2025年對於貴金屬來說是非凡的一年。黃金、白銀和鉑金的表現均優於其它資產類別——包括股票、比特幣（2024年表現最佳的資產），甚至優於追蹤人工智能（artificial intelligence，簡稱AI）的指數，而眾所周知，人工智能是2025年最熱門的投資主題之一。

預計在2025年，白銀和鉑金價格的上漲約為170%，而黃金也取得了令人矚目的73%的升幅。在人工智能概念股中，只有美國數據公司帕蘭泰爾（Palantir）的表現優於黃金。

為甚麼那些曾被各國政府斥為「野蠻老古董」（barbarous relics）、被投資者視為過時資產的東西，如今卻能取得如此優異的業績？

我在去年年初就在本專欄撰文指出，「2025年黃金價格或將持續走高」（expect gold to shine in 2025，02/22/2025），原因在於全球形勢已經發生了根本性的——或許是不可逆轉的——轉變。當時我就指出，推動金價上漲的主要因素包括：地緣政治格局的變化促使各國央行增持黃金；投資者對美國政府（以及美元）信譽度的擔憂；持續的通貨膨脹削弱了紙幣的購買力；以及供需失衡的加劇等。

這些因素在2026年不太可能減弱。因此，我們預計貴金屬——包括黃金、白銀和鉑金等——在未來一年將繼續表現良好。事實上，去全球化以及資源民族主義和關鍵材料保護的持續推進，不僅為這些金屬，也為更廣泛的大宗商品市場提供了額外的支撐。

近年來，世界各國央行紛紛減少購買美國國債，轉而增持黃金，而美國國債曾是它們最大的儲備資產。中國、俄羅斯和印度都是重要的黃金買家，許多希望置身於中美衝突之外的較小獨立國家也加入了黃金購買的行列。

鑒於美國在俄羅斯2022年入侵烏克蘭後對其實施了金融制裁，許多國家認為依賴美元主導的金融體系風險過高。他們擔心美國政府可能利用金融制裁或貿易政策將美元體系武器化，因此正在尋求替代方案。從國債轉向黃金和其它貴金屬提供了一種對沖風險的方式。減少對美元依賴的一個顯著例子就是發展部份以黃金儲備為支撐的替代貨幣，例如金磚國家（BRICS）正在推行的貨幣體系。

除了地緣政治因素之外，外國央行還擔憂美國信用狀況的惡化，三大評級機構均已下調了美國的信用評級。美國聯邦政府的債務超過38萬億美元，並且每年還在以數萬億美元的速度增長，除了發行更多債券外，實際上根本無法償還這些債務。

負債纍纍的政府除了任由通貨膨脹侵蝕其債務的實際價值外，幾乎別無選擇。美國無法直接違約，因為美元是全球儲備貨幣，而且增稅也受到政治限制。因此，通貨膨脹就成了一種隱形稅，不斷削弱美元，並減少家庭財富。

新一代美國人如今已親身體會到通貨膨脹帶來的痛苦後果。自2020年以來，美元的實際價值已貶值超過20%，自2000年以來更是貶值超過40%。曾在1970年代深植人心的通貨膨脹教訓，因為數十年的物價相對穩定而逐漸被遺忘。然而，隨著世界各地的越來越多人對政府發行的貨幣——這些每年都在貶值的紙質借據（IOU，全稱為I Owe You/欠條）——失去信心，通貨膨脹的教訓再次變得切身相關。

黃金和白銀長期以來被視為抵禦通貨膨脹的工具，在當前地緣政治、貨幣和經濟不確定性的背景下，它們正在恢復其作為價值儲存手段的傳統作用。

散戶投資者也加入了這個趨勢，他們既購買黃金支持的紙質資產，也購買實物金條。僅在2025年第三季度，美國上市黃金ETF持有的黃金噸數就增長了160%。今年上半年，全球有9,500萬安士白銀流入白銀支持的基金，超過了2024年全年的總量。好市多（Costco）和其它零售商現在向越來越多的家庭提供金幣和銀幣，而這些家庭中的許多人以前認為除了口袋裏的美元或儲蓄賬戶裏的美元之外，不需要任何其它貴金屬。

由於生產成本高昂且新礦開發有限，黃金供應依然緊張。與此同時，白銀和鉑金也分別面臨多年的供應短缺，儘管原因各不相同。除非發生全球經濟衰退，否則這些供需失衡的情況短期內不太可能緩解。隨著美國和其它國家將這些金屬列為戰略資源，開發新的國內資源的壓力越來越大——這是一個需要多年才能完成的過程。與此同時，囤積行為正在加速。

我不認為貴金屬價格的上漲行情會很快結束，因為其基本驅動因素依然穩固。儘管2026年的價格升幅可能不會像2025年那樣驚人，然而這些大宗商品仍有望繼續上漲。假設美聯儲（Federal Reserve）和其它西方央行進一步減息，且各國政府持續未能控制赤字和債務，投資者對寬鬆貨幣和財政政策可能引發通脹的擔憂可能會持續存在。這將繼續支撐黃金、白銀、鉑金以及其它對法定貨幣具有保值的商品和實物資產的價格。

本文僅代表作者的觀點和主張，內容僅作一般資訊參考用，沒有任何推薦或招攬之用意。《大紀元時報》不提供投資、稅務、法律、財務規劃、遺產規劃或任何其它個人理財建議。《大紀元時報》對所提供訊息的準確性或時效性不承擔任何責任。#

作者簡介：

邁克爾‧威爾克森（Michael Wilkerson）是一位戰略顧問、投資者和作家。他是風暴牆顧問（Stormwall Advisors）公司和風暴牆網站（Stormwall.com）的創始人。他的最新著作是《為何美國重要：新例外主義解讀》（Why America Matters: The Case For a New Exceptionalism，2022）。

原文：Expect the Precious Metals Rally to Continue in 2026刊登於英文《大紀元時報》。

本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。

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