美股最近的漲跌似乎與美國10年債利率的升降反向進行。此前孳息率衝到1.614%近期高峰，納指則回跌10%進入調整，3月9日孳息率回到1.544%，納指大漲3.69%創4個月最大漲幅，10日該孳息率續降到1.521%，伴隨著1.9萬億美元紓困案正式通過，激勵道指大漲464點再創歷史新高。

然而，美債孳息率的走向將從此往下、不再回彈嗎？荷商安智銀行（ING Bank）資深利率策略師布維特（Antoine Bouvet）10日在CNBC節目中表示，他估計美國10年債孳息率今年底很可能超過2%，第二季也很可能一度衝破此一門檻，他還說美國今年通脹率將達2.9%，明年也將維持此一水平。

布維特表示，在民眾廣泛注射疫苗之後，第二季經濟將全面重啟，配合美國政府的1.9萬億紓困案，美國零售銷售將強勁增長。這些因素將使市場對景氣更加樂觀，從而推升美債孳息率至少超過2%。

美國今年通脹率若衝到2.9%，將與目前許多人的認知有很大的差距。根據勞工部統計，美國2月的消費者物價指數只比1月微增0.3%，比去年同期增長1.7%，也高於1月的1.4%。若今年物價漲幅可達2.9%，意味著未來物價將急遽攀高。布維特估計第二季底可能衝到3.5%或更高。

更高的通脹率也意味著美聯儲的寬鬆政策很難維持。布維特認為，美聯儲此時還會維持低利率水平，還不會採取減少購債的動作，但當通脹真的衝到3.5%且平穩維持高峰之後，美聯儲將更難替現在的寬鬆政策做辯護。

高盛最近的報告也預測，美國10年債孳息率在2021年底前將升到1.9%，較年初的0.930%約增加一個百分點，也回復到2020年1月疫情爆發前的水平。高盛認為，未來幾季強勁的經濟數據將導致孳息率走揚。

在樓市方面，去年疫情爆發後，美債孳息率長時間低於1%，引導美國按揭利率全面走低，並推升了美國按揭金額達創紀錄的4.3萬億美元，屋主再融資的金額也達歷史新高的2.8萬億美元。

據房地美（Freddie Mac）資料，美國30年按揭利率在去年12月創下新低2.71%，但今年3月已緩步升到3.02%。Bankrate統計顯示，全美30年平均按揭利率已來到3.18%。

按理說，更高的按揭利率將增加屋主的按揭支出，對樓市景氣有抑制作用。但由於美國樓市目前仍然供給短缺，屋價升勢仍看不到大幅減緩的跡象。據房仲網站Realtor.com統計，今年2月掛牌求售的平均屋價為35.3萬美元，同比上漲13.7%，只略低於1月的15.4%。

但更高的公債孳息率對股市就會產生一定的衝擊了。近期納指調整10%表明，更高的買債孳息率是風險退場的訊號，未來納指很可能再度隨著美債利率竄高而引爆沽壓，屆時近期頻創新高的道指可能也會受到波及。◇

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