萬達集團以631.7億元（人民幣，下同）出售13個文化旅遊項目的91%股權和76個酒店項目，收購方是融創集團。而融創數月來持續進行大手筆併購，也引發業界關注。

萬達7月10日與融創簽訂協議，文化旅遊項目和酒店項目的出售金額分別是295.75億元和335.95億元。

隨後，在香港上市的萬達酒店發展的股價出現暴漲，漲幅一度超過155%。萬達酒店發展10日發佈公告稱，不清楚股價上漲的原因。

中原地產分析師表示，之前萬達債券一度被大量拋售，萬達出售資產會提高其流動性，這筆出售資產的金額已經創下了中國房地產企業之間併購的歷史紀錄。另外，萬達去年9月從港股退市，此次也可能是為上市A股鋪路。

而萬達董事長王健林說，此次出售資產的資金全部用於還貸，會大幅降低萬達商業的負債，預計今年內可以償還大部份的銀行貸款。

融創接盤 又一筆大舉借債收購引關注

融創此次以631.7億元接盤萬科兩個項目，創下了融創收購史上的紀錄，更令融創在簽訂協議前一度宣佈短暫停牌。華爾街見聞引述分析表示，融創除了為擴展地產業務的原因，還可能與上周的樂視事件有關。

此次萬達和融創的協議中還包括未來雙方在影業的合作。融創今年1月份以150億元注資樂視集團，樂視又把大部份的樂視影業股份質押給融創，上周樂視董事長賈躍亭的資產被凍結、辭去樂視網職務，及其赴美的風波後，市場有消息說融創董事長孫宏斌可能會接掌樂視網。分析認為，孫宏斌可能會同時集結樂視網和萬達來擴張影業。

而業界更關注的是，融創在此前數月來持續大筆收購的資金來源。融創董事長孫宏斌的說法是，截至2017年6月30日，公司帳上還有900多億元資金餘額，此次收購萬達資產完全是用自有資金。

但鳳凰財經引述分析表示，上述900多億帳面資金中，有180億至225億元是受限資金，不能隨時用於支付，餘下資金雖然能夠涵蓋此次收購萬達資產的631.7億元，但相當於所剩無幾。

而且，另據數據顯示，從2016年至今，將此次收購萬達項目計算在內，融創的併購支出已經高達1355億元，還有2016年的購地支出超過1000億元。而2016財年融創中國的營收353億元，淨利潤29.4億元。

申萬宏源證券公司是融創房地產公司債的託管人，該公司的報告顯示，融創2016年在滬深交易所非公開發行共計190億元的公司債，也就是說，融創去年主要是通過直接借債的方式大舉投資。

截至2016年底，作為地產發展商的融創，其負債總額為2314.97億元，一年新增債務1666.4億元。其主要借款機構是銀行和信託渠道，尤其是信託，是融創早在十多年前就大規模使用的融資方式，比如2001年其旗下重慶和北京子公司就以此各自融資大約6億元。

中國房地產市場高度依賴借債

經濟界普遍認為，在中國債務中，存在巨額與房地產相關的債務，包括地方政府在實施土地財政過程中建立的地方融資平台、房企融資，以及部份工業企業也參與房地產投資的債務等。

而最近有數據顯示，中國房地產市場的信託融資暴增，尤其是今年上半年，信託成為房地產融資的主要渠道。

但是，很多房地產信託產品是以信託公司管理為形式，實際上是由銀行來代銷，也就是說，房地產信託產品的資金來源還是以銀行為主，而大量銀行資金流入房地產市場也增加了銀行體系的風險。

截至6月末，今年上半年共發行540個房地產集合信託產品，募資總金額1775.62億元，在資金規模上比去年前6個月大幅增長59.67%。

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