近日在大陸股市備受關注的CDR(中國存託憑證)第一股智能手機製造商小米科技，周二(19日)宣布延後發行CDR，中共證監會當局也回應稱，尊重小米集團的選擇，並取消小米發行CDR申報文件的審核。

市場人士表示，中共證監會想推動CDR，需要挑個好的案例當做首家CDR企業，最終選擇小米，但整個決策時間非常短。據稱，小米和中共證監會雙方是經過溝通，最後才做出這個選擇。「這個CDR上市案，大家都要『顧全大局』」。

英國《金融時報》報導，太多的籌備可能會搞砸一場派對。小米首次公開發行(IPO)本應獲得極高的估值，並成為境內資本市場的一個範例。然而，其在境內上市的計畫已被推遲，1,000億美元的目標估值也已減半。這讓小米和中共證券監管機構都很尷尬。

北京當局希望展示一項新計畫，讓境外上市的科技集團在境內上市。然而，中國存託憑證(CDR)的規則過於繁瑣。且企業與監管機構的目標很少吻合。

理論上，中國的科技集團歡迎這些改革。如果允許中國的散戶投資者通過CDR投資境外上市企業，那就等於默許這些不透明的結構。對初創企業而言，在中國境內上市是一條新的融資途徑。其額外好處是，中國IPO後的市場估值往往比其它地方高。任何放寬大陸上市規則的措施，都對企業家有利，特別是小米等正在虧損的企業。

不過，該報道說，控制CDR並試圖保護境內投資者，與企業儘可能多地籌集資金的目標是有抵觸的。小米可以推進在香港上市的計畫。其原本打算在大陸籌資50億美元的計畫將會落空。

小米還必須向投資者們解釋，當局為何對其宣布的估值感到不滿。如果小米日後再考慮CDR(屆時其在香港上市股票的價格已經確立)，它很可能不得不降低目標以安撫監管機構。

報道評論說，這場爭議不僅對小米來說意義重大，對百度、阿里巴巴及騰訊等公司也是如此。這些企業都宣布了在境內上市的計畫，現在可能要三思而後行。◇

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