美元或溫和回貶利風險性資產續漲

在美股三大指數今年大漲超過20%以後，許多投資者擔心2020年的漲幅可能大幅限縮，但美元匯率若能持續近期的貶勢，不排除美股甚至新興市場2020年仍然可能出現強勁的漲幅。

美元指數今年一度攀高到99.6，挑戰100關口不成，最新的報價為96.748，一年漲幅為0.7%。經濟學家預測，由於今年12月和第四季美元指數分別下挫1.5%和2.6%，2020年可能持續延續跌勢，進而支撐股市進一步上漲。

就標普500大企業而言，約43%的營業額來自海外，美元的貶值將使其產品更有海外競爭力，同時增加其海外營收美元計價的匯兌獲利，從而推升企業盈餘。部份專家估計，若美元2020年可貶值3%～5%，標普企業年獲利可增加1%～1.5%。

然而，投資者還需進一步探究美元若2020年貶值，其原因為何？若是反映美國經濟的動能趨疲，這樣的情境未必有利全球經濟增長和美國企業的營運，對股市應以利空視之。若是美元的貶值純粹反映全球經濟（特別是新興市場）展望相對更佳，股市的上漲結構可能由新興市場領軍，進而推動美股續漲。

實際上，美國目前經濟仍是全球表現最強勁，特別是相對於歐洲和日本，因此部份專家懷疑2020年美元是否有轉為貶值的條件。

但由於2020年是美國總統選舉年，政策的導向也是不容忽略的一環。特朗普總統向來主張美元應該適度貶值，以促進美國產品海外競爭力，他曾多次抨擊美聯儲減息不力，導致美元匯價過高，2020年他是否會再度發表引導美元匯率貶值的訊息？將是一個值得觀察的重點。

據《金融時報》報道，德意志銀行、高盛、紐約梅隆銀行皆認為，2020年美元將隨著全球經濟增長疑慮趨緩而走貶，進而提升投資者對風險資產的購買意願。◇

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