中美貿易緩戰90日 專家解讀兩國股市和經濟

美、中兩國在12月1日G20峰會後宣佈，將在90日內就多項貿易問題試圖達成協議，美國政府在談判期間將暫停對2000億元的中國進口產品提升關稅至25%。

據《華爾街日報》報道，中美貿易戰暫時歇兵後，中國上海證券交易所綜合股價指數上漲了0.2%，同期間美國標準普爾500指數卻重挫5.8%。部份媒體不考慮美國加息等複雜經濟因素，認為中美貿易戰暫時歇兵後，中國股市表現勝於美股。

但加州大學洛杉磯分校經濟學家俞偉雄指出，股市短期幾天的發展無法評估長期經濟趨勢，事實上，截自上周五（14日）收盤，上證指數今年來下跌將近22%，而標普500指數僅小跌2.8%。

俞偉雄認為，中美貿易暫時停火、中共政府提出「貨幣寬鬆」和「擴大支出」等利多政策，可能都無法解決中國經濟的根本問題。因為中國的經濟體制非常脆弱，巨額債務、過度投資、房地產泡沫，還有過度槓桿化的壓力，中國經濟幾乎不堪一擊。

俞偉雄分析，美國股市過去兩年漲幅很多，目前這種修正是很健康的；此外明年聯準會加息也造成市場的不確定因素，所以美股下跌也只是正常的市場反應。

觀察2018年股市整體發展，中國已經跌了將近30%，而美國頂多止跌了2%；今年美國GDP增長率是2.5%～3%，是很不錯的數字，反觀中國的GDP則是十年來最低的標準。

長短期利差（interest rate spread）通常被視為判斷景氣強弱的指標，利差小時，表示景氣處於疲弱，利差大時，表示景氣處於擴張。俞偉雄表示，目前美國長短期利差有解讀過度的嫌疑，他仍看好美國國內經濟發展。

中美貿易重回談判桌，這三個月同時也給了製造業者、投資者觀察機會，俞偉雄認為這些廠商不會等到3月1日，他們很可能在貿易戰重啟前做出抉擇，因為時間拖得越久傷害越大。

俞偉雄認為，中共政府如果是理性的，當初就不太可能開啟這場貿易戰爭，事到如今發現自已經濟不行了，只好重回談判桌，「如果當時答應美國要求就不會有這個結果，美國當初的條件現在可能通通都要答應，若加上特朗普說的兩千六百億，那就是壓倒駱駝的一根稻草，中國的經濟信心就是徹底崩盤。」

中美貿易達成協議後也不能代表中國經濟將好轉。俞偉雄認為，中美兩國只要有貿易逆差、智慧財產權、技術轉移等問題，那麼這場貿易戰就將會繼續下去。目前中國的經濟增長到了轉捩點，將衰退到一個非常嚴重的地步，他說：「基本上，中國徹底輸了。」

俞偉雄認為，在中美貿易戰爭過程中，台灣總體經濟並不會受很大的影響，但會有短期陣痛。他說：「在中國的台商主動、被動地回台灣也是一個轉機，台灣經濟的問題就會找到解決辦法，反而是轉機。」

長期以來，中國將台灣的資金、產業吸引至對岸，導致台灣經濟發展低迷，現在反而是讓台商有了回流的契機，從這個角度觀察，中美貿易衝突對台灣來說反而是好事，有利於台灣長期的經濟發展。

俞偉雄不鼓勵投資者在中美貿易戰期間做短期的進出交易，儘管有可能發一筆意外之財，但風險很大。他表示，投資股票應該要長期，尤其是中國股市漲幅波動大，風險很高。美國股市同樣存在風險，但比較穩定，若要長期投資，美國股市是比較恰當的選擇。

他說：「人民幣、股市、房市能避開就避開，風險太大，有各種原因。不必要去趟這個風險，美國也有風險，但報酬率高很多。」

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