中企海外投資 摩擦不斷的四大原因

多年來中企海外投資併購出現不少失敗項目，習慣運用政府強權管理企業的方式，為何在海外行不通？從投資、經營策略到處理勞資關係以及環境保護問題，中國企業與海外接軌還有很長的一段路要走。

西澳洲最高法院近期就中國企業迄今為止最大的海外「綠地投資」項目——中信泰富中澳鐵礦項目（SINO）的專利案作出判決，中企再次敗訴。

根據傳統基金會的「中國全球投資追蹤」數據庫（CGIT）2017年7月公佈的數據，截至2017年上半年，中國海外投資金額已累計高達9,614億美元。

從2005年以來，澳洲是接受中國投資第二多的國家。中共智庫中國社會科學院經濟研究所研究員王宏淼表示，「海外收購是一項高風險的長期投資活動，中國企業在海外投資過程中，出現了很多失敗的項目，交了大量學費。」

他和同事在2017年發表的調查報告《中國企業走出去——中國對澳洲直接投資的初步考察》中指出：「中資在澳洲的實際情況也似乎如此。」報告援引澳洲中國商會的話說，「在澳的中資國企大多並未獲得預期收益，盈利的並不多，虧損似乎是常態。」

那麼中企在海外掙錢不會、賠錢厲害的原因是甚麼？作為迄今中國在海外礦產資源領域最大的一筆投資，同時也是中資100%控股項目，中信泰富中澳鐵礦項目可以說是典型例子。

2006年，中信泰富與Mineralogy公司簽署協議，以4.15億美元全資購得西澳Sino-Iron和BalmoralIron兩個礦山企業的全部股權，兩者分別有10億噸磁鐵礦資源。

但入主中澳鐵礦項目後，11年來麻煩不斷。不光是投產時間因多個原因延期，還有開發成本超出預算五倍，加上鐵礦石價格暴跌以及衍生金融投資縮水，再到現在的官司纏身。

據路透社11月24日報道，中信泰富需賠付合夥人Mineralogy公司約1.5億美元（2億澳元），此外還要在未來30年每年向Mineralogy支付1.5億美元特許經營費用。就此一判，未來30年，中信泰富累計損失45.6億美元（60億澳元，約合300多億元人民幣）。

因為連續三年對該項目進行減值撥備，中信泰富母公司中信集團的資源能源業務至今仍帳面虧損10.4億美元（68.99億元人民幣）。

在中企海外投資摩擦不斷，「中國模式」不受歡迎的原因有哪些，大致可以歸納為以下四個方面。

一、仗著有錢任性隨便買，花大錢買次品

2008年，中石化花費18億美元（合120億人民幣）收購加拿大Tanganyika石油公司100%股權，獲得該公司在敘利亞和埃及的石油勘探及開採權。隨後很快發現，後者擁有的油田蘊藏的並不是中石化試圖收購的易開採、適合煉化的「甜油」，而是含硫量高、煉化成本比「甜油」高一倍的「苦油」。

而且，目前中國和敘利亞當地都缺少煉化高硫油的技術和設備，高硫原油也因低於交易標準不被世界原油市場所接受。這些油田的原油既不能煉化，又不能運回國內，也不符合國際原油交易標準，100億人民幣的投資就此打了水漂。

這是典型的有錢任意買的教訓，而且還不只中石化一家中企。同年，中鋼集團也用約10億美元（13億澳元，約合65億人民幣）收購澳洲中西部股份有限公司，獲得該公司位於澳洲西部礦山的權益。但是，收購完成後，發現收購的不是赤鐵礦這類優質鐵礦，而是開發成本高、價值低的磁鐵礦，面臨直接虧損近十多億美元。

