2020年是顛覆價值投資的關鍵一年，以價值投資大師巴菲特為例，旗下投資公司伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）在疫情爆發前曾買入約100億美元的四隻美國航空股，巴菲特當時信心滿滿地鼓吹投資者跟進，他盛讚航空股本益比超低、有大量的現金流入，是長期投資的絕佳標的。
價值股全軍覆沒 宅經濟當紅 中小股年底接棒
然而，這場疫情卻是航空股有史以來最大的噩夢，對航空公司營運的摧毀力遠勝於2008年金融風暴。疫情爆發後，各國政府開始限制往返疫區的航班，民眾也人人自危、不敢搭機，導致航空公司出現營運史上最艱難的時期。
美國航空公司第二季出現史上最大的虧損，虧損金額達21億美元；聯合航空第二季淨損26億美元，第三季續虧18億美元；西南航空第二季虧損超過9億美元，第三季續虧11億美元；達美航空第二季淨損57億美元，第三季續虧53.8億美元。航空公司為了生存，只能大量刪減航班和裁員，另外也積極向聯邦政府請求數百億美元的紓困。
在疫情爆發前，美國航空業的績優生達美航空股價約為58 美元，股災之後一度跌到19.38美元，年底前約漲回到40美元附近。一般估計，巴菲特持有的上百億美元航空股，大約以成本腰斬的價格全數出售，損失估計達50億美元，或可說是巴菲特投資生涯中少數的重大挫敗。
巴菲特長期持有的銀行類股，也在這波疫情重創中成了一大輸家。巴菲特長期看好的富國銀行，疫情爆發前股價約在47美元，疫後最低層跌到21美元，12月只反彈到29美元附近。
反觀科技股，特別是宅經濟代表股，在這波疫情過程中業績不跌反升，股價經過3月的重挫之後，隨即展開強勁的回升，甚至數度刷新歷史高價。其中，亞馬遜今年漲幅達73%，網飛漲65%，蘋果公司漲54%，英偉達漲126%，AMD 漲109%，特斯拉更飆漲730%。
疫苗消息出現後，科技股的漲勢鈍化，部份投行開始倡導「類股輪動」的概念，主張傳統產業績優股將更受惠於明年經濟復甦，而科技股將因疫情緩解而獲利增漲動能放緩。
在這種背景下，代表小型股的羅素2000指數11月大漲18%，12月續漲8%，累計2020年上揚17%，成為眾所矚目的美股指數。由於中小企業對於景氣的興衰特別敏感，許多專家解讀，羅素2000指數年終之前的猛漲，意味著美國經濟2021年將邁入穩健的復甦，中小企業的營運將更上一層樓。
金價突破2000美元 刷新歷史高價
在動盪的年代，黃金是許多保守投資者的首選。年初疫情爆發後，黃金並沒有立刻上漲，反而跟著股市下挫，很多投資者把手上握有的任何資產出售，其中包括黃金，導致金價期貨在3月中旬一度跌到1,450美元/ 安士，半個月下挫近8%。
然而，隨著美聯儲迅雷不及掩耳地救市，黃金的投資價值悄悄被喚起。8月上旬， 金價期貨一度漲到2,089美元/安士，創下史上最高價，前一輪高峰在2011年9月，金價漲到天價1,923美元，當時的環境也是美聯儲三度祭出史無前例的量化寬鬆（QE）政策，刺激金價飆漲。
其後，金價沉寂了9年才重創新高，期間的2015年12月還一度跌到1,045美元/安士。
金價在突破歷史新高之後，沒有像許多「金蟲」（指長期看好金價漲勢的人）所宣稱的一路漲到3,000美元甚至到5,000美元，而是連續4個月下挫，11月還一度跌到1,762美元。
金價從3月漲到8月，主要反映美聯儲創紀錄的寬鬆政策，以及美國聯邦政府2萬億美元紓困，導致美元走貶，從而創造黃金相對美元的增值空間。
但自8月以後，疫苗的好消息輪番出現，刺激美股持續大漲，也讓許多經濟學家對2021年的復甦展望越來越有信心，黃金因而失去避險的作用，加上部份投資機構大戶轉進炒作比特幣，金價便頓失了上漲的動能，但2020年金價大漲23%，表現仍然十分強勁。
