中國電商平台拼多多控股（PDD Holdings）市值一夜之間蒸發了553.7億美元。與業績報告中的具體數據相比，拼多多管理層傳遞出的「悲觀」訊號更令市場不安。經濟學家表示，電商平台是觀察民生經濟最直接的窗口，而目前中國整體內需疲弱，與民生經濟直接相關的行業前景都不容樂觀。
北京時間8月27日，拼多多以100美元/股收盤，股價大跌28.51%，總市值為1,388.77億美元。一夜之間，拼多多市值下降了553.7億美元。
此次股價暴跌不僅是拼多多，也拖累了整個中概股市場。阿里巴巴股價下跌4.27%，市值降至1,916億美元。回顧2023年11月29日，拼多多市值曾一度突破1,924億美元，首次超越阿里巴巴，成為中國市值最高的電商企業。然而，僅僅半年多時間，拼多多就從巔峰跌落。
8月26日，拼多多發布了截至2024年6月30日的第二季度財報。財報顯示，拼多多第二季度營收970.6億元人民幣（約合136.2億美元），同比增長86%，低於市場預期的999.85億元人民幣（約合140.25億美元）。
財報發布後，市場對拼多多營收不及預期的反應激烈。第一季度，拼多多營收868億元（約合122億美元），超出市場預期近100億元（約合14億美元）。
事實上，從電商行業整體來看，拼多多的財報數據並不算糟糕。阿里巴巴最新財報顯示，上季度，旗下淘天集團的收入為1,133.37億元人民幣（約合159.56億美元），同比下降1%。京東零售業務收入達到2,570.72億元（約合361.92億美元），同比增長1.5%，經營利潤為101.1億元（約合14.2億美元），同比增長24.2%。同樣主打低價和性價比的唯品會在第二季度的營收為269億元（約合37.7億美元），較去年同期減少10億元（約合1.4億美元）。在營收和利潤增速方面，拼多多依然領先於中國大多數電商同行。
財報顯示，第二季度拼多多營收環比增長11.8%。考慮到本季度包含了電商「618」年中大促銷活動，這一環比增速暗示了拼多多未來幾個季度可能面臨更加顯著的增速下滑。對比之下，2023年第二季度拼多多的環比增速曾高達38.9%。
總體而言，從第二季度的財報來看，拼多多仍在實現增長，並繼續在電商行業中保持領先的增速。然而，在激烈的市場競爭環境下，拼多多也正逐漸融入電商增長疲弱的大潮中。
值得注意的是，在拼多多股價暴跌前兩周，該公司創始人黃崢剛被彭博億萬富翁指數評選為中國首富。然而，隨著拼多多股價的暴跌，黃崢的身價暴跌141億美元。根據彭博億萬富翁指數，黃崢目前是中國第四富有的人，淨資產為352億美元。農夫山泉董事長鍾睒睒以500億美元的財富重登中國富豪榜首位。
8月28日，台灣總體經濟學家吳嘉隆在接受《大紀元》記者採訪時表示，中國國內需求的下降與就業和收入情況密切相關。如果就業和收入能夠保持上升趨勢，消費者的購買力就能維持甚至增長。但目前市場對內需的看法悲觀，其根源在於就業和收入未達預期。
吳嘉隆說，在這種情況下，消費者的消費能力將受到影響，看來就業情況越來越不樂觀。中小企業可能面臨破產或裁員，這將導致就業和收入狀況的惡化。他說：「基本上，如果要追蹤實體經濟，首先要看的是就業。就業帶動收入，收入帶動信心，最終推動內需市場的購買力，這就是其中的邏輯。」
台灣中央大學經濟系教授邱俊榮對《大紀元》記者表示，電商平台反映的是「居民經濟」，是民生經濟最直接的窗口。如果民生經濟向好，電商平台的營收就會改善。然而，目前中國整體內需情況非常低迷，出現股價大幅下跌的情況也就不足為奇。他認為，不僅僅是拼多多，與民生經濟直接相關的行業，特別是電商行業的狀況都可能不容樂觀。
拼多多管理層釋放悲觀訊號
比起財報中的具體數據，更令市場擔憂的則是拼多多管理層在財報電話會議中釋放的悲觀訊號。
拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示，過去的利潤增長主要是由於短期投入周期與財報周期不同步的結果，不能作為長期發展的指引。他稱，當前業務正面臨激烈競爭和外部環境因素的影響，這將為業務發展帶來波動，收入增長也會放緩。
拼多多財務副總裁劉珺也表示，由於競爭加劇和外部挑戰，收入增長將不可避免地面臨壓力，並且盈利能力也可能受到影響。
在此次財報會議上，拼多多管理層明確提到了「未來利潤將逐步進入下降趨勢」。在拼多多正面臨營收和利潤增速放緩之際，這一表態傳達出了遠超拼多多現狀的焦慮。