中鋼的澳洲投資幾乎就是中信泰富的翻版，同一個錯誤，居然能在不到兩年的時間，在兩家大型國企相繼上演。

紐約時事評論員朱明博士表示，國企在收購海外礦產之前，不對礦產具體情況進行調查，才導致巨額投資虧損頻發。

他續稱，「因為是中共國企，失誤決策沒人會被追究責任，所以最後都是不了了之，錯誤照樣犯，有錢任性隨便買，最後還是中國納稅人買單，」

二、先低價競標，後伺機「二次經營」提價碰壁

在基礎設施建設方面，中共國企向來以「價廉」投標，在中標且工程開工後再「挾工程以自重」要求業主變更工程，支付更多工程款項。

這種「項目二次經營」的潛規則在國內乃至中東、非洲等地似乎屢屢得手，但在歐盟國家等民主國家卻碰了壁。

仍以開篇的中信泰富為例，在澳洲政府批准該投資不到六個月內，中信就選中了國內的總承包商中冶集團，合同金額是17.5億美元。

澳洲顧問曾質疑，一個規模只有其一半大的項目都需要50億美元和五年完成；而承包商中冶表示，只需三年時間，就可以用25億美元完成該項目。

結果是7年後（2013年），中信泰富與中冶解約，自行接管了剩下的四條生產線建設施工。根據中信當年的財務披露，該項目累計投資99億美元，負債36億美元，資產估值不到70億美元。

如果說中信泰富是輕信「老鄉」的話，沒有做足大型項目運作前期準備，那麼中企中標波蘭高速公路項目、最後遭波蘭政府索賠17億元的例子更具深意。

中國海外工程有限責任公司（下稱中海外）是中國鐵建集團的全資子公司。2010年，其以低於波蘭政府7.9億美元（28億茲羅提）預算一半的價格（3.7億美元）中標波蘭A2高速公路A、C兩個標段，波蘭同行認為「世界上誰都不能以這麼低的價格修築高速公路」。

當項目進行到中期，中海外以項目說明書描述不清、地質情況負責導致成本大增向波蘭方面要求追加2.5億美元工程款，寄望通過「項目二次經營」彌補A2公路項目的損失（若提價2.5億美元，則整體工程價格接近波蘭政府原預算）。

因歐盟法律規定公共工程不允許修改初始合同，波蘭政府拒絕了中海外的提價要求。同時，波蘭政府依據合同給中海外為首的聯合體開出了2.6億美元（17.5億人民幣）的賠償要求，並禁止中海外參加波蘭市場公開招標3年。另外，中海外為首的聯合體4,500萬美元（3億人民幣）的銀行保證金也遭到波蘭政府凍結。

多家分包商和供應商也起訴中海外，要求賠償拖欠的工程款項。直到2017年7月5日，6年後，中海外才與分包商和供應商結算完畢款項，而在簽署和解協議後，對方撤訴。

海外投資勞資糾紛一直是中企的「痛」。圖為2007年4月25日，首鋼在秘魯當地聘用的近300名工人罷工，抗議首鋼不再續約7名員工的決定。（EITAN ABRAMOVICH/AFP/Getty Images）

三、勞資糾紛，靠買通「實力人物」行不通

中企在海外尤其容易在「勞資」問題上摔跟頭，因為國內外處理工會的方式完全不一樣。最早的例子是1992年，國企首鋼以1.18億美元買下秘魯國有鐵礦公司98.4%的股權後，就不斷遭受罷工困擾。

當時，首鋼與當地企業工會組織簽訂了多達35項的福利條款協議，包括招聘職工及其家屬全部享有免費醫療、免費教育、免費居住和免費水電等。但是顯然，首鋼並沒把工會及勞動合同當回事。

因為中共工會的存在價值是幫助中共政府與企業管理、安撫工人，並非為工人爭取權益。根據新華社2016年的報道，當時首鋼派出170餘人的管理隊伍，按照國企管理思路，在各個班次安排中國班長帶班。

在當地，首鋼用金錢刺激鼓勵工人加班，並用高壓管制提高勞動強度和延長工時，照搬國內模式的結果是：秘魯工人組織「礦業工人工會」罷工抗議。

據《礦業週刊》（Mining Weekly）的報道，鐵礦工人開啟無期限全面罷工，要求漲工資，因而罷工導致礦山全面停產。對首鋼而言，這些已是一年一度的「常態事件」。

那麼首鋼的應對方式是甚麼？照搬在中國（大陸）解決勞資糾紛的經驗，或買通「實力人物」生硬處理，並寄望與當地政府搞好關係獲得支持，或採用小恩小惠關懷，用高工資籠絡秘魯籍高層管理人員，以此給工會一些威懾，並試圖用職工代表大會取代工會。

這些舉措非但不奏效，反而導致勞資矛盾進一步緊張。隨後首鋼被迫改變策略，累計撤回約130名中方員工，並開始讓秘魯人管理秘魯人，讓後者負責與當地工會組織協商工資、罷工等事宜。據悉，現在首鋼的礦工工資是當地平均工資的兩倍。