展望2021年，金價走勢將與全球（特別是美國）經濟復甦反向連動，若全球經濟復甦強勁，2,000美元/安士的心理關口恐怕很難再度突破；若經濟出現二度衰退，金價的避險需求勢必再起。
比特幣突破歷史新高 投機風潮再起
比特幣向來是金融市場投機指標，主因是它沒有全球央行的背書，也沒有實質的擔保品可憑藉，但卻受到許多黑錢、洗錢資金和投機客的簇擁，成為2020年異軍突起的另類金融現象。
比特幣從2010年有人以400美元開始交易，2017年12月飆漲到20,000美元之上，短短7年間暴漲49倍。
此後，比特幣泡沫破滅， 一年後的2018年12月最低跌到3,177美元，價格縮水超過八成。
去年底，比特幣價格已反彈到7,196美元，今年3月卻因疫情因素成為被拋售的對象，一度跌到3,869美元，跌幅達46%。但此後，比特幣也隨著股市上漲，10月站穩10,000美元關口後開始噴漲，12月又刷新歷史新高，一度衝到24,280 美元，自3月低點起算飆升了5倍之多，漲勢之剽悍讓許多投資者瞠目結舌。
造成比特幣近月飆升的主要理由是資金從黃金撤出、轉進比特幣的效應。
許多鼓吹比特幣價值的專家認為，黃金總市值約10萬億美元，而此時的比特幣總市值僅3,500億美元，未來只要攫取金市的1/10市值，比特幣就有機會衝到54,000美元。
儘管許多比特幣投資專家推薦買進的論點言之鑿鑿，但歷史殷鑑不遠，2017年的比特幣達到高峰之後立刻在一年之內崩跌八成，此時在天價投資比特幣無異于飛蛾撲火，難保泡沫崩潰再度重演。
美元指數先上後下 成2020年最大輸家
美元匯價在2020年也出現了極為戲劇性的變化。在年初疫情爆發之際，美元也跟著全球金融資產一樣下挫，由美元對6種一攬子貨幣的美元指數在3月9日一度跌到94.63，比2月中旬的高峰99.9 約回落5.3%。
此後，美元與全球金融資產走勢脫鉤，當大多數資產被投資者在疫情危急之中不計價沽出後，美元卻成了全球金融市場最炙手可熱的避險資產，3月20日美元指數漲到102.99，逼近2017年前輪高峰103.8，做好美元成了當時最擁擠的避險交易。
可惜好景不常，當美聯儲二次意外減息至零利率，並承諾祭出史無前例的量化寬鬆政策，加上美國聯邦政府推出史上最大手筆的3萬億美元紓困方案之後，曾經一度被全球資金簇擁的美元卻成了人人嫌棄的燙手山芋。
美聯儲減息導致美元存款利差驟降，同時聯邦大撒錢也讓美國國債衝到27萬億美元，較2008年倍增。這兩大基本面的變化，成了美元最大的利淡。一般預期，疫情直到2021年下半年才可大量緩解，美聯儲直到2023年都可能維持目前超寬鬆的政策，而聯邦政府發放的紓困金到第四季以後效果式微，近期密集協商第二輪紓困案。
美元指數在美國財政和貨幣政策大撒錢的利淡威脅中，一路從3月的高峰102.99，跌到12月低點89.73，下跌幅度約12.87%，直逼2018年2月的前輪谷底88.2附近。累計2020年美元指數約下挫6.4%，在全球各類風險與避險性資產表現中敬陪末座。
根據美銀調查，全球基金經理人目前最熱門的交易是沽空美元、做好其它各類資產。展望2021年，多數專家仍然預期美元指數還可能續挫5%～20%。然而，由於美元是全球最安全的避險資產，當美國甚至全球景氣疫後穩健復甦之後，加上各類風險性資產此時已漲到出現泡沫味，美元指數的抗跌表現或許2021年又讓許多專家跌破眼鏡。（待續）◇
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