本期焦點：黃金價格近來連創新高，到底發生了甚麼，是時候入手嗎？聊一聊股神巴菲特怎麼看待投資黃金。世界500強的平安信託也爆煲了，大批投資者前往維權；一隻香港股票在收市前居然暴跌99%，發生了甚麼？北京買房贈送煙台海景房影響力出圈，卻被意外叫停。
金價暴漲 華爾街都說不清原因？巴菲特如何看
最近一個多月，黃金價格不斷上漲，投資黃金的話題也不斷衝上熱榜，到美東時間4月9日，黃金現貨價格突破2,348美元/安士，當天最高一度達到2,365.4美元。
而一個月前，金價2,156美元，一個月漲了8.9%，今年以來上漲大約15%。所以，一些朋友問我，黃金是不是可以投資了？
要回答這個問題，我們需要研究這一波黃金為甚麼漲了？還能漲多高？以及那個看起來永遠不過時的話題：黃金值得投資嗎？
黃金為甚麼漲了？這個問題，實際上把華爾街都難住了，世界頂級財經網站Bloomberg（彭博社）的記者問了很多專家，到現在也沒有定論。
首先，乍一看，現在國際政治局勢緊張，全球經濟前景黯淡，所以黃金飆升到頂點似乎不難理解，因為人們一直把黃金看作是資產避風港，而且普遍認為，當利率下降時金價就應該上漲，而很多投資者預計今年下半年美聯儲會減息。
但是，仔細一分析，你就會發現，這一波黃金漲得有點不明不白。因為，2022年2月俄烏戰爭爆發，是國際形勢最緊張的時候，金價一度飆到了2,000美元，但到當年10月底，就跌到1,600美元以下，為最近3年最低點，隨後緩慢上漲，最近一年多，平均線一直在2,000美元以下，只有到了今年3月份，才開始這一波猛漲。
那怎麼回事兒呢？華爾街給出了幾個答案：1、各國央行重新將黃金作為儲備資產；2、對衝基金押注美聯儲轉向，美債收益率即將下行；3、量化交易員被金價上漲所吸引；4、市場對美國通脹頑固和對硬著陸充滿了擔憂；5、全球地緣政治風險和不可預測的宏觀經濟前景……
毫無疑問，多國央行買入及多個大型機構為美聯儲減息做準備，這是價格拉升的重要原因之一。瑞銀報告指出，多國央行持續購入黃金，今年1月和2月的淨購買量約為65噸。中國目前是中央銀行中的最大買家，已經連續17個月增加黃金儲備，其次是土耳其和印度。有中國網民還從中讀出了弦外之音，說烏克蘭戰爭之前，俄羅斯央行把黃金儲備提升到了20%。得有心理準備了。
與此同時，中國消費者也在買入，因為他們擔心其它資產回報率下降和本幣（人民幣）貶值，很多年輕人現在流行一句話「買包不如買金豆」。不過，最近，二大國企——中國黃金和山東黃金的加盟店連續跑路，也讓很多人心悸不已。
但是，要說這是金價暴漲的最主要原因，看起來不對。因為各國央行買入也不是一天兩天了，從俄羅斯被西方聯合制裁之後就開始了，而2022年9-10月，金價還卻整體下跌了，這表明全球央行購買黃金，對金價並沒有長期支撐作用。所以，為甚麼最近突然間上漲迅猛呢？對此，華爾街分析師出來打太極：是他們同時在買，而不是某一個在買。
與此同時，讓華爾街研究者摸不著頭腦的還有，今年以來，全球黃金ETF累計流出了約57億美元，連續第八個月流出。也就是說，當前的黃金價格，與黃金ETF的規模出現了背離。
最近升溫的黃金購買發生在哪裏呢？在大型期貨和場外交易市場，這意味著常見機構買家——中央銀行、投資銀行、養老基金、主權財富基金——參與其中。期權交易活動也在升溫，隨著交易商爭相回補風險敞口，市場預期金價可能進一步走高。
紐約期貨未平倉合約數量一直在上升，表明基金經理的長期押注正在增加。但整體交易量已經超過了未平倉合約數量，暗示算法基金擅長的那種瘋狂的日內交易激增。也就是說，量化交易對金價上漲有幫助。
一般來說，增購黃金，是因為經濟前景不明朗。但是，最近美國的經濟數據一直很強勁，而外匯和債券市場的投資者隨之一直在押注，美聯儲的減息行動，會比幾個月前預期的時間更晚、規模更小。所以，一個解釋是，一些黃金投資者根據近期數據，轉而擔憂美國經濟硬著陸前景，並急於買入黃金避險。
我們知道，投資者有時並非完全理性，大家其實都在投資一個公認的劇本，現在看，他們現在的故事是這樣的：既然通脹居高不下，或許還有經濟硬著陸可能，同時大量地緣政治不確定性和去全球化，所以央行和機構的投資需求得到提振。
那麼，這一波金價會到甚麼位置呢？現在沒有定論。今年1月，大摩預測，今明兩年高位在2,300美元/安士，也就是現在的水平。最近瑞銀則指出，目前各國央行持有黃金的比例還有較大的上漲空間，即金價還可以繼續漲。而3月底時，分析師們普遍認為，金價難以達到2,400美元。
我認為，金價繼續大漲的可能性很小，而高位風險在加大。大家可以看一眼過去30年的黃金價格，2011年9月最高1,900美元左右，但此後將近10年大部份時間維持在1,400美元以下，到2020年大瘟疫開始走高到1,976美元，但等局勢穩定之後就被拋售，跌到1,800美元以下，到了俄烏戰爭後再度上漲，然後，今年3月至今這波突然上漲。
