同股不同權+ H股全流通 對港股是福是禍？

為進一步吸引北水來港，最近港交所更打開大門，不惜修改香港一貫堅持的「同股同權」制度，願意允許「同股不同權」的公司來港上市。特首林鄭月娥本周一更公開邀請馬雲，希望阿里巴巴來香港上市。

事實上，2014年港交所因同股不同權問題失去阿里巴巴，並被證監會「秒殺」同股不同權建議。但今次捲土重來，明顯為大陸企業打開大門，馬雲也表明會考慮為將阿里巴巴附屬公司來港上市，外界揣測可能是支付寶的母公司螞蟻金服。

值得留意的是，市值超過600億美元的螞蟻金服，上星期在美國收購匯款公司速匯金（MoneyGram）時遭遇滑鐵盧，被美國外資審議委員會以國家安全為由否決其並購計劃。

專家分析說，除了涉及消費者個人信息保護外，讓外資涉入金融基礎項目是否威脅美國國家安全，以及併購方自身的資金來源透明度都是導致併購失敗的因素。香港為吸引陸企不惜修改原有堅持的市場制度，未來是福還是禍，仍是未知數。

另一方面，中證監在2017年最後一個交易日，宣佈H股全流通試點計劃，首批試點企業不超過3家，但一旦全面實施，將為港股增加約2.6萬億市值的潛在股份供應。

早年A股也分為流通股和非流通股，其中非流通股佔三分之二，主要由政府持有，不得在市場買賣；流通股佔三分之一，可以在股市買賣。2005年，大陸推行A股全流通改革，結果滬指三年間由998點升到最高6,124點，勁升6倍。

雖然外界對H股可全流通，認為對港股是利好消息，方便大陸企業既可較快上市，日後又可再次集資的便利。但大陸企業普遍存在上市造假、假賬、內幕操控、政治風險等諸多問題，H股全流通亦可能導致大批問題股來港。比如諾奇大股東因財困，在上市短短7個月後，就在2014年8月走佬，股份停牌至今。◇

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