周四（2月19日），摩根大通研究所（JPMorgan Chase Institute）發布的一份最新報告顯示，美國企業整體國際支付雖保持穩定，但中小企業向中國企業的支付額卻顯著下降，從2024年到2025年下降約20%。

報告指出，美國主要貿易夥伴中，無論是從整體有效稅率（2025年10月中國有效稅率為37.4%）看，還是從政策不確定性來看（頻繁變動，中國有效稅率一度達到125%），中國受關稅衝擊最大，所以這一結果不奇怪。

報告還發現，此前曾向中國匯款的中小型企業向東南亞、日本和印度等亞洲其它地區的匯款有所增加。報告作者認為，造成這一現象的背後原因，可能是進口替代，但也可能有其它原因。

卡托研究所赫伯特·A·斯蒂費爾貿易政策研究中心（Cato Institute’s Herbert A. Stiefel Center for Trade Policy Studies）研究員帕卡德（Clark Packard）對霍士財經新聞頻道表示，目前尚不確定中國產品是否被運往這些國家進行改裝或加工，然後再大規模地運往美國。

轉運是將產品運往一個國家，貼上該國原產地標籤，然後在不進行實質性改裝的情況下運往第三國，目的是規避關稅和其他貿易規則。種種跡象表明這種情況很可能正在發生。

帕卡德指出，只要產品在第二個國家實質性的轉變或改裝，就成為這個國家的產品，不構成轉運。越南和其它亞洲國家關稅比中國關稅低，中國企業在越南和其它亞洲國家開設加工中心，進行改裝後再賣到美國，完全有可能。

美國企業研究所（American Enterprise Institute）中國經濟高級研究員德西瑟斯（Derek Scissors）也認為，來自越南和台灣的進口流很可能是中國轉運貨物源頭。

西瑟斯說，美國的越南尤其是台灣進口產品上升，說明牽涉中國產品轉運。越南和中國雖是競爭關係，但關稅比中國低，中國在美國人大量購買的越南消費品領域有大量投資。再以台灣企業為例，如果在中國大陸設廠，要避開高關稅也很簡單，只需繞道一下，或將最後流程從中國換成台灣，換個台灣造標籤就行。

摩根大通研究所報告還發現，自2025年初以來，美國中小型企業每月繳納的關稅金額增長兩倍。中小型企業關稅支出從2025年初及前兩年的每月近1000億美元躍升至2025年底的每月約3000億美元。#

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