萬達賣掉八成國內產業 王健林化解政治風險？

萬達集團日前以632億元人民幣的價格賣掉八成國內產業；融創收購萬達資產後，三大評級機構警示其財務風險，引發外界關注。英媒分析，萬達借錢賣產業，旨在化解政治風險。大陸官媒微信公號則質疑，萬達與融創交易實質是土地儲備的轉讓，暗示背後隱藏更深的政治經濟因素。

英媒：萬達借錢賣資產化解政治風險

英國《金融時報》7月13日發表分析文章《萬達「快刀斬亂麻」式資產轉讓化解政治風險》。文章認為，對於中國最大零售物業與娛樂集團之一的萬達來說，這筆632億元人民幣的交易旨在化解政治風險——特別是官方對於萬達從國內機構獲得貸款如此之高，對銀行體系構成系統性風險的擔憂。

文章稱，向融創（Sunac）轉讓資產使萬達能夠減少債務，預計將更容易獲得監管部門的批准，讓其子公司大連萬達商業地產（DWCP）在中國內地重新上市。

去年萬達讓萬達商業地產從香港退市，打算讓該公司最早於今年底重新在上交所上市。分析師表示，如果債務水平太高的話，監管層也許會阻止萬達這麼做。

萬達商業地產擁有萬達集團在中國的大部分房地產資產。根據標準普爾全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）的數據，萬達商業地產的債務數字在2016年底被列出，約為170億美元。

標普分析師認為，假如萬達確實使用向融創轉讓資產取得的收入償還債務，那麼這將在一定程度上改善萬達商業地產的財務槓桿。

7月11日，萬達集團以632億元人民幣的價格，將中國的76家酒店和13個主題樂園賣給同業融創中國，而融創收購這些資產所需的資金，有將近一半是由萬達向銀行所借，引發外界質疑為何萬達要借錢給對方收購自家資產？

俠客島：萬達大動作背後潛藏著甚麼

7月14日，中共《人民日報》海外網的旗下微信公號「俠客島」發表文章《賣掉八成國內產業萬達大動作背後潛藏著甚麼》。文章質疑，就在交易發生的前十天，也就是6月30日，萬達董事長王健林才剛剛為哈爾濱萬達城的開業站了台。在剛剛過去的6月份，萬達也分別在昆明、濟南拿了大宗地塊，用於文旅項目的建設。

就在人們看到王健林為文化旅遊產業鼓與呼之際，他已抽身而出，突然將「心頭之好」賣給了別人。變賣之決絕、動作之迅速，令人「嘆為觀止」。算上此次變賣，再加上2016年將旅行社業務轉讓給同程旅遊，萬達現在基本將旗下的文旅業務全部脫手。

文章質疑，有沒有一種可能，萬達通過文旅項目在二三線城市核心地段低價拿地，之後準備套現不幹了？眾所周知，萬達文旅項目在地方上拿地往往是以「底價」中標。這是因為，萬達文旅項目能帶來大量投資，帶動當地的經濟發展，給地方政府帶來政績。因而，地方政府對萬達幾乎是「定向供地」。

文章分析，過去，萬達以文旅項目的名義，拿了不少低價地塊。但未來，這種低價拿地的模式，很有可能越來越難操作。首先，文旅項目投入巨大，且回收周期長。在文旅綜合體方面，萬達的運營能力、經驗值，和其在商業地產上的表現，是不好比的。

同時，地方政府在萬達文旅項目中要求配建的五星級酒店等設施，會不會讓萬達不勝其重？要知道，目前萬達城大多選址二三線城市，但並非所有的城市、所有的地段都適合建五星級酒店，並能帶來盈利。從數據上看，酒店板塊早就是萬達的「後腿」。

更重要的是，廣泛「鋪攤」帶來的負債高企，也成為萬達實實在在的壓力。一旦國家加強對房地產行業金融信貸政策的調控，萬達就可能面臨較大資金和財務成本的壓力。換句話說，萬達已經到了不得不「去槓桿」的階段。

文章認為，對於融創來說，這次收購的目的，已經在公告中直言不諱——此次合作，以合理的成本，「為本公司補充大量優質土地儲備和物業資產，將為本公司未來持續健康發展提供巨大的支撐」。說白了，看似買文旅項目，實則買入的是土地儲備。

文章還質疑，現在的萬達，一方面在國內賣賣賣，追逐輕資產運營，八成項目已經出售；一面卻在國外買買買，加緊布局。隨著萬達的戰略轉型，對相關資產的剝離早已在進行。

其實，不只是萬達在改善負債率，也不只是萬達在賣賣賣，恆大通過引進戰略投資者，努力降低負債率，截至6月底贖回了全部「永續債」；7月4日，SOHO中國宣佈啟動北京光華路SOHO、上海凌空SOHO兩個項目的整售；而過去一直給人以「買買買」印象的復星，最近也在「整體降低負債率」、「負債結構得到了很大的改善」（郭廣昌語）。事實上，去年12月，復星就以30億美金出售了美國特種險Ironshore100%的股權、同時作價53.3億出售上海外灘置業50%的權益。

文章最後表示，春江水暖鴨先知。這一次，中國最聰明的商人們預知了甚麼？