中國華融資產管理股份有限公司(中國華融)因債務問題而致股票停牌、債券暴跌,瀕臨破產邊緣。業界認為,華融債券的暴跌代表著中國債券市場的重大轉變——中國的國有企業已取代民營企業成為中國最大的違約源頭。

美媒彭博社報道說,數十年來,中國信貸市場一直有個信條——若國企陷入麻煩,政府不會見死不救。不過現在,投資者不那麼確定了。

未來會有更多國企違約

惠譽評級顯示,2020年中國國企的境內債券違約達795億元人民幣,同時,在中國境內的違約佔比也從2019年的8.5%暴衝至2020年的57%。今年第一季度,該數據更跳升至72%。

而惠譽彙編數據顯示,截至去年年末,中國國有企業的境內債券未償餘額約為3萬億美元,佔整體債券餘額的91%。報道引述惠譽評級分析師張順成的話評論:「隨著國企逐漸成為主要(違約)壓力來源,中國的信貸市場正進入新時代。」

美國信貸評級機構穆迪公司(Moody's)的分析師鍾汶權則說:「新思維是只要不引發系統性風險,就不必進行紓困。未來預料將有更多國企違約,但它們將多半集中於財政較弱的區域以及債務與勞動負擔較重的部門。」

資料顯示,中國華融資產管理股份有限公司是經中共國務院批准,由中共財政部、中國人壽保險集團(公司)於2012年10月12日在北京發起設立的非銀行金融機構,是典型的中央金融企業,堪稱中國金融業界的巨頭。該公司旗下的中國華融於2015年10月30日在香港聯交所主板上市。

這家大型國有金融機構的2020年財務業績遲遲未能發佈,一直拖到錯過了今年3月底的最後期限,隨即引發其債券價格暴跌,恐慌性拋售讓中國華融部份債券價格跌至面值的60%。在暴跌過程中,中國華融債券的面值價格一度半價腰斬。

標普分析師Charles Chang稱,與幾年前相比,最近國企違約在同行債券中引發的反應更為強烈。

事實上,從去年年末以來,中國的債券市場就一直雷爆不止,對於市場信心造成極大衝擊,中國企業債券違約風潮不斷擴大,而2020年違約金額不僅再創新高,其中更有一半以上都是各省市的龍頭國企。

據陸媒《經濟觀察報》報道,中國債券違約規模已從2014年的12.6億元上升到2020年11月的1,330.6億元,債券違約數目也從2014年的6隻上升至2020年的115隻。其中,國營企業債券違約數量和規模自2020年以來快速增加,國營企業債券違約數量和規模從2019年的16隻和187億元人民幣上升至2020年的73隻和837億元人民幣,分別成長了3.6和3.5倍。◇