財經評論｜人民幣正逐步深入香港金融體系

近期香港金融管理局動作頻頻，從擴大人民幣融資、推動跨境支付，到發展數碼貨幣及金融結算系統，一系列措施正改變香港的金融市場。

表面上，港元仍然與美元掛鈎，但人民幣在香港金融體系的角色卻越來越重要。這也帶出一個問題：1997香港回歸近30年，人民幣最終會否取代港元？還是中共更希望保留港元，繼續利用香港連接國際資本市場？

首先要看港元的歷史。港元在英治時期曾與英鎊掛鈎。1983年香港爆發信心危機，港元大幅貶值，港府遂推出聯繫匯率制度，將港元與美元掛鈎，沿用至今逾40年。

現時金管局透過買賣港元及美元，將匯率維持在每美元兌7.75至7.85港元。港元匯價大致隨美元走勢變動，本港利率也受美息牽動，以致如今香港難以完全按照本地經濟需要決定利率。即使香港經濟疲弱，也未必能自行大幅減息。

然而，香港的金融政策近年正不斷向人民幣靠攏。今年7月，金管局將人民幣業務資金安排由2,000億元擴大至5,000億元人民幣，並延長融資期限；10月又增加離岸人民幣流動資金安排。11月初，金管局進一步推動代幣化結算，並宣布轉數快將於年底接通銀聯國際，擴大跨境支付網絡。

這些措施背後，有一個清晰方向，就是讓人民幣更容易在香港及海外使用。中共希望減少國際貿易和金融活動對美元的依賴，但人民幣仍受到資本管制限制，難以像美元般自由流通。香港剛好提供一個特殊渠道，既能處理人民幣交易，又能連接全球金融市場。這也形成美元、港元、人民幣與英鎊之間的複雜關係。

中共是否打算最終取消港元？

目前沒有公開政策顯示人民幣將取代港元。因為惟有透過港元，人民幣才能在市場上交易熱絡。根據香港金管局數據(見表1)，2021年至2025年間，香港離岸人民幣資金池由9,447億元人民幣增至10,968億元，增長約16.1%；人民幣貸款餘額由1,636億元增至9,350億元，增幅達471.5%，相當於原來的5.7倍；離岸人民幣債券發行額更由1,096億元增至11,009億元，增長逾9倍。

表1：2021–2025年香港人民幣業務與港元清算趨勢。（資料來源：金管局年報）

人民幣支付結算活動亦較2021年活躍。香港人民幣即時支付結算系統（RTGS）平均每日交易額，由2021年的1.52萬億元人民幣增至2024年的3.1萬億元，雖然2025年回落至2.5萬億元，但仍較2021年增加約64.2%。同期，港元RTGS系統平均每日交易額亦由9,397億港元增至1.4萬億港元，升幅約49%。

圖1：2021–2025年離岸人民幣資金池逐年增加。（資料來源：金管局年報）

圖2：2021–2025年人民幣貸款餘額逐年增加。（資料來源：金管局年報）

圖3：2021–2025年離岸人民幣債券發行額逐年增加。（資料來源：金管局年報）

圖4：2021–2025人民幣RTGS日均交易額走勢，2025年較2024年下跌。（資料來源：金管局年報）

圖5：2021–2025港元RTGS日均交易額逐年增加。（資料來源：金管局年報）

數據顯示，香港的人民幣融資、支付及結算業務持續擴大，港元結算亦同步增長。隨着香港與大陸金融市場的聯繫日益緊密，香港的金融市場及基礎設施也為人民幣國際化提供支撐。

結論

然而，即使港元得以保留，中共對香港金融政策的影響若進一步加深，本港的金融自主空間仍可能收窄。

港元的長遠價值，取決於香港能否守住有別於大陸的金融制度，讓港元繼續與美元掛鈎、自由兌換，維持國際市場的信任。一旦這些制度基礎被削弱，即使中共保留港元的名義，也難以保住港元的國際信譽。＠