踏入2026 年，AI 仍然是美股市場的主導力量。從晶片、雲端、運算平台到AI軟件服務，資金流向沒有改變，但市場的焦點卻逐步由成長故事（growth narrative）轉移至 估值（valuation）是否合理。第一季向來波動較大，而今年的Q1更受美國大選後的政策不確定性、利率去向與企業盈利預期推動，形成明顯的「高估值股震盪」。

在眾多AI標的中，Sandisk、Intel與Palantir是最具代表性的三個案例：Sandisk：分析員全面調升預期，股價一月飆升近100%。Intel：在重返製程技術競賽後，獲市場重新定價。Palantir：估值爭議極大，PE過高成為分析師擔憂重點。

Sandisk：一月升幅近一倍的超級強勢股

（1）升級潮帶動估值全面重估。2026年初，Sandisk因其AI儲存架構技術獲大型賣方分析員上調目標價。理由很簡單：AI生成模型需要大量高吞吐量、高速度的NAND快閃記憶；Sandisk在高階儲存晶片中具明顯優勢；ASP（平均售價）持續上升，毛利率擴張。

幾間主要投行均指出，Sandisk已從「傳統儲存供應商」轉型為「AI infrastructure 受益者」。結果，股價在短短一個月內上漲接近100% ——成為2026年至今最亮眼的 AI 大牛股之一。

升得越快，風險越大：估值開始偏離基本面？但問題亦顯而易見：升值過急；實際 AI 收益需要兩至三個財季才能完全反映；若晶片供應鏈再出現波動，其估值可能需要調整。因此，Sandisk是典型的「基本面改善 + 市場預期過度同步放大」的案例。

Intel：重回舞台中央的老巨人

2026年市場對Intel的態度明顯轉向正面。製程技術回升推動市場重新評價。Intel 在 18A及先進封裝（advanced packaging）方面的進展，使其重新被視為AI晶片生態鏈的重要參與者。加上：與大型超級電腦項目合作；AI PC 的興起；有望從 2025 Q4 開始反映收入成長。投資者正將 Intel 視為「被低估的 AI 補漲股」。

估值合理，但仍受宏觀環境牽引。不同於Sandisk的爆炸性升幅，Intel的上升較為循序漸進，估值仍算合理。然而，Intel的復甦仍需時間，其股價很容易受：
利率走勢，企業IT資本開支，PC需求復甦速度，影響其短期波動。

Palantir：估值過高？分析師的長期疑慮

Palantir（PLTR）在2025年因AI軟件平台的政府與商業訂單爆增而股價翻倍，但到了2026年，市場焦點明顯轉成 「估值是否已反映過度樂觀」。過高的PE引發疑慮，不少分析師指出，Palantir的盈利能力雖在改善，但其PE比率已遠高於AI同業。

再加上：政府訂單屬於周期性且不完全可預測；商業客戶增長速度有放緩跡象；市場仍未完全理解其軟件模式能否持續推動30%的增長。因此，對PLTR的普遍預期變得保守。

技術走勢偏向整固或回調，由於估值高企，PLTR有較大機會進入：中期整固；或短期 回調至更合理的估值區間。對投資者而言，Palantir不再是2025年那種「一面倒向上」的行情，而是需要更仔細分析其EPS與現金流增速。

2026 Q1 的核心問題：這些估值合理嗎？

今年第一季的主旋律只有一個: 估值是否站得住？AI類股正在經歷與 1999–2000 相似的情況：故事仍然很美；需求是真實的；利潤正在到來；但估值卻愈走愈前，容易出現 「估值與基本面脫節」 的現象。

高估值 + 高預期 + 資金集中，是波動放大的三個主要原因

強勢股的沽空者感受最深：Sandisk 是典型例子。一月升近100%的 Sandisk，是 最令沽空者痛苦的強勢AI股。短線上升如此凌厲，有三大效果：高空倉被迫回補（short squeeze）資金大量湧入，令股價再被推升一段。沽空者必須降低倉位，增加市場上行壓力，波動（volatility）顯著上升，強勢股最大風險在於：越升越難估頂，越升越令沽空者失血。這是典型的「trend-following vs short-selling」的張力。而當 2026 年 AI 類股走勢極度強勢，任何逆勢操作（特別是沽空）都需要極高的資金與風險管理能力。

結語：AI 長線依然強勢，但短線需警惕估值與波動

2026年無疑仍然是人工智能的時代，但Q1的明顯主題是：估值被重新審視，高增長股的波動加劇，強勢走勢與沽空壓力相互推動。

對投資者而言：Sandisk的爆升值得注意，但風險亦升溫；Intel的復甦具基本面支撐；Palantir的估值壓力不可忽視；Q1註定是一個高波動、不完全方向一致的季度。AI 的長期故事沒有改變，但市場將進入「估值與現金流」決定方向的階段。在這種環境下，方向判斷固然重要，但 風險管理與倉位控制，才是真正能讓投資者在波動中保持穩健的關鍵。

（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。)◇

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