危乎；港府低估加息風險，應對金融市場反應慢；市民自保「現金為王」，樓市老化難撐跌勢危機大。（大紀元製圖）

美國3月通脹率錄得8.5%，創40年新高。聯儲局開啟加息周期並收緊貨幣政策，全球多家央行跟隨加息，全球「收水」背景下，新興經濟體走資及樓債風險備受關注；香港經濟疲弱之際，適逢聯儲局加息，本港樓價走勢、資金外流情況以及如何對抗通脹亦成為市民關注焦點。本報《珍言真語》請來經濟學家羅家聰分析預測。

應對通脹全球收水新興市場樓債危機

美國三月通脹率錄得8.5%，創40年新高。羅家聰表示，美國現在的通脹如同上個世紀七十年代的情況（1974年前後，美國經歷一段停滯性通貨膨脹時期）。但美國開啟加息周期和緊縮政策，對新興市場經濟衝擊更大。

他分析指，近期資源及食品價格反映通脹並未如市場估計有所回落，通脹持續上升或會引發通脹預期失控。在預期通脹不會輕易下跌之際，「聯儲局官員對息口的看法是一直向上追，就是最初的版本是想今年年底才開始加息半厘，但是現在年頭就已經加了，而且還越加越快，講半厘、接著四分之三厘，一直追上去。」

「影響或者震蕩可以說是幾十年來沒有試過的」。羅家聰表示，如果一年內加息3至4厘，對新興市場尤其是經濟體制脆弱、樓市債市風險較大的地區影響很大。「現在不是說美國在加息，其它英、美、澳、紐，加等已經在加（息）了，還沒有加（息）的（國家）也快要加了，全球一起收水帶來的影響，相信很多地方的樓價都會面臨問題，真會撐不住跌下來。」

他進一步解釋：「新興市場有更多美金債，在聯儲局還沒有正式加息的時候，就已經在很多地方閙違約，現在開始真的正正式式半厘、半厘這樣升上去的時候，我想違約的情況會更加的嚴重。」如果大型企業出現違約，連鎖反應會沿著供應鏈蔓延，會導致市場消費和投資進一步收縮。「預計明年較後期，會看到很多東西一下子就向下走了。現在，其實那個市場開始害怕了、開始有些反應了。」

他又指，聯儲局持續加息，加劇新興市場走資壓力。而樓市、債市風險疊加走資壓力，會令貨幣面臨貶值壓力，同時，會使金融體系空洞化。「一下子拿走錢其實帶來那個去槓桿的效應可以很大的，那個情況我相信類似不說是2008年的級別，也不會差的很遠了。」

羅家聰認為，儘管美國通脹嚴重，但美國經濟相對強勁，新興市場國家目前風險更大。新興市場國家普遍債務高企，跟隨聯儲局加息屬於主動壓制資產泡沫、去槓桿，或早或晚都可能出現經濟下調。「1997年亞洲金融風暴，哪個國家先出事呢？差不了多久的。」

疲弱經濟遇美加息周期低估風險港樓市難撐

至於此輪通脹以及聯儲局開啟加息周期對香港的影響，羅家聰指出，香港現時經濟疲弱，市場正低估聯儲局加息、緊縮政策帶來的風險，香港樓市難撐。

他說，過去一段時間，不少商舖價格下跌超過一半、甚至大半，寫字樓也有幾成的跌幅，可能因疫情封城不能走動，所以住宅尚未出現明顯降價。「這是在講沒有加息之前的情況，加息的時候一定會對市況有些影響。」「現在很明顯加息周期不是過去三、五次那種情況，是在講七十年代的那種加息的情況。」

羅家聰解釋道：「一九七幾年的香港當然是沒有問題的，那個時候（香港經濟）還是很高增長的，當時是雙位數、甚至高雙位數增長，現在不是了，是低單位數，接近零的增長。如果你到了一個老化的狀態，再這樣加息法，其實那個危險會很大的，暫時現在市場似乎低估了這個風險。」

他進一步解釋：「當價格（樓價）一直向下的時候，可以拿著貨不賣，但當心目中的價格和市價的差距越來越大的時候，就會有人心寒、發毛。如果有些人一發毛要扔出來，會見到承價越來越低。不急賣沒問題，但是一急賣的時候，不降幾成價是賣不出的，所以這個所謂跌的情況就是這樣出現的。」

「頂著不給它跌，讓它慢慢的下跌，那可能會拖長整個下跌的周期，那就有事情去搞了。情況就有點像2003、2004年，香港那時經歷了6年的通縮，差不多是全亞洲復出最晚、最慢地方，原因就是因為太長時間有一個下跌的狀態。」

羅家聰補充說，現在港元掛鉤美元，美金走強，港幣也跟著相對很多其它貨幣變走強強，包括對人民幣。但問題是香港經濟數字並不好，加上去杠桿的效應，地產、債務都有風險的時候，而匯價過於強勢，所帶來的影響，「估計與上一次樓市下跌周期的那個狀況不會差的很遠，可能要好幾年的時間才能清理完。香港過去兩三年（經濟）都不是好景，還搞多幾年的話其實是很難撐的。」