1992年創立的匯源果汁，堪稱是大陸的國民飲料，十多年前的匯源，已經是中國最大的果汁企業，還曾創下港交所最大的IPO紀錄，創始人朱新禮的故事也非常勵志，從山東一個窮村子的村委會主任一度登上了福布斯富豪榜，還在電視節目中，和馬雲、柳傳志這些知名企業家平起平坐。

不過現在，有關匯源的勵志故事正在成為過去時，7月16日，北京匯源食品曝出了破產重整的消息，而這之前，北京匯源飲料已經被法院強制執行近16億元，年初的時候，匯源果汁還從港交所退市，而朱新禮呢，也早就被列入了信用不好的「老賴」行列。

那麼，當年的果汁大王是怎麼走到了瀕臨破產的地步呢？

國有罐頭廠瀕臨破產 變身為果汁業龍頭企業

匯源果汁的創辦人朱新禮，出生在山東沂蒙山區的沂源縣。在1992年鄧小平南巡講話後，很多嗅覺敏銳的人看到了商機，在中國大陸掀起了一波「丟掉鐵飯碗」的下海潮，其中就包括40歲的朱新禮，朱新禮當時剛剛調任了縣裏的外經委副主任不長時間，但他找到沂源縣領導，想要去一個全縣最差的企業幹。最後，朱新禮去了瀕臨破產的沂源縣罐頭廠，在此基礎上創立了山東淄博匯源食品飲料有限公司，這就是匯源集團的起點。

當時這個國有罐頭廠已經連續3年發不出工資，還欠著巨額外債。面對這樣一個「爛攤子」，朱新禮想到了「補償貿易」的辦法，通過跟境外設備供應商談判，引進外國的設備，再用生產的產品來抵償設備款。通過這種形式，朱新禮簽下了800多萬美元的單子。

1993年，匯源引進並正式投產了中國第一條無菌冷灌裝生產線，朱新禮還高薪聘請了一位德國食品行業的工程師幫忙把關質量。同一年，朱新禮在德國慕尼黑的國際食品博覽會上，談妥了一項出口訂單，這成了匯源的「第一桶金」。

隨後，匯源開啟了在全國密集擴張的步伐。1994年，朱新禮把匯源的總部遷到了北京。1997年，朱新禮掏空家底，用7000萬元的價格買下了央視新聞5秒鐘的廣告權，這筆廣告費比當時匯源果汁一年的銷售額還多，但這5秒種的廣告，讓匯源打開了中國市場，走上了發展的快車道。

到2000年時，匯源果汁就以23%的市場份額，高居中國果汁產業榜首。之後連續十多年，匯源果汁的市場份額都穩居國內第一。2007年2月，匯源果汁在港交所上市，籌集資金24億港元，成為當年港交所規模最大的IPO。那時的匯源，佔領了中國果汁市場的半壁江山，中高濃度果汁佔了45%的市場份額，一時風光無限。

匯源果汁的迅速發展，也吸引了飲料巨頭的關注，就在2008年，匯源果汁迎來了一個命運的轉折點。

可口可樂收購案  匯源命運轉折點

2008年9月，可口可樂宣佈將以每股12.2港元、總價179.2億港元（24億美元），全額收購匯源果汁。如果併購成功，這將會成為當時中國市場涉及金額最大的外資併購案。朱新禮個人擁有匯源公司42%的股份，成功併購後將進賬74億港元。消息一公佈，匯源果汁當天的股價就大幅上漲。

本來，這樁收購案是「你情我願」，雙方都很看好的。可口可樂看上了匯源果汁在中國市場的頭牌地位，而匯源果汁則看上了可口可樂擁有的渠道和現代飲料企業管理體系。在媒體會上，朱新禮也表示匯源的出售和企業經營壓力無關，是匯源心甘情願地嫁給可口可樂的。

但沒想到，這樁交易引發了全社會的關注和強烈抵制，引起了所謂民族品牌存亡的全民大討論。網上一項將近7萬網民參與的調查顯示，82%的網民反對可口可樂收購匯源果汁。而在2008年8月，也就是匯源收購案公佈的前一個月，中國的《反壟斷法》才剛剛開始實施，而匯源收購案就這樣撞到了槍口上。

但是，為了提高資產評估價值，朱新禮已經大舉擴產。在收購之前，朱新禮先後在安徽、山東等多個省份建設了水果加工基地，僅兩個月就投資了20億元，希望在拿到可口可樂的收購款之後，加碼投資果汁產品的上游環節。而為了配合收購，朱新禮還大舉裁撤和可口可樂重合的營銷渠道，減少成本。

在併購交易沒有完成前，匯源就急於砍掉了自己的「銷售大腿」，但是最終，命運卻跟朱新禮開了個大玩笑。2009年3月，中共商務部以「反壟斷」 之名正式否決了可口可樂的收購案，這也成了匯源果汁由盛轉衰的關鍵節點。公開資料顯示，2007年匯源果汁年總收入27.07億元，淨利潤6.4億元，但是在2008年，匯源的淨利潤暴跌86%，只剩8,890萬元。

醉心於大農業 導致資金鏈斷裂

不過，有分析認為，這次收購計劃的失敗對匯源有一定影響，但不是最致命的。匯源最大的問題，就在於它佈局了太多的「大農業」項目，而這些項目要求的資金量非常大，把匯源很多的資金給扯進去了，這是造成匯源資金問題的核心原因。

在沂源山區長大的朱新禮，有一個回歸上游農業的田園夢，在2001年6月底，朱新禮成立了北京匯源飲料食品集團有限公司（簡稱「匯源飲料」），開始在農業產業鏈上的全方位佈局，涉及到了生物技術、飼料、生物大數據開發，以及和農業相關的旅遊產業、還有養老產業等等。

