美國智庫「榮鼎集團」（Rhodium Group）指出，中國地方政府的隱性債務在2019年至2022年間膨脹了一半，原因是收入萎縮，當局大量借款以支付基礎設施項目。

《日經亞洲》在報道中引述了榮鼎集團報告指出，截至去年年底，中國地方政府融資平台（LGFV）的債務總額為59萬億人民幣（約8.25萬億美元）。

多年來，在中央政府的要求下，中國地方政府擬定了幾千個「重大項目」，對基礎建設進行無節制的投資。然而，北京又限制了它們的借貸能力。為規避困難，地方政府創建了融資平台（LGFV，又稱城投平台），通過這個工具獲得的貸款，不會記錄在公共帳戶中，成了地方政府的「隱性債務」。

除了提供工程項目資金，因為實際房地產需求減弱，城投公司還被用來購買國有土地。然而，增加地方政府收入的同時，更進一步增加債務負擔。

分析師們認為，減少這些「城投債」對避免金融動盪至關重要。

2023年以來，城投違約事件有越演越烈之勢。據統計，1至4月城投非標違約達73件。貴州、山東、雲南等省份多地相繼爆出城投債到期難以兌付事件，或尋求展期重組，或「拆東牆補西牆」。

但是，為解決這個問題，需改變推動地方增長的發展模式，這可能進一步加重中國經濟的負擔。

據中共財政部的數據，截至2022年底，地方政府有35萬億元的未償還帳面債務，包括一般債券，以及用於資助基礎設施項目的專項債券。

若加上LGFV的債務，總額高達近100萬億人民幣，或幾乎佔中國名義GDP的80%。

沉重的債務增加了地方政府的利息負擔。

榮鼎集團計算了各個城市的債務利息支出，以及利息支出與地方政府收入的比例（含LGFV），並將10%設定為難以償債的警戒線。

在205個有財務數據的城市中，約有一半的城市去年突破了這一警戒線。蘭州、桂林的利息與政府財政收入的比率更超過100%。

債務暴增的原因，是地方政府進行了更多的借款，稅收收入又急劇下降，「清零」政策造成的經濟停滯，以及重大減稅措施也起到了推波助瀾的作用。

今年，隨著清零政策的結束，稅收收入又開始上升。但是，由於房市不景氣，土地銷售的收入繼續下滑。

拍賣國有土地使用權的收入，在2020年首次超過了稅收收入，並在2021年創下歷史新高，然後在去年下滑。今年前4個月，這項收入比2021年同期下降45%。

稅收收入的恢復，無法彌補土地銷售的下降，預算短缺正在擴大。今年前4個月的一般預算收入，比兩年前同期短少了5,450億元，約8%，而支出增長了1.38萬億元，約15%。#

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