隨著中國各地疫情防控逐漸放鬆，市場抱著熱烈的期待等候消費復甦。那麼，元旦假期的消費是否有所反彈呢？在即將迎來的中國新年消費旺季，豬肉、雞蛋、牛奶的價格為甚麼大幅下跌？到底甚麼是「報復性消費」？中國真的會迎來「報復性消費」嗎？我們今天就來談談這些內容。
元旦假期消費反彈？倒奶殺牛豬價暴跌
在中共清零政策突然放開之後，中國的商場有了人流，餐廳門口也排起了長龍。尤其是旅遊市場，看上去似乎非常火爆。飛豬旅行1月2日發布的數據顯示，元旦跨省遊和跨市遊訂單佔比近八成，達到近一年的峰值。上海、成都、北京、三亞、重慶、廣州，成為熱門目的地。其中，海南目的地的旅遊商品預訂金額，同比增長超過五成。
但是真實情況到底如何？
據中國文化和旅遊部數據中心測算，2023年元旦假期，中國國內出遊人數有5,271萬人次，同比增長只有0.44%，只恢復到2019年同期的35.1%；實現國內旅遊收入265.17億元人民幣，同比增長4%，只恢復到2019年同期的42.8%。
所以，就像經濟學家說的，元旦出現的消費趨勢，是基礎性消費需求，在疫情防控措施鬆綁後的自然釋放，並非短期的報復性反彈。
而且，從老百姓的菜籃子來看，在新年到來之際，中國的消費非常疲弱。比如，中新網1月6日的報道稱，年味漸濃，但豬肉、雞蛋卻在降價。
文章提到，據農業農村部監測，在2022年最後一周，雞蛋批發市場的周均價為每公斤10.99元，環比跌了5.1%，已經是連續9周小幅下跌。
那麼，雞蛋價格為甚麼會下跌呢？
報道引述分析師的話說：「雖然2022年12月物流運輸比11月更加暢通，但人員流動性降低，加上學校及部份企業提前放假，終端市場中國新年備貨還沒到來，多重因素導致需求量不及預期，雞蛋價格延續弱勢。」
那麼，甚麼叫12月物流更暢通，但人員流動性降低呢？意思就是說，中共12月放棄清零後，疫情大爆發，所以沒人出門了。只不過，分析師說得很「藝術」，根本就不提「疫情」兩個字。
中新網的報道也提到，北京、山東等多地居民反映，豬肉價格也在下降。
據農業農村部監測，2022年最後一周，國內豬肉批發市場，周均價為每公斤26.02元，環比跌了4.8%，這已經是連續第八周下跌。分析師說，這是因為生豬供應充裕，但終端消費始終沒有明顯改觀，供需嚴重失衡，導致豬肉價格持續走低。
一般來說，從年底到中國新年之前，都是豬肉消費的旺季。由於豬肉消費需求強勁，生豬價格也會迎來上漲，養殖戶能趁機賣個好價錢。不過，今年似乎非常「反常」，豬價不漲反降了。
中國養豬網數據顯示，外三元生豬價格，從12月1日的23.23元/公斤，連續下降到12月22日的17.09元/公斤，三周的時間，跌幅高達26.4%。
有的養殖戶說，養豬近20年，頭一回遇到過冬前豬價下跌的「奇景」；也有養殖戶說，單單這一波行情就虧了一千萬。
那麼，節前豬價為何不漲反跌呢？一名業內人士表示，需求端方面，受疫情影響，終端餐飲、居民日常豬肉消費異常低迷，加上人們資金緊缺，也進一步壓制肉類消費。
也就是說，一方面，12月防疫「躺平」後，中國各地迎來感染高峰，餐飲業更是遭遇寒冬，大家無暇消費；另一方面，經過三年的清零防疫，許多家庭收入明顯下滑，也沒錢消費。所以，今年的節前需求特別疲弱。
1月9日，中共發改委發布警報稱，由於豬肉價格持續下跌， 1月3日到6日，全國平均豬糧比價為5.93：1，進入過度下跌三級預警區間。這也意味著，生豬養殖端進入全面虧損的階段。
不僅是雞蛋、豬肉需求疲弱，牛奶也是如此。據《北京商報》1月 6日報道，在消費需求不足導致生產過剩的情況下，河北、內蒙古、山東等地，已經開始有「倒奶殺牛」的現象。
安徽省宿州市一位養了30多年奶牛的奶農說：「一個幾十頭牛的牧場，養一個月能虧幾十萬，在短期看不到好行情的希望下，只能殺了奶牛賣牛肉，及時止損。」
