【大行觀點】宏利投管：美國期中選舉後政策變數增加 投資者須關注三大領域

宏利投資管理（Manulife Investment Management）全球多元資產解決方案團隊首席投資總監Nathan W. Thooft指出，美國民主黨在期中選舉中取得眾議院及參議院控制權，意味著白宮與國會將由不同政黨掌控，未來可能出現更多立法僵局及政治協商，重大政策改革亦將面臨更高門檻。對投資者而言，關鍵並非誰贏得選舉，而是哪些政策可能出現實質變化。

Thooft表示，儘管最終選票仍在點算中，民主黨已取得國會兩院控制權，但這並不代表特朗普政府的政策議程會自動被推翻。隨著民主黨掌控國會、共和黨繼續掌握白宮，重大政策的推動將變得更加困難。投資者與其聚焦政治角力，更應關注國會在哪些領域擁有實質影響力，其中醫療保健、關稅及財政政策最值得留意。

在醫療保健方面，Thooft認為，這可能是政策出現逆轉機會最明顯、對相關產業帶來最大直接影響的領域。政府撥款、補貼、藥品定價及監管措施，都可能重新成為政策討論焦點。

關稅方面，則可能是影響通脹、企業利潤率及利率走勢的最大變數。不過，由於總統掌握相當大的貿易政策權力，即使國會提出反對，全面推翻特朗普政府關稅政策的能力仍然有限。

至於財政政策，Thooft認為，這可能是市場最容易低估的議題。政府權力分立可能導致更多政治僵局、撥款爭議，以及圍繞財政赤字和政府開支的辯論，進而對美國國債孳息率、美元走勢，以至股票估值產生影響。

其他可能受到影響的領域，包括人工智能及科技監管、能源與氣候政策，以及金融業和加密貨幣。Thooft指出，這些議題雖然將引發大量討論，但聯邦層面的政策實際變化可能有限。考慮到全美多個州的州長選舉結果出現變化，州政府層面的政策行動可能更具影響力。至於國防政策，在當前地緣政治環境下，預料將是變化最小的領域。

Thooft表示，政策正日益成為推動市場走勢的重要因素，而兩黨分掌政府權力將帶來更多政治不確定性。同時，全球地緣政治日益碎片化，人工智能亦正重塑整體經濟，其影響已超越科技產業，並帶動電力、數據中心、基礎設施、工業設備及大宗商品的龐大需求。

他認為，在資本重新具有成本的環境下，資源稀缺性變得更加重要，包括電力、基礎設施、天然資源及資本供應不足。同時，債券存續期已不再像過去一樣，能夠以較低成本發揮分散投資風險的作用。當財政政策、通脹及政府債券供應都可能推高孳息率時，投資者需要運用更多工具分散投資組合風險。

Thooft總結指出，投資者不應單純根據選舉勝負建構投資組合，而應關注選舉結果所反映的全球環境變化，包括地緣政治碎片化、政策對市場影響增加、人工智能重塑經濟，以及資本成本上升等因素。

他強調，選舉改變的是誰掌控華盛頓，而結構性環境轉變則會改變投資組合。對長期投資者而言，後者的重要性遠高於前者。＠