華為遭到美國強力制裁後,中共積極推行半導體產業「自力更生」,但中國半導體財務危機卻接連傳出。被稱為「中國芯」龍頭的紫光集團近日連連傳出償債困難,上星期債券價格突然暴跌。集團稱,因公司流動資金緊張,價值 13億元人民幣(1.98億美元)的非公開發行國內債券發生違約。香港交易所公佈,暫停紫光集團所有債券交易,債信評等也遭評級公司降至高風險級別。

近期包括中國國企在內的企業債務違約頻現,除紫光集團外,華晨中國母公司債務違約更高達65億元人民幣(9.92億美元)。惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷預測,明年國企債務違約率將會持續上升,會較今年首10個月的0.11%更高。而中共當局又會否出手挽救仍是未知。

紫光集團債券價格暴跌

上星期紫光集團債券價格突然暴跌。集團16日稱,因公司流動資金緊張,規模13億元人民幣(1.98億美元),票息5.6%的私募債不能按期足額支付。香港交易所18日公佈,紫光集團旗下4檔債券,全數暫停交易。中誠信將紫光集團的評級下調至BBB,同時表示這起違約可能觸發其它一些紫光集團債券的交叉違約。紫光集團未回覆置評請求。在中國信用評級系統中,BBB評級意味著高風險。

紫光集團是大陸發展半導體產業的國有企業,一直受到中共當局的大力支助。該集團51%的股份由清華控股有限公司(Tsinghua Holdings Co.)持有,後者是一家由清華大學(Tsinghua University)控制的公司。另外49%的股份由紫光集團董事長趙偉國控制的一家公司持有。

分析師:聽從政治指令 紫光產品未達前沿水平

紫光集團的債券去年年底開始遭遇拋售,雖曾與中共當局支持的投資實體建立合作關係,以此安撫市場情緒。但是,到10月底,開始了新一輪難以避免的拋售。目前,集團在國際上仍有至少24.5億美元的美元債券發行在外,為極其活躍的借款集團,最近的債券將在今年12月到期,其餘將在2021年、2023年和2028年到期。在此情形下,該集團的債券交易價格較面值存在大幅折讓,導致投資者對前景不樂觀,認為債券已難以得到全額償付。

據《華爾街日報》報道,龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)駐北京科技行業分析師Dan Wang表示,紫光集團是一家典型的國有企業,聽從政治指令,雖然雄心勃勃地創辦晶片製造供應鏈新企業,但在製造一流產品方面卻並非很成功,產品均未達到技術前沿水平。Dan Wang舉例說,長江存儲科技公司仍沒有大規模量產,而其存儲技術依舊被認為落後於同行業者。

當日華晨汽車集團亦出現債務違約,遭被降低評級。大陸債券信息網的公告顯示,華晨汽車集團債務違約金額達65億元人民幣(9.92億美元),利息逾1.4億元人民幣(2137萬美元)。

另一河南大型國企永城煤電上周宣告違約,最新在上清所公告稱,由於公司流動資金緊張,兩隻即將到期的債券「20永煤SCP004」和「20永煤SCP007」,到期日分別為11月22日和23日,未能按期足額償付本息。

據《彭博》數據,上周境內市場上取消發行的煤炭企業債券規模達25.6億元人民幣,創2018年8月來的新高。同時,國企及民企的債券息差亦收窄,據興業研究提供的數據,截至上周五民企與地方國企的信用息差收窄至176點子附近,創今年4月2日來的新低。

香港中文大學工商管理學院高級講師李兆波對「自由亞洲」表示,大陸國企和民企普遍缺乏控制債務和管理資本結構的能力。他說,中國國企接連出問題反映其風險管理不行。「沒有處理好債務和融資,中型國企在中國有很多,華晨和紫光只是冰山一角。同等規模的企業有這樣的風氣,(政府)確實沒法每一家都拯救。」

惠譽:大陸國企違約將會不斷增加

《彭博》引述知情人士指,中國(中共)國務院已要求相關部門評估信用市場的風險情況,確保金融市場穩定,但這並不意味政府(中共)一定會援助任何企業。

對於一直是國企債主要買方的銀行,要求全面排查信用債風險,並把投資信用債權限收歸總行。據知情人士表示,由於發生多宗惡性違約,中國最少6家銀行,最近要求採取措施降低信用債風險。

大陸接連不斷出現國企違約引發市場隱憂,投資者對於中共當局會否出手存疑,擔心會有更多國企拋售債券和取消發債計劃。摩根大通分析員預計,大陸國企的違約將會不斷增加。惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷亦預料明年國企債務違約率將會上升,會較今年首10個月的0.11%更高。@