人民幣升值吞噬利潤 大陸出口商嘆難以為繼

人民幣今年以來持續升值，反映人民幣整體走勢的CFETS指數上漲5.79%。高盛預測，未來12個月人民幣將升值至6.40元兌1美元。然而，人民幣升值正壓縮中國出口企業的利潤，部份企業負責人訴苦「人民幣升值正侵蝕僅存的一點利潤」。

據路透社11月6日報道，人民幣今年兌美元升值近5%，兌歐元升值約9%。高盛預測，未來12個月人民幣將從目前約6.70兌1美元，升值至6.40。衡量人民幣對一籃子主要貿易夥伴貨幣走勢的CFETS指數，今年以來也上漲5.79%，顯示人民幣升值並非僅限於兌美元。

中國今年前9個月貨物貿易順差達9,381億美元，高於去年同期的7,262億美元。出口收入增加，企業將美元兌換成人民幣的需求也隨之上升，進一步推高人民幣。市場甚至形成「升值預期、企業集中結匯、人民幣進一步升值」的循環。

但對出口企業而言，人民幣升值意味著同樣一筆美元收入，兌換後能取得的人民幣減少。浙江寧波服裝出口商陳利峰（音譯）表示，人民幣升值使產品在歐洲市場變得更貴，幾乎吞噬了企業的利潤。

「這已經影響我們接單的能力，幾乎沒剩多少利潤了。如果人民幣繼續升值，我們將無法繼續經營。」陳利峰說。他經營的騰盛服裝（Tengsheng Garments）主要向歐洲出口。

福建福州和盛塑業的企業負責人陳秀俊也表示，國內「產能過剩和惡性競爭」迫使企業到海外尋找客戶，但人民幣升值又帶來新的壓力。他形容：「已經沒有地方可以躲了。」

杭州一家金屬傢俬企業共同經營者胡遠芳則表示，如果人民幣繼續升值，她可能不得不提高產品價格，但又擔心影響銷量，考慮改用較便宜的材料及包裝。

企業的困境也反映在盈利數據上。路透社分析5,209家中國上市公司及9,733家海外企業的數據發現，中國企業今年上半年淨利潤率中位數只有4.9%，海外同業則達8.9%。據法國外貿銀行（Natixis）的另一項研究，中國電動汽車、電池、太陽能及風能設備、半導體等產業，利潤率僅約2%。

渣打銀行估算，人民幣實質有效匯率每升值1%，將導致出口企業平均利潤率下降約0.3個百分點。

面對升值壓力，中共央行11月3日宣布，從11月15日起，將金融機構外匯存款準備金率從4%提高至6%。路透社估算，此舉將使金融體系額外鎖定約240億美元，收緊市場美元流動性，以放慢人民幣升值速度。

這項措施反映中共當局並不希望人民幣升值過快。路透社引述招商銀行分析師丁慕橋表示，若有必要，政策仍有進一步調整的空間。

人民幣匯率問題正引發中國與歐美之間的貿易爭端。歐洲領導人及國際貨幣基金組織（IMF）認為，人民幣仍被低估，讓中國出口商取得不公平的價格優勢。IMF今年7月估算，人民幣實質有效匯率被低估17.3%至25.3%。德國總理默茨則認為低估幅度達25%至30%。

但有看法表示，即使人民幣升值也無法解決中國經濟的失衡。前IMF官員戈皮納特（Gita Gopinath）等認為，匯率是中國經濟結構失衡的結果，而非根本原因；如果國內需求沒有改善，單純推高人民幣，反而可能加劇通縮壓力。

中共央行則辯稱，中國的貿易順差主要來自產業競爭力，而非人民幣匯率因素。這一說法並未消除外界對中國內需疲弱、產能過剩及出口依賴的質疑。

浙江溫州一家衛浴工廠的邱姓負責人對路透社表示，人民幣升值，加上稅務、社保及勞動法規執行要求趨嚴，正逐步侵蝕企業所剩不多的利潤。「我們的利潤空間已經被擠壓到了極限。」#