在非洲投資的國企背後有中共國家資金支持，但那些私人中資企業就沒有那麼幸運。由於沒有達到當地薪酬標準，導致與當地政府、執法部門衝突，最後弄得兩敗俱傷的實例也不少。

據悉，2011年年初，南非全國1,058家中資製衣企業中，共有562家低於當地的最低工資，未達到法定薪酬標準。尤其是在被稱為「華人紡織城」的紐卡索（Newcastle），大部份華人製衣廠因此收到巨額罰單，最高罰單金額甚至高達29萬美元（400萬蘭特）。

1990年從上海來這辦廠的劉姓業主說：「原來我們自豪地介紹，紐卡索是最大的加工基地，現在變成違法亂紀最集中的地方了。」

本來製衣行業就處於產業結構的最底層，沒有定價權，一方面要面對中國大陸服裝出口的利潤擠壓，另一方面當地愈演愈烈的勞資衝突，更把業主推入存亡絕境。

四、罔顧環境評估硬性上馬後患無窮

罔顧環評結果強行上馬，留給中資企業海外投資的教訓舉不勝數。2016年10月19日，中國五礦集團旗下香港上市公司五礦資源（MMG）發佈公告稱，其位於秘魯的拉斯邦巴斯（Las Bambas）銅礦項目運營現場附近，發生一起抗議活動，通往該礦的道路被當地示威者封鎖。示威者對運礦卡車在當地公路通行而不滿，理由是這些裝滿銅精礦的卡車污染了當地土地。

這已經不是第一次當地居民抗議該項目，五礦也不是唯一一家在秘魯遇阻的中國礦企。

上述提到的首鋼，在20多年來，因為違反當地環保法規受到四次罰款，其中包括向大海傾倒廢水。還有中國鋁業在2014年3月，因將廢水違規排放到Huacrococha和Huascacocha兩個湖中，而被秘魯官方叫停，指其在施工生產中破壞當地環境。

除礦業外，海外燃煤電廠投資也是中共全球性外包污染環境的例子。根據中東歐銀行監測網絡（CEE Bankwatch Network）的研究，中國在海外提供資金支持，近年興建了約80個煤炭發電項目，總容量可達52千兆瓦。在輸出這些項目到歐洲、非洲、拉美地區的時候，中共也將污染排放外包給了它們。

來自中國的「棕色資產」投資（化石燃料密集型能源基礎設施），正在侵蝕一些亟需保護的生態區域，如拉丁美洲的亞馬遜雨林以及南半球的巴塔哥尼亞冰原。

當然，這些破壞環境的投資項目被曝光後，也遭到投資東道國民眾的強烈抵制。比如，據英國廣播公司（BBC）報道，中緬兩國的環評機構在中國電力投資集團（下稱中電投）資助的報告中都指出，擬計劃投資36億美元的密松水電站對周邊地區環境影響嚴重，專家建議要麼「取消整個工程」，要麼「至少分建兩座小型水電站」。

但這份2009年的報告沒有向公眾公開，直到2011年被公之於眾後，在緬甸國內引起軒然大波，緬甸政府在民眾壓力下決定暫停密松水電站項目。

在項目暫停2年後，中方更是於2013年撤出了人員設備。據中國官方媒體報道，截至2013年3月，中電投已投入資金11億美元（73億元人民幣），且費用還在以每年4,500萬美元（3億元人民幣）的速度增加。

這是2009年中緬兩國政府簽署《關於合作開發緬甸水電資源的框架協議》中，計劃修建的七級梯形水電站中的第一座，相當於兩國政府《框架協議》被長期擱置。

《麥肯錫季刊》曾在2014年2月發佈報告（題為「揚帆海外：中國國企的世界夢」），指出深入觀察中國企業的國際化軌跡，可以看出目前中國企業的國際化總體水平還處於初級階段，國際化進程上經歷著跌宕起伏，而國際化成熟度仍然偏低。

咨詢公司麥肯錫三年前的這番話現在看來仍然中肯，習慣運用政府強權管理的中企還不習慣在法制環境下經營，靠中共黨文化思維模式，拉關係走後門基本上行不通。中國企業在真正成為全球贏家之前還有很長的一段路要走。

西澳洲最高法院近期裁決中信泰富在中澳鐵礦項目（SINO）上再次敗訴，需支付合夥人特許經營費30年。11年來，這筆中國海外最大礦產投資至今仍是一筆糊塗帳。

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