8月26日，中國大陸電商平台拼多多（PDD Holdings）發布財報，結果第二季營收低於市場預期，引發股價崩跌29%，創下有史以來最大跌幅，股價創歷史新低，市值蒸發550億美元。其競爭對手阿里巴巴和京東的股價在香港股市也下跌約5%。

拼多多的「內卷」模式也碰壁

拼多多的營收下滑令投資者感到震驚，因為長期以來，拼多多一直被視為中國「消費降級」的主要受益者。

拼多多以大幅促銷、團購的方式販售超低價商品，在中國經濟下行時期，快速吸引想要省錢的消費者。然而，在經濟低迷的大環境下，拼多多的「內卷」模式也碰壁了。

在財報發布會上，拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊至少八次提到，隨著經濟增長放緩，收入和利潤必然「不可避免地」下降。

彭博社報道分析，拼多多的銷量與利潤下跌是中國經濟的「危險訊號」。報道指出，近期中國經濟持續出現一些警訊，包括鼎泰豐將在華北關閉十幾家門市、星巴克在中國大陸的第二季營收暴跌14%等，但拼多多迎合消費者喜歡低價商品的心理，它的銷量與利潤下跌特別令人驚訝。

就業難收入減 民眾消費信心崩跌

在疫情封控開放後，去年消費支出曾出現短暫反彈，然而，今年中國民眾面臨裁員、減薪以及樓價暴跌的大環境，消費情緒變得非常謹慎，導致各行各業出現激烈的「內卷」價格戰；然而，中國整體的消費表現仍然疲弱。

彭博社報道，2024年前7個月，中國零售額僅成長3%多一點，遠低於疫情前8%以上的增長率。

據中國人民銀行（中共央行）第二季調查顯示，中國居民對未來收入的信心跌至2022年底以來最低水平，2022年是疫情封鎖最嚴重的時期。還有近一半的受訪者表示就業情勢「嚴峻且困難」，這是2022年底以來的最高比例；近三分之二的受訪者表示他們想要增加儲蓄，這個數字接近歷史新高。

學者：消費不振加上過度投資 中國經濟結構性問題

過去幾年，北京當局全面收緊社會控制力道，先後打擊房地產、互聯網、教育培訓行業，還透過各種政策打壓外企，使外資加速撤離、民間企業倒閉，政策朝「國進民退」的方向邁進，收緊對金融部門與私營企業的控制。

如此一來，民間社會的經濟發展失去了活力，失業爆增、消費不振，企業和民眾都失去信心。

中共一方面打壓民間自發的經濟發展，另一方面，黨魁不斷「指明方向」，提出所謂「中共式現代化」，要發展新質生產力，成為工業技術強國，不走西方經濟發展模式。

對此，加州大學洛杉磯分校安德松管理學院經濟學者俞偉雄此前表示，中共過度投資，這是整個經濟結構的問題，「政府把銀行的資源都拿去做新質生產力，能夠給老百姓的福利就必然縮水，所以就造成現在很扭曲的現象，老百姓要付很高的稅、要繳很高的社保，根本無法消費，導致內需不振。」

俞偉雄分析，過去家庭也過度投資，雖然資產增加很多，但債務也增加很多，現在泡沫破滅、資產縮水，但債務不會變。現在進行的是去槓桿過程，人們必須節衣縮食，不敢消費、不敢投資很正常。

他認為，發放現金、消費券對短期刺激經濟會有一些幫助，但是錢用完之後，經濟還是會重回委靡不振的情況。#

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