大陸地方財政問題再次引起關注。面對龐大的債務，中共計劃在2027年前增發6萬億元（人民幣，以下同）的地方債券，以緩解短期財政壓力，但這僅能延遲危機，無法解決結構性問題。
地方財政收支失衡
根據中共財政部最新數據（見圖1），2024年1月至9月間，大陸全國一般公共預算收入達16.3萬億元，而公共預算支出則為20.1萬億元，顯示出明顯的收支缺口。
其中，中央收入為7.2萬億元，支出2.9萬億元；地方收入為9.1萬億元，支出則高達17.2萬億元；報表顯示，地方財政的入不敷出狀況持續加劇，累積缺口達8.2萬億元。
債務危機升溫
從債務角度來看，根據中共2022年與2023年的官方報告（見圖2），2023年全國法定債務高達70.77萬億元，一年間增加了9.83萬億元。此外，資料顯示，這兩年間，地方債務皆遠高於中央債務。
以中共統計局公布的國內生產總值（GDP）初核數據計算，全國法定負債率（即政府債務餘額與GDP的比例）從2022年的50.59%上升至2023年的56.14%，接近國際通行的60%警戒線。然而，中共的數據向來有美化之嫌，實際情況或許更為嚴峻。
房地產危機加劇
土地出讓收入原為地方政府的重要財源，自2020年中共推出「三道紅線」政策以控制房地產企業過度借貸以來，房地產市場逐步下行。2021年恒大事件後，爛尾樓等問題頻發，市場普遍認為房價正在快速下跌。隨著房地產崩盤，土地收入隨之大幅下降，2023年跌幅達20%，2024年第一季度的數據仍顯示下降趨勢。
各地財政狀況惡化的情況時有所聞，只要不要加劇崩盤速度，或許對現在的大陸民眾而言才是好消息。2024年1月至7月間，31個行政區中僅上海呈現盈餘（見圖3），其餘省份均為赤字，四川的財政缺口甚至高達4,130億元。另外沿海城市如江蘇、廣東、浙江及福建等赤字亦都面臨財政入不敷出的困境。
城投債與影子銀行風險
在地方政府面臨財政壓力的背景下，「城投債」成為主要融資工具。城投公司是由地方政府設立的融資平台，用於支持基礎建設和公共項目，然而，這類債務規模龐大且透明度低，2023年已達45萬億元。由於其與地方政府信用掛鈎，市場風險更為複雜。
同時，非標金融產品及影子銀行融資模式使得債務風險難以完全掌握，估計非公開交易的非標產品達8,000億美元（約5.69億人民幣），風險一旦暴露將可能對社會穩定構成威脅。
香港的財政狀況
回過頭來看一下香港，與大陸相似，香港的財政狀況近年亦面臨壓力。
根據財庫局的資料，自2019年以來，香港除了在2021/2022年度出現盈餘293.61億港元外，其餘年度均錄得赤字。具體數據如下：2022/2023年度赤字達1,223.38億港元、2023/2024年度赤字達1,002.05億港元、2024/2025年度預估赤字達480.58億港元（約442.93億人民幣）。
此外，香港政府的債券發行量逐年上升，從2019/2020年度的63.29億港元增至2024/2025年度預估的957.83億港元。
自2020/2021年度以來，財政儲備逐年下降，2023/2024年度的儲備為7,345.85億港元，預估在2024/2025年度將降至6,865.27億港元，幾乎回落至14年前的水平，若政府財政支援不足，營運危機可能隨之浮現。
根據香港統計處2024年9月20日的資料，地產及專業商用服務業在2022年佔本地生產總值的8.5%，若包括房地產相關產業，其比重至少超過20%，被視為香港經濟的晴雨表。
相對而言，中共統計局資料顯示，2023年大陸房地產在GDP中的比重僅為5.8%。然而，自2003年以來，地產業被中共定調為高關聯度且具帶動力的國民經濟支柱產業，該行業在GDP中佔比至少超過25%。
隨著爛尾樓增多和財政困境加劇，中共計劃透過擴大發債化解地方債務危機，這僅是短期舉措，新唐人報道指出，中共經濟缺乏透明度，可能加劇財政惡化。
在此背景下，大陸經濟的下行必然拖累香港，特別是房地產崩盤可能引發金融危機和失業上升，導致消費低迷，在香港財政赤字逐年上升的情況下，港人不得不留意。＠
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