金價連跌四個月或否極泰來

伴隨著金價連續四個月的下跌，紐約商品交易所（Comex）來自對沖基金等機構的黃金期貨和期權空倉合約上周達至27,156張，折合放空了270萬盎司的黃金，創下2006年以來最大空倉，對金價的後市看法比2015年美聯儲局開始加息時還要悲觀。

彭博社報道，金價近期的跌勢主要反映美元升值，通常二者呈反向走勢，但令人不解的是，美元的升勢已進入尾聲（七月美元指數轉為小跌0.1%），對沖基金還握有如此龐大的黃金空倉令人費解。

美元升值減低印度投資者入市意欲

美元近年的強勁升值的確影響了印度金飾的買氣。理論上，當金價自2011年高峰崩挫1/3到近期的1,224美元/盎司時，全球第二大實體黃金需求市場的印度消費者應大量湧入金市，但實際上，目前孟買10克的黃金值30,600盧比，只比2012年11月高峰少了6.7%，顯示美元近年對盧比的升值抵銷了大部分金價的跌幅。

儘管如此，金價很可能在對沖基金空倉創高之後行情反轉，銅價期貨便是一個先例。上周，對沖基金也在Comex銅期貨上布下一年半來的最大量空倉，但銅價卻在連續六周下跌後開始反彈。倫敦金屬交易所（LME）銅價上周反彈1.5%，本周又續漲逾1%。

投資網站Seeking Alpha也提出類似觀點，認為投機客黃金期貨空倉極度攀高後將產生物極必反的作用，因為空倉的高峰表示空頭賣壓即將耗竭，未來一旦金價反轉向上，勢必出現大量的回補買盤。