幾天前，中共的中央經濟會議剛剛結束，中共七名常委全數出席，在全文5,000字的新聞稿中，「穩」字出現了25次，幾乎是去年的一倍。大家知道，中共越是強調「穩」字當頭，越是說明中國目前的經濟狀況形勢嚴峻。那麼，到底有哪些雷區讓中共這麼擔憂呢？是房地產，還是債務與金融呢？
此外，這個會議上還罕見的提到了，中國經濟發展，面臨著「需求收縮、供給衝擊、預期轉弱」三重壓力。不過，會議閉幕後，中共前財長樓繼偉就直言不諱的評論說，這三重壓力的判斷，在中國的統計數據中看不到，能看到的統計數據，都顯示經濟情況非常好。這也就是在砲轟，中國的統計數據不靠譜，都是報喜不報憂，按需統計。
我們今天，就來看看中共到底在擔憂甚麼？
再走老路 中共依舊押注房地產
談到中國經濟的雷區，大家最先想到的，可能就是房地產了。
在剛剛結束的經濟會議上，中共再次提到了「房住不炒」，緊接著，在12月11日召開的「中國經濟年會」上，中共國家發改委的副主任，同時也是國家統計局局長的寧吉喆也強調，「房地產是支柱產業，住房更是居民的消費」。這對處於寒冬的大陸房地產業來說，應該算是一個好消息。
除了寧吉喆，這個經濟年會上，還有一個人也給房地產做了間接的背書，這個人就是韓文秀，是中央財經委員會辦公室分管日常工作的副主任，一些朋友可能注意到，在大陸媒體的報道中，都是把韓文秀的名字放在了寧吉喆的前面。這說明甚麼呢？在之前的節目中，我們曾提到，習近平設立了若干個領導小組，這些小組的組長或者主任，別看頭銜不起眼，但是，級別往往都高過其他官員，相當於是習近平直屬的「錦衣衛」。
這個韓文秀說了甚麼呢？他說，「穩」，是這次經濟會議最突出的關鍵詞。並說，房地產業，對於經濟金融穩定和風險防範具有重要的系統性影響。此外，韓文秀還提到，要擴大有效投資，適度超前進行基礎設施建設。
不過，對於這一點，曾經擔任過中共全國人大財經委副主任委員的賀鏗，鏗鏘的鏗，他在路透社採訪時表達了不同看法，他說，有些人「總認為基礎設施投資是中國經濟的定海神針。似乎是解決所有經濟問題的法寶。可惜，上述法寶自從2010年以來，十多年屢試不靈。不但沒有阻止經濟下行，投資效率還越來越低。」他認為，基礎設施建設只能適當超前，不能太超前。
賀鏗認為，中共政府不應該把錢浪費在一時見不到成效的基本建設上，包括不要進行「5G商用化」，認為中國離工業互聯網時代還相當遠，要把財政資金更多的引向提高居民生活上。不過，賀鏗認為，內循環具有「自平衡能力」，對中國經濟來說，一般不會形成急劇衰退。
看來，這些中共官員們，根本上還是要為中共政策進行一下引導性的解讀的。此外，我們可以想一下，繼續投資基建，肯定離不開房地產，再配合此前的降准，中共在提振經濟方面，還是走「水多了加麵」的「和麵」套路。說了這麼多，概括一下這幾個人話裏話外的意思，其實也就是明確了，明年中共還是把中國的經濟發展，押注在了房地產上。
這一方面反映了中國內需的疲弱程度，另一方面，也反映了土地財政已經到了懸崖邊上了。
我們看看拉動中國經濟的三架馬車。會議說的三重壓力中的「需求收縮、預期轉弱」，已經很明確說明，目前的消費難以拉動經濟。不明朗的就業市場和收入問題，讓百姓囊中羞澀，哪還有閒錢消費。再說投資，其實也是靠著資本市場擴容，吸引外資的藥方，沒有其它好辦法。唯一幸運的是，受疫情和產業鏈影響，今年中國的出口表現的還不錯。
但是，這個讓中共還感到欣慰的出口，也恐怕是難以為繼了。
11月9日的時候，野村首席中國經濟學家陸挺，在接受彭博社的採訪時，明確指出，雖然過去幾個月，中國出口增長了20%以上，但他認為這是不可持續的。陸挺認為，在接下來的幾個月裏，中共央行將意識到，出口增長並不是那麼強勁，而且很快就會下降。這將改變對大局的政策制定。
陸挺還預計，總體出口增長，將會在明年的下半年降到個位數。
也就是，出口也變得不樂觀了，因此，中共繞了一圈，還得走回老路，依靠國內的基建投資和消費，而目前，能拉動這兩個方面的還是房子！所以，我們也可以理解，為甚麼寧吉喆會說，住房是居民的消費。
在中國2020年的GDP構成中，如果把房地產和建築業合併來算，兩者佔到GDP的比重將是14.6%，會是僅次於制造業的第二大行業。兩者雖然被單獨計算，但事實上，房地產和建築業是密不可分，基本上是一個行業，因為如果房地產行業完蛋了，建築業也就直接沒了飯碗兒。
房地產最糟糕時期並未結束
大家也看到了，近期，中共對房地產開始有了放鬆的跡象。9月份以來，中國恒大、佳兆業等房企債務爆雷頻繁發生，在國際市場上是信用盡失。但是，從中共的定調來看，當局捅破的，只不過是幾家高槓桿的房地產企業罷了。
並且，大家有沒有發現，房地產稅變得悄無聲息了。在中國經濟下行嚴重的時候，中共再強推房地產稅，恐怕倒掉的就不是幾家房企了，而真的是整個房地產市場了。那麼，既然不能用房地產稅，來補充地方政府的賣地收入，地方財政也就只能繼續依賴土地財政，這也是中共放鬆樓市的另一方面原因。