近十年來，匯源在農業板塊不斷大手筆擴張，朱新禮也成了中國第一位打通了果樹種植、加工、銷售全產業鏈的企業家，一度被封為農業的「守望者」。

在2006年，匯源集團以2.2億美元的價格出售了匯源果汁35%的股權，引入法國達能、美國華平基金等基石投資者籌劃在香港上市，這次融資不僅讓匯源果汁估值上漲到6.28億美元，也在更大程度上助力了匯源在農業上的投資。

在後來的採訪中，朱新禮也多次提到，可口可樂的收購對匯源來說是一個機會，如果把美國人的25億美元投到中國的現代農業上來，就能幫助很多農村、農民實行規模化、科技化、品牌化多方面的經營，同時還能借助可口可樂平台，把中國的水果和濃縮果汁輸送到全球去。

但是，在可口可樂收購案失敗後，朱新禮並沒有放棄匯源的「大農業」夢想，匯源果汁和匯源集團全產業鏈下的大農業格局，一直都是朱新禮管理下的兩條並行軌道。而匯源果汁暴露出的債務危機，則凸顯了這一並行模式下的重心不平衡。

據《中國經營報》報道，截至2019年3月，匯源集團已經在中國10多個省規劃和建設了20多個農業產業園區項目，縱貫南北，橫跨東西。其中，在湖北鍾祥建設了匯源目前最大的生態綠色產業園，投資規模高達142億元。

但是，由於大量項目仍然處於早期發展階段，回收周期相對較長，這在一定程度上拖累了企業的現金流。而在2018年3月，匯源果汁的一紙公告成了壓倒駱駝的最後一根稻草。

債務成謎 黯然退市

2018年3月，匯源果汁爆發債務危機，匯源發佈的公告顯示，在沒有得到董事會批准，沒有簽訂協議，也沒有對外披露的情況下，上市公司匯源果汁借給北京匯源42.82億元的貸款。

按照香港聯交所的上市規定，這筆貸款總金額已經超過資產比率的8%，但是既沒有經過董事會批准，也沒有及時進行相關披露，屬於重大違規，因此匯源果汁被勒令停牌。

而在停牌期間，匯源無法遵守聯交所的復牌條件，因此從今年的1月18日起，匯源被香港聯交所除牌。在停牌期間，匯源還爆出向P2P公司貸款，甚至以果汁抵債的消息。

事實上，匯源果汁從2011年開始，就主要依賴政府補貼、融資借貸、出售資產等維持企業運作。從2011年到2016年，匯源果汁扣除非經常性損益之後的淨利潤都是虧損。

但是，就在2018年6月公司停牌期間，北京匯源集團還計劃投資200億元在雲南彌勒市建設高原特色水果交易中心以及田園綜合體，並且在半個月後，將投資額進一步被加碼到300億元。而匯源近年來投資的大農業項目，多數進展緩慢、定位不清，有的更是直接擱淺。

但是，除了發展大農業之外，匯源果汁還存在產品過於單一、新品屢屢失敗、戰略無序、營銷無力等等一系列問題。果汁行業主要分為低濃度、中濃度和百分百果汁三大板塊。尼爾森數據顯示，2018年匯源在100%果汁及中濃度果汁的市場份額還是穩居業內第一，然而，這兩個市場目前已趨近飽和，增長極其有限。而低濃度果汁市場，可口可樂和康師傅的市場份額都高於匯源，而且市場地位無法撼動。

匯源雖然源源不斷地砸下重金，拓展產品邊界，比如先後推出過冰糖葫蘆、速凍水餃等等新品，還曾經涉及普洱茶、減肥茶、白酒等領域，但是這些努力，最後大多都是以失敗告終。

在「病急亂投醫」的背後，匯源果汁還一直存在著家族式企業的頑疾，匯源集團的一位離任高管曾經提到，在匯源內部，80%是山東人，20%是外地人，「山東幫」和「非山東幫」的鬥爭也一直存在。另外，朱新禮讓自己的兒子、女婿、女兒輪流擔任副總裁，弟弟當總經理，但是自家人卻一直在砸自家招牌，朱新禮的女婿、侄子都曝出過以公謀私、私賣商標等醜聞。

在過去幾年裏，為了改變這種狀態，朱新禮曾重金從李錦記挖來總裁蘇盈福，又挖過前百事可樂中國高管梁家祥等人擔任匯源果汁CEO。但是由於內部阻力太大，這些人幾乎沒有一位在職時間超過兩年。蘇盈福曾經說過，公司討論甚麼決策，家族成員只要星期天回家一起吃個飯，基本都成形成共識。

匯源果汁沒有找到可以重新激發公司「造血」能力、提升利潤的項目，但是公司在借款模式下的利息支出卻不斷增大。到了2017年，匯源果汁的利息支出已達到5.46億元，是1.35億元淨利潤的4倍還要多。

作為商界傳奇大佬之一，朱新禮在2018年的時候，還是胡潤百富榜上身家35億元的富豪，但是現在，朱新禮已經多次成為被限制高消費的「老賴」。2019年底，因為德源資本被法院查封，朱新禮41億元資產遭凍結。如今呢，就像是「每日經濟新聞」報道中所說的，在朱新禮的沂源老家，已經沒有匯源和他家人的身影，但在全國各地，朱新禮卻有著眾多前途不明的項目和著急的債主。

6月初的時候，匯源食品的臨時管理人曾經公開招募投資者。但是，如今的果汁市場競爭激烈，而匯源果汁的巨額債務依舊懸頂。危機之下，誰會來搭救昔日的果汁大王呢？@

策劃：宇文銘
撰文：李松筠、蔚然、宇文銘
剪輯：曲歌
粵語配音：Ada
配圖：R1
監製：文靜

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