上證綜指從今年初到2月份持續暴跌至多年的低點後，中共人為地干預股市，令股指反彈，被指扭曲股市，尤其是當局嚴控首次公開招股（IPO）。專家分析認為，中共的做法會造成惡性循環，不但治理不了股市頑疾，最終不會達到提振股市的目的。

中共人為干預股市 被指扭曲股市

今年中國股市總體表現起伏不定。年初，大陸A股全面下跌，多次失守2800點關卡。「國家隊」進場護盤……

《經濟學人》（The Economist）近日的文章認為，在中國股市動盪期間，「國家隊」雖出手相救，但也以其它更具破壞性的方式修補市場。

文章說，為了提振股價，當局嚴控首次公開招股。由於私人投資者越來越難找到退出的機會，國有資本變得更加佔主導地位。危險在於，這種扭曲股市的做法將抑制企業的增長。

當局嚴控IPO 籌資大跌 專家：造成惡性循環

今年以來，IPO終止數量達到同期歷史高峰。Wind數據顯示，截至3月27日，第一季度共有82家IPO終止審查，其中有80家是主動撤回，佔比超過九成。同時，今年A股僅有26家公司上市，同比減少五成。

4月份只有5家中國公司在國內交易所上市，遠低於2023年4月的35家。2024年前四個月的IPO市場籌集的資金比去年同期減少了80%。

連鎖反應會沿著整個資本配置鏈向下移動。現在IPO更難了，原始股的購買者，想要把錢拿回來也變得更難了。中國私募股權投資者的銷售額從2022年的890億美元暴跌至2023年的460億美元。估值的下降使得籌集資金變得更加困難，投資者也對投入資金更加謹慎。

2023年，中國股市通過IPO募集了大約3580億元人民幣。根據羅兵咸永道的報告，這一數據較2022年有所下降。

而《證券時報》的統計顯示，以發行日期為基準，截至5月31日前，今年以來共有38家公司首發募資，累計募資金額259.61億元。

可見，今年前5個月的募資，連去年的十分之一都未達到。認證為私募基金經理的廣東人任盈盈日前表示，這非常可怕。

近日，總體經濟學家吳嘉隆對大紀元表示，終止首次公開招股，意味著新的資金不再進來。首發的資金大量萎縮，一方面表示資金供給短缺，另一方面表明投資者的信心不足，所以整個資本市場在嚴重收縮。

他解釋說，金融市場最難捕捉的不是數據，而是信心。沒有信心的話資金會不進來，而且已經進來的資金會感到恐慌，會擔心找不到接盤俠，也會想離開。這會造成一個惡性循環。

吳嘉隆指，這會導致出現資金外流危機，令外匯儲備受到擠壓，進一步造成人民幣匯率的失控，這是潛在的風險。

公司主動終止IPO計劃的背後

2024年，中國有206家公司終止了IPO計劃。這些公司因財務造假和其它違規行為的審查而撤銷了IPO。例如，中國證券監督管理委員會（CSRC）暫停了60家公司的IPO，因為這些公司存在會計欺詐等問題。受影響的公司多為新興科技企業，主要集中在晶片製造、機械人技術等領域。​

任盈盈說，206家公司都是自己主動撤銷IPO申請的。「為甚麼它們要主動撤銷申請材料，心裏有鬼嘛。」

不久前，上市公司錦州港被查明連續4年財務造假，金額高達86億元。6月3日，該股停牌一天，6月4日復牌後股票被ST。突如其來的消息令近10萬股東蒙了。

2018年至2021年，錦州港與相關公司開展貿易業務虛增營業收入、營業成本和利潤總額，導致2018年至2021年年度報告虛假記載。公司被處以800萬元罰款。

海外華裔經濟學家黃大衛對大紀元表示，中國股市的IPO和募資，與國際市場不同。它往往都是一些靠坑騙，靠炒題材、畫大餅的方式去上市。

他說，在疫情之後，全球絕大部份經濟體的股市都上漲得不錯。只有中國股市表現不佳。首先就是因為公開招股太多，不斷地進入市場，去套現資金，挖市場上的存量投資。

「目前中國整個投資市場的容量已經下降，無論是公募資金，私募資金，還是老百姓投資者。中國整體的財政情況都非常糟糕。如何還在市場上吸血，必然對股市是一個非常大的利空，而且不健康。」

財務造假是大陸資本市場的「頑疾」，在IPO、再融資階段，都有上市公司因財務訊息造假導致欺詐發行，在發行申報階段，也有公司報送虛假財務數據。財務造假的主要方式，包括編造虛假業務及合同、提前確認收入、少記商譽減值與存貨減值等。

2023年以來，共計205家上市公司因訊息披露虛假或嚴重誤導性陳述被罰。

分析：造假是「頑疾」 嚴控IPO不解決根本問題

財務造假「頑疾」難祛，為何中共當局現在才「嚴格監督」？

黃大衛指出，中國股市一個主要問題是監管不明，而且大部份的上市企業就變成了拿到可以進入股市進行「屠殺」的門票。這種上市往往集中了權力的尋租，財務造假，各種概念炒作。

他說，中共也清楚股市造假的情況，過去的專業公司也對準備上市的公司進行過調查，大量的公司經不起考驗，就把上市申請撤回了。

「這也反映出中國幾千家上市公司中，可能相當大部份都有財務造假問題，誇大、忽悠、坑騙股民，這是一個相當普遍的現象。」

黃大衛表示，中共的監管機構一直存在，但是由於體制問題，腐敗情況比比皆是，而且監管部門的官員都是靠提拔上去的，並不是有能力的官員擔任的，所以很多時候出於各種利益的考慮，很多上市企業可能是跟監管部門的領導有關係，或是白手套。一些企業的財務報表造假水平比較高，而往往監管官員也主動跟上市企業進行利益輸送，權力尋租，所以監管不力的問題一直解決不了。

他說，中國股市多年來每況愈下，深受詬病。中共為了政治穩定和經濟的發展，到一定時候也要清洗一些官員，從幾方面考慮它會進行「嚴格監管」，企圖提振股市，但是由於權力尋租，管理的效率比較低，官員的水平普遍都比較差，所以它沒辦法達到目的。

「可能中短期來說，（嚴控IPO）對於股市有一定效果，令大量造假的企業不能上市，但是它不能解決根本的問題。長期來說它沒有改變股市的根本癥結。」黃大衛說。

他還認為，北京一直企圖通過證券化、股市來改變世界的經濟體秩序。

股市是經濟未來趨勢的晴雨表。吳嘉隆說，中共跟以美國為首的西方國家的關係都不好。在這種情況下，金融領域會受到影響。中共面臨就業危機、債務危機、資金外流危機。外資撤離了，中共發現情況不對，要去托市是沒有用的。

「中國經濟前景被看衰，資金進不來，已經進來的也會跑掉。碰到這個情形，中共要救股市也力不從心，白浪費時間和力氣。」#

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