【談股論金】黃金上漲 成全球熊市避風港

在全球股市出現2008年以後最大的熊市威脅，美股12月也創下1931年以來最差表現之際，投資者正密切關注安全的避風港——黃金的走向。據商品期貨交易委員會（CFTC）統計，截至12月11日的一周內，交易員的金價期貨轉為淨多倉，為今年7月以來首見，顯示投機客對金價後市的看法已轉為樂觀。

金價期貨周四（20日）收報1,267美元/安士，第四季上漲近6%，紐約交易所Arca金礦股指數也大漲近12%。反觀標普500指數下挫逾15%，那斯達克指數下挫逾20%落入熊市，科技股指標的蘋果公司更大跌30%。金價第四季的漲幅也領先美元指數的小漲1.3%。

1996年曾提出「非理性的繁榮」經典名言的美聯儲前主席格林斯班近日接受CNN訪問時宣稱，華爾街的多頭派對已經結束，修正期將非常痛苦，投資者應儘速尋求掩護（Run for Cover）。一般認為，目前股市動盪下的最佳安全掩護是美元、美債和黃金。

CNBC財經節目《Mad Money》主持人克萊默（Jim Cramer）也稱，美聯儲近期的連續加息讓他感到很無力，彷彿2007年的歷史重演，但他認為此時殺低持股的人可能也在犯錯，同時提醒投資者要注意正朝牛市發展的黃金，建議美聯儲加息之後更要買進黃金。

彭博社商品策略師麥葛龍（Mike McGlone）也認為，美元和股市的牛市棒子將交接給黃金，近期美元雖維持強勢，但股市的動盪已讓金價與美元的反向連動脫鉤。

自2015年底美聯儲首度加息、告別零利率之後，金價開始展開脫離熊市的反彈，2016年和2017年分別上漲9.1%和13.6%，但2018年迄今卻下挫4.1%，主要反映美聯儲積極加息的鷹派立場，造成美元指數今年上漲4.4%，直接影響到黃金的美元計價。

金價自今年6月中旬跌破1,300美元/安士心理關口支撐後，便一路兵敗如山倒，8月中旬曾最低跌到1,167美元。所幸，第四季的強勁反彈已將跌勢扭轉向上。據此，部份樂觀的分析師預期明年可望漲到1,400美元以上。技術面顯示，金價反彈到1,295美元以上將遭遇層層的技術反壓。

從心理層面看，由於黃金ETF基金的資金回流還不夠強勁，近期的金價默默上漲尚不至於引來強大的賣壓，反而可能促進資金的持續流入。據統計，美國SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量已由10月6日的低谷740噸，微增4%到12月19日的771噸。

金價是否如樂觀者所預測的一路朝升勢邁進？近期美股若出現反彈，金價因資金排擠而下跌的幅度將是很好的觀察重點。屆時若能維持強勢的高姿態整理，顯示流入金市的資金偏向長線，將預示著2019年的金價將有非凡的表現；若仍舊與股市漲跌形成蹺蹺板，暗示資金仍在短線操作，明年的金價或傾向大區間築底整理。

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