甚麼意思呢？我們的一個重要結論是：從長期來看，黃金不是一個好的投資產品，更多的是作為避險工具和投機產品。
實際上，股神巴菲特也以不喜歡投資黃金而聞名。2011年9月，金價觸及每安士1,920美元左右的歷史高點，他在致股東的信中，對黃金進行了相當長的討論。他列出了3種投資類型，將黃金直接歸為第二類，即「永遠不會產生任何東西的資產」。
巴菲特表示，買家購買這些資產，是希望其他人將來會支付更高的價格。「黃金不會做任何事……除了看著你」，「黃金是一種在恐懼中做多的方式」。
巴菲特還認為，正常時期，真正應該持有的是另2類資產，「貨幣性資產」，這有助於流動性，以及「生產性資產」，也就是企業、農場和房地產等，巴菲特稱這類公司為「商業乳牛」。
2020年，巴菲特看起來打破了慣例，購買了世界上最大的黃金企業巴里克的股票。但是，他強調「我買的是黃金股，不是黃金」。在下半年，他就拋掉了，也就是大瘟疫風險前後。
濃眉大眼500強也爆煲 平安信託出事說明甚麼？
關於投資，一定要看經濟周期，否則，方向不對，努力白費。這方面，大家可以參考美林時鐘，根據經濟周期，來選擇投資股票、商品/地產，還是債券等。
大家注意，中國現在是哪裏呢？和世界上絕大部份經濟體在經歷春夏秋冬的變幻不一樣，中國現在處於漫長的冬季，處於左下角的象限中，此時應該是防禦型投資，持有貨幣是安全的選擇。而持有商品會貶值，大家能感受到樓價在持續下跌。
當樓價下跌時，還會發生甚麼呢？很多相關行業都會遭殃，比如建築、家裝、設計院。今年，連以水木清華著名的清華大學也停招建築系研究生了，可見這個行業冷到了甚麼程度。
還有甚麼領域要出問題呢？理財產品和金融行業。去年12月，我跟大家分析過，規模高達20萬億人民幣的中國信託行業也危險了。此前，中融信託、光大信託、五礦信託、中航信託等，都出事兒了。原因很簡單，在中國，大部份信託產品的底層資產是房地產。
現在，這一波爆煲在擴大。4月9日，濃眉大眼的平安信託爆煲，民眾在深圳總部維權。而2023年，中國平安名列《財富》世界500強第33位，蟬聯全球保險企業第一位。
所以，大家要記住：盤點一下自己的投資，不要只看企業的大品牌。因為同一集團旗下的不同企業，也是分開核算、各負盈虧。經濟好的時候，集團總部為了顏面，會對某些產品賠付；但當經濟嚴重惡化、大面積出問題時，再好的大企業也會斷尾求生。
關於中國房地產，還有二點很重要：
第一，樓價遠遠沒調整到位。今年第一季度，百強房企銷售腰斬，這還會持續，所以房子多的朋友，不要盼著有人高價接盤，要及時止血。
第二，中共當局並不願意房企降價銷售，還幻想保住它的土地經濟。前幾天，北京一家房地產公司宣布，凡購買該公司1戶位在北京通州的77平米的新屋，就贈送1戶位在山東煙台的108平方米新屋及8天7夜的郵輪行程，這個立刻成為中國房市熱門新聞。
不過，大家猜怎麼著？現在這個促銷項目被火速叫停了。項目渠道分銷中介稱，因「買1送1」受到廣泛關注，目前項目已經不讓對外宣傳了。他表示，該活動其實就是「變相降價」，現在即使收回，價格也都能談。
誰叫停的呢？他的話說了一半，但是大家猜得到。當局還想維護面子，還幻想樓價緩慢下降，還想著政府賣地，但就是不管消費者買不買得起房子，以及房地產開發商怎麼生存。
所以，中國房市的前方在哪裏呢？我想大家有自己的看法了。
一港股瞬間爆跌 背後實控人曾是河南首富
我們剛剛談到巴菲特的投資理念時，提到了他寧願買股票不願買黃金。不過，我也要提醒，這裏不包括現在的中國股市，不包括香港股市。
關於香港股市，最近有這樣幾個大消息：第一個，世界四大會計師事務所的德勤表示，今年第一季度，香港交易所上市的新股集資額跌至47億港元，全球排名從第五急速跌到了第十位，而上海和深圳交易所的排名，下滑至第五和第七位。
第二個消息，香港行政長官李家超，4月9日在首屆滙豐全球投資高峰會上表示，港府正在考慮採取更多措施，來提振香港股市。
不過，這個「好消息」，遠遠沒有另一個壞消息傳的廣：4月9日，港股在收盤前發生慘烈一幕。中國天瑞水泥自下午3點45分左右，股價呈現斷崖式下跌，截至收盤，暴跌99.04%，總市值1天蒸發了超140億港元，跌到1.4億港元，股價報0.048港元。而這家公司的實控人，曾經兩度問鼎河南首富。
為甚麼出現這種暴跌呢？有香港券商分析師向《證券時報》記者表示，「大概率就是股票做了質押，券商要求追繳保證金，質押人沒有足夠的抵押物補倉，因此慘遭券商斬倉導致。」
當天，除了天瑞水泥，還有浩森金融科技也在收盤前暴跌近91%，升能集團跌49.88%。上述分析師稱，多檔股票連鎖暴跌，或許是同一個人股票質押被斬倉。
所以，這也是中國股市獨特的風險之一。對於個人投資者，我提醒：第一，不要加槓桿炒股，否則可能很慘；第二，儘量遠離中國股市。◇
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