學者：中國前三季房地產拖累GDP增長二個百分點

經濟學家測算，大陸房地產市場整體影響中國GDP的25%，今年前三個季度拖累了GDP增長2個百分點。目前大陸樓市未現止跌回穩的跡象，而且至少有3個現象暗示明年樓價跌幅或出乎人們的意料。

專家：房地產至少影響中國GDP25%

微信公眾號「首席經濟學家論壇」10月27日刊發香港信和集團首席經濟學家、海南大學經濟研究中心主任、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員、中國首席經濟學家論壇理事廖群的文章，以數據說明房地產市場對於中國經濟的重要性。

廖群的文章表示，當前中國經濟下行的原因之一是需求不足，內需走軟是拖累所在，深究下去發現，內需走軟的關鍵原因是房地產市場大幅下跌。「地產市場對於中國經濟的影響很大，深究的結果表明，影響之大恐怕超出大多數人的預料。」

文章表示，房地產對於經濟的影響，可分為直接與間接兩個方面。直接影響就是狹義的房地產行業的影響；間接影響包括房地產上游產業和下游產業的影響，還有房地產的財富效應。

狹義的房地產行業，由房地產開發公司、中介機構、管理企業和建築企業等構成；上游產業，包括鋼鐵、水泥、玻璃、建材、金屬製品等行業；下游產業，包括家電、傢俬、裝修、裝飾及汽車等行業；財富效應，是指房地產價格變動造成的居民財富價值的升降對於居民消費支出的效應。

直接與間接影響分別有多大？從統計數據來看，2023年狹義房地產行業直接影響中國GDP的10.2%。間接影響方面，市場估算的區間為10%-20%，採中位數15%。

文章還表示，財富效應難以量化，但不意味著可以忽視。此效應明顯地體現於多房業主身上，對單房業主也一定程度存在。2020年中國城鎮自有住房比例為73%，可見總體的影響度不可忽略。取市場估值區間10%–20%的中位數15%作為間接影響的估值，應該不會高估。

財富效應對居民的消費支出，特別是高端消費支出的影響是近年來消費走軟和所謂的消費降級，即高端消費在總消費中的比重下降的重要原因。

廖群表示，鑒於此，綜合考慮直接影響和間接影響，說房地產市場整體影響中國GDP的25%不算高估。

前三季度中國房地產市場下跌8% 拖累GDP增長2.0%

從中共國家統計局發布的前三季的房屋銷售資料、房地產開發投資數據及9月70個大中城市新建商品住宅價格下降的情況來看，廖群認為，房地產市場整體規模下跌8%是合理的估計。

「影響GDP達25%的房地產市場下跌8%，對GDP增長的拖累可算出為2.0%。」

從需求端的數據也能佐證上述數據。廖群表示，當前內需疲弱是拖累中國經濟所在，關鍵原因是房地產市場大幅下降。代表內需的是消費和固定資產投資。

廖群在文章中分析測算，前三季度，中國房地產開發投資大幅下降10.1%，拖累整個固定資產投資2.2個百分點，影響整個GDP增速0.9個百分點。從商品消費來看，與房地產下游相關的商品大都下跌，與房地產財富效應高度相關的化妝品類、金銀珠寶類和汽車類也是下跌，拖累社會消費品零售額的增速2.5個百分點，影響整個GDP增速1.1個百分點。

廖群表示，以上數據與分析清楚地說明，房地產市場大幅下跌，既造成消費顯著走軟又導致固定資產投資明顯轉弱，是當前中國經濟增長壓力的關鍵所在。因而，房地產市場止跌回穩將牽一髮而動全身，促使消費和固定資產投資增長雙雙反彈；否則，消費和固定資產投資難以有效回升或回升難以持續。