一名拼多多員工向中國媒體記者透露，在公司內部，員工確實感受到競爭優勢的減弱和同行帶來的壓力。在消費低迷的背景下，各大電商平台紛紛加大補貼，這在某種程度上削弱了拼多多的低價優勢。
拼多多的另一重焦慮是「不確定性顯著增加」，這主要指向了Temu的發展。這間電商零售商在中國運營著以折扣促銷為主的平台拼多多，同時在國際市場營運電商平台Temu。
Temu於2022年9月進入美國市場，並迅速成為下載量最高的應用程式之一，如今已成長為全球增長最快的電商平台之一，其全球月活躍用戶超過2億。
目前，Temu已進入全球七十多個國家和地區，並在美國、歐洲等地的多個市場迅速擴張。網站分析工具SimilarWeb發布的數據顯示，2023年12月，Temu的獨立訪問量為4.67億，與阿里巴巴旗下的AliExpress（速賣通）持平，排名全球第二。訪問量最大的亞馬遜以26.5億用戶位居第一。
然而，在8月26日的財報電話會上，陳磊稱，拼多多的全球化業務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環境，業務經營受非正常商業因素的干擾變多，未來業務發展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結果。他還稱，公司在多線都面臨著激烈的競爭，整體仍處於投入階段，未來幾年不會進行回購或分紅。
邱俊榮對此表示，近年來中國整體經濟下行，房地產市場低迷，就業形勢不佳，這些因素導致中國內需市場的消費信心出現斷崖式下跌。因此，拼多多對未來市場前景感到悲觀也不足為奇。第一線的民間經濟最能感受到消費低迷的持續，因此大家普遍對各企業的發展前景持悲觀態度。
邱俊榮表示，在對外經貿關係中，無論是電動車等「新三樣」新能源產品，還是傳統的鋼鐵產業，中共都通過低價傾銷的方式銷售產品。事實上，中國電商平台在海外市場的經營策略也類似，採取了同樣的低價競爭手段。
他說，中國是一個生產大國，中國電商平台以比歐美當地電商平台更低的價格進貨，獲取成本非常低，從而對歐美電商平台造成巨大衝擊。因此，面對中國電商平台的強力競爭壓力，歐美電商平台已開始反擊，並指控中國電商平台處於不公平的競爭狀態。
Temu被指盜竊用戶數據
拼多多在過去兩年的高估值與Temu的崛起密切相關。儘管拼多多的財報並未直接反映Temu的業績，但Temu上線後，拼多多佣金收入的增長曲線與Temu業務擴張的時間線高度重合。然而，過去幾年，拼多多在海外面臨的合規風險與日俱增。
自今年初以來，Temu在美國面臨的監管壓力日益加劇，其在美國的月活躍用戶增長速度也開始放緩。美國和歐盟正對其涉及強迫勞動、產品安全、知識產權侵權，以及稅務漏洞和私隱侵犯等多個指控進行審查。
美國阿肯色州總檢察長格里芬（Tim Griffin）早前警告，美國用戶應對Temu市場應用程式保持警惕，其實際業務是「數據盜竊」。他說，Temu並非像亞馬遜或沃爾瑪那樣的在線市場，而是一間通過銷售商品進行數據盜竊的公司。
格里芬表示，該公司使用惡意軟件和間諜軟件侵入用戶的手機和設備，收集其數據。他說，Temu不僅收集傳統的消費者數據，還通過惡意軟件和間諜軟件獲取用戶的全部資訊，並且其代碼編寫方式能夠躲避檢測。
Temu上海母公司有前中共官員擔任職務
他還提到，Temu由總部位於中國上海的母公司拼多多營運，而該公司內有「前中共官員」擔任職務。
德薩斯州公共政策基金會也對這款應用發出了類似的警告，表示其「幾乎可以訪問手機上的所有內容」，這意味著中共官員「理論上可以在個人智能設備上安裝應用程式和間諜軟件，以全面監控手機上的所有用戶活動」。
美國《政治風險雜誌》出版商、科爾分析公司（Corr Analytics）負責人科爾（Anders Corr）曾提出一個風險。
科爾也為英文《大紀元時報》撰稿。他在一篇專欄文章中表示，Temu似乎有意取代亞馬遜，這需要華盛頓迅速採取行動。他警告，如果推遲干預，直至Temu在美國市場站穩腳跟，可能會帶來類似於TikTok（抖音國際版）的挑戰。
科爾在文章中寫道：「Temu可以推廣病毒式營銷，以低於市場成本的產品擊敗競爭對手。因此，它可以選擇性地針對美國製造商，用低價產品將其擠出市場，隨後將價格提高至壟斷水平，或利用供應來達到政治目的。北京以前就用過這種伎倆。」
科爾還表示，Temu的目標可能是取代亞馬遜，因此，美國消費者應對由中共推銷的產品保持警惕。◇
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