納指6月跑贏道指 科技股或回流

今年以來，華爾街鼓吹投資者賣掉去年大漲的科技股，同時買進景氣循環股，進行所謂的「類股輪動」的操作，而此一更換類股操作的策略果然奏效，今年前5個月內，代表傳統產業景氣循環股的道指跑贏代表科技股的納斯達克指數。

然而，此一類股輪動的模式6月開始變調了，周四（6月10日）在公佈5月消費者物價指數（CPI）同比上揚5%，超過預期的4.7%和4月的4.2%，理論上這意味著通脹升溫，道指成份股應該持續跑贏納指成份股，但實際結果正好相反，道指同日只漲了19點或0.06%，跑輸納指的0.78%漲幅。

今年3月，隨著美債孳息率飆升，納指一度自2月的高峰迴挫10%，進入修正領域，大量的資金流出科技股，導致納指當月只小漲0.41%，嚴重跑輸道指的上揚6.62%。通脹的題材除助長傳統景氣循環股的漲勢，也強化了科技股的賣壓。

而道指跑輸納指的現象，本周明顯出現，四個交易日中道指下挫0.83%，跑輸納指的上揚1.49%。6月迄今道指下跌0.18%，也同樣跑輸納指的上漲1.98%。這意味著年初以來盛行的景氣循環股領漲模式可能已經變調了，改由科技股領漲。

周四許多科技指標股都遠遠跑贏大盤，字母公司上漲1.13%，Tesla漲1.89%，亞馬遜漲2.09%，微軟漲1.44%，Zoom漲3.86%，AMD漲2%。反觀美國銀行下跌1.49%，摩根大通下挫1.56%，美國航空下挫1.64%，西南航空下跌1.59%，反映經濟重開概念股已開始跑輸科技巨頭。

與科技股估值息息相關的美國10年債孳息率周四持續下挫至1.44%，與3月底的高峰1.744%漸行漸遠。理論上，美國5月的CPI數據創下1980年代以來最高增幅，應該會刺激通脹預期心理，從而使美債孳息率竄高，但該孳息率反而下跌至近期低位，凸顯債市參與者已普遍認同美聯儲官員們對於通脹是短期現象的主張。

5月中旬，華爾街去年績效卓著的科技操盤手伍德（Cathie Wood）便主張近期大宗商品價格的飆漲是企業在重啟全球供應鏈時大舉下單所造成的，一旦全球經濟完全開放，大宗商品價格將出現大幅修正。其旗下的方舟創新ETF基金持有Tesla近10%，周四大漲1.88%，但今年淨值仍下跌7.6%。

與此同時，近期被散戶炒作的迷因股（meme stocks）在上周大漲之後，周四已失去了主角的光環，遊戲驛站GameStop下挫27%，AMC股價下挫13.25%，黑莓公司也下跌8.26%。這或許意味著隨著科技巨頭主流股的地位逐漸確立之後，就連炒作迷因股的資金也回流到科技股了。

過去六個月來，美國大型科技類股上漲14%，遠不如小型價值類股的77%漲幅，部份專家認為大型科技股擁有最強的現金流入和資產負債表，長期的漲幅不應該低於傳統價值股，此時大型科技股的股價重回主流，意味著投資者的目光已轉回長線投資，認為大型科技股的估值有補漲的空間。

資金流入的資料也顯示投資者今年持續買進美股。據研究機構CFRA統計，散戶投資者流入美股ETF的資金今年以來達3,050億美元，超過2020年全年的2,490億美元。資金持續大量流入美股ETF，大型的科技股買氣一定受惠，近期科技巨頭的領漲表現或許與此有關。

在大型科技股的上漲推動下，標普500指數周四上漲19.63點或0.47%至創紀錄的收盤價4,239點。該指數今年上揚12.86%，也自去年3月疫情重創下的低谷大漲了93%。#

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