美債孳息率攀高 投資者或預期通脹

隨著疫苗的大量注射和疫情的普遍降溫，西德州原油價格衝到61.7美元/桶，創下去年1月以來新高，完全收復了去年疫情帶來的失土，周三（17日）納指下挫的同時，道指卻續創歷史新高，顯示投資者正預期景氣復甦，轉而追逐景氣循環類股。

債市也反映景氣強勁復甦的預期心理。美國10年債孳息率周二升至1.3%，20年公債孳息率達1.92%，30年公債利率2.08%，同步創下近一年的高點。這三項長期公債利率同步攀高，顯示債市投資者預期景氣將強勁復甦、通脹將會升溫。

據統計，美國2018年通脹率達2.44%，2019年降為1.8%，統計數據庫Statista的資料顯示，2020年美國通脹受疫情衝擊將降為0.62%，但2021年將快速反彈到2.24%。

債市孳息率的飆升，部份反映美國政府新的1.9萬億美元財政刺激方案，專家認為過度的刺激經濟將導致物價上漲率超過美聯儲的2%通脹目標。

然而，部份專家認為上述的2021年通脹預期心理可能脫離現實，因為此時美國失業率6.3%仍然相對高位，數百萬甚至上千萬的民眾仍舊失業，他們只能依靠救濟金，這與2018年和2019年完全就業的情勢很不同，薪資沒有大幅升高的空間，因此難以大幅拉抬物價的上漲。

波士頓聯儲局局長羅森格倫（Eric Rosengren）也認為，近幾個月的通脹會升溫，食物和能源價格可能因短缺而上漲，但今年的通脹不會超過美聯儲的2%目標。美聯儲主席鮑威爾則說，應該耐心等待通脹溫和超過2%一段時間之後，再來採取適當的因應對策。

美債孳息率攀高所透露的訊息，很可能與景氣復甦預期有關，未必造成物價長時間大幅度的波動，但卻預示著美聯儲量化寬鬆的買債動能可能醞釀退場，這一點可能成為股市最大的利淡。

短期間，隨著美債孳息率的攀高，部份投資者還會追逐景氣循環股，造成道指續漲、科技股回挫的現象，但整體股市卻已高處不勝寒。◇

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