目前，大陸已經有地方傳出公務員降薪，相信也都不是空穴來風。賣地收入少了，地方政府的資金，自然也就不寬裕了。
陸挺在彭博社的採訪中，也提到，中國房地產行業，最糟糕的時期還沒有真正結束，未來幾個季度，政府將感受到土地銷售下滑帶來的壓力，而明年最重要的關注點，就是中共在房地產領域的政策會有哪些調整。
我們也認為，大陸房地產領域，未來一定會推出不少政策，而且各地政策，很可能都會不一樣。估計，深圳還會是中國樓市的風向標，未來還是要關注深圳樓市釋放出的信號。
接下來，相信資本市場會最快有反應，至少星期一的時候，基建板塊的漲幅就十分明顯。
如果相信了中共官員和專家們帶出來的這股風向，務實的中國人，也許會再度拿出銀行的錢來買房子。中共官員們深知，房子是中國人最虔誠的投資。
如果繼續押注房地產，問題是，房地產還有足夠的動力嗎？
大家可能會想到2008年和2015年的刺激政策，在當時兩輪刺激政策之後，大陸樓市都出現量價齊漲的局面。但是這一次，百姓對房地產的預期已經減弱了，而且，隨著老齡化和少子化加劇，一些人曾經的六個錢包也沒那麼飽滿了，這六個錢包是網絡詞兒，可能有些朋友不知道，就是男方的父母、祖父母、外祖父母，再加上女方的父母、祖父母、外祖父母，一共六個錢包，對一些朋友來說，如果這六個錢包能幫著湊夠首付的話，最好是買個房子。
我們剛才提到，要關注房地產領域的政策，因為這個雷區不但自身沒有脫離險境，還連帶著另一個雷區。
下一個雷區：不穩的金融和債務
賀鏗在路透社的報道中，提到當局強調「穩」是因為存在不穩。而不穩的根源在於金融不穩。房地產業泡沫的破裂，可能是主要引爆不穩的導火線，因此經濟會議上繼續強調「房住不炒」。
此外，賀鏗還提到，會議要求「堅決遏制新增地方政府隱性債務」，因為房地產行業的債務量大，而且和銀行與地方政府「交集」，這大大增加了「拆彈」的困難。賀鏗認為，在當局提到的「六穩」中，最重要的是穩就業、穩金融。
今年最重要的會議：美聯儲討論提前加息
此外，中共在重提「房住不炒」的同時，還在經濟會議上，再次提到了對「資本」的限制，表示要給資本設置「紅綠燈」。
那麼哪些領域必須亮紅燈？哪些領域可以亮綠燈呢？教育和房地產恐怕是亮了紅燈了，但是股市呢？
我們看到，就在這個經濟會議召開的一個星期內，大陸股市進來了488億的北向資金，滬指周漲1.63%，深証成指周漲1.47%。
在近期的節目中，我們分析過這個問題，大量資金在美聯儲政策轉向之前，提前進入中國資本市場，等待套利。這些資金都是提前進來，因為它們知道，中國經濟下滑嚴重，當局一定會出經濟政策，果不其然，降准、降息都來了。
的確，這個星期，美聯儲的議息會議，也很可能會討論提前加息的問題。全球資本都在關注著這件事情。美聯儲，是全球央行中的央行，美聯儲要關閘門了，全球流動性都會收緊。
中共也一樣，也是一直盯著美聯儲的貨幣政策轉向。隨著美聯儲提前加息的可能性越來越大，市場預期加息的時間表，也從2023年提前到現在的2022年年中，也就是說，留給中共可操作的貨幣政策只有6個月了。
原本，市場對下半年是否降准還存在問號的時候，中共央行卻突然就宣布降准了，野村證券的中國經濟專家陸挺也預測，明年春天還會再有一輪降准。中共知道，美聯儲加息，美元的吸引力將增加，人民幣一定貶值，但是你不是還沒有加息嘛，我就利用時間差，先推出刺激政策，拉動股票，吸引資金，把錢先拿來用用再說。
經濟會議一句話 打臉官方數據
剛才，我們都是在討論中共未來政策的走向，但我們在開頭也提到了，中共的前財長樓繼偉卻點出了一個中共數據的致命問題，那就是數據的準確性。
在中共的中央經濟會議閉幕後，樓繼偉提到，在中共釋放出的統計數據中，完全看不到會議上提到的三重壓力，能看到的統計數據都顯示現在的經濟情況「非常好」，還說，相比之下，美國的數據既報喜也報憂。
樓繼偉對政府數據的批評，還不止這些，他還提到，中共政府說，在疫情下，企業和其它市場實體的數量增加了，但是，事實上是，政府數據雖然統計了新增就業，卻沒有跟進這些就業人口，在6個月或是更長時間後是否被解僱了。
樓繼偉是前財長，對中國的經濟帳本了如指掌，中共有幾套帳，中央和各地真實的財政情況，以及統計數字的準確度等等，想必他都是心知肚明。中共高層能看到的真實帳本到底啥樣，情況是不是更糟，我們無法知道，也或許中共高層看到的，也是一筆層層報上來的糊塗帳。只是，中共老這麼玩弄數字，最後，中國經濟的糊塗帳誰來買單呢？@
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李沺欣
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：文靜
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