河北省奶業協會副會長也表示，近期原奶需求走弱，主要是受疫情影響，原因是「畢竟在居家隔離的日子裏，米、麵、菜才是基本生活保障」。同時，隨著學生放假，學生牛奶供應也停滯，各家乳品生產企業的產量下調，庫存激增，生鮮乳的使用量驟減。
所以，這些現象都說明，中共放棄清零後，不僅沒有迎來所謂的「報復性消費」，反而導致消費旺季的需求特別冷清，而且這種消費疲弱的現象，可能還不是一個暫時現象，還很有可能會長期持續，為甚麼這麼說呢？
大陸民眾瘋狂存錢 消費下降恐非暫時現象
中共央行的統計數據顯示，2022年前11個月的大陸居民新增存款，累計高達15.46萬億人民幣 。這不僅遠遠超過2020年同期的增加量，同時，也創下了近20年來歷史新高，是過去10年居民淨存款增加的總和。而且更重要的是，大陸居民儲蓄的成長率高達35％，而且似乎還沒見頂。
那麼，大陸老百姓為甚麼要瘋狂存錢呢？
台灣經濟學家林建甫認為，有四大原因：一是疫情封控，導致消費支出急遽下降；二是房地產不再是投資首選，老百姓對買房的熱情慢慢消散；第三個原因是「預防性儲蓄」，為了應對未來的不確定，老百姓不敢隨便花錢；第四個原因是，股市基金理財商品的獲益率下跌，錢都流向銀行定存。
這種消費下降可能不是一個暫時現象。根據中國金融四十人論壇（CF40）研究部副主任朱鶴的分析，即使徹底放開疫情封控措施，中國大陸的消費數據也回不到從前了，原因是「消費傾向下降」，也就是說，消費在收入中所佔的比例下降了。
另外，去年12月27日，中共央行調查統計司發布的「2022年第四季度城鎮儲戶問卷調查報告」顯示：第四季收入感受指數為43.8％，比上季下降3.2個百分點；收入信心指數為44.4％，比上季下降2.1個百分點。
在消費、儲蓄和投資意願方面，傾向於「更多消費」的居民，佔22.8％，與上季基本持平；傾向於「更多儲蓄」的居民佔61.8％，比上季增加了3.7個百分點；傾向於「更多投資」的居民佔15.5％，比上季減少了3.7個百分點。
我們看，這些數據都說明，因為市場信心嚴重缺失，民眾不敢隨便花錢，即使防疫解封了也刺激不動消費。所以，如何重新挽回市場信心，刺激民眾大膽消費，無疑是中共政府的當務之急。
在中共去年12月中旬召開的中央經濟會議上，北京強調說，「要把恢復和擴大消費擺在優先位置」，說明中共當局也確實把促進消費作為2023年的頭等大事。但是，具體會採取甚麼措施，卻語焉不詳。
彭博社曾在1月3日的報道中指出，與美國等其它國家不同，中共政府不願採用發放支票和給予消費者補貼的做法，來刺激經濟復甦，擔心直接發錢可能導致福利依賴和生產率下降。
不過，也有經濟學家認為，在信心無法迅速提振的情況下，派發現金是提振消費的最直接、最有效方式。
比如， 如是金融研究院院長管清友在鳳凰財經峰會上說，許多經濟學家認為，只要消費者有明確預期自己的收入有保障，感覺將來會改善，就自然而然地會花錢；但現在的問題是預期悲觀，消費者沒有信心，在這種情況下，直接發錢這種刺激手段就很有必要了。他建議，政府直接給中低收入群體發錢，每個月都發，持續3到5年。
財政刺激不針對民眾 「報復性消費」不會來？
事實上，民生證券研究院最近發布的一份研究報告顯示，給民眾發錢，對刺激消費是有效的。這份1月7日發布的報告，通過對比和研究其它國家在疫情後的消費復甦狀況，得出關於「報復性消費」的一些結論。
這份報告，將「核心消費指標是否超過了疫情之前的趨勢線」，作為是否存在「報復性消費」的判斷標準，發現多數國家在疫情放開之後，並沒有迎來強烈而又持久的報復性消費，只有美國是個例外。
報告還總結出有關報復性消費的三條規律。
規律之一：報復性消費支出與財政刺激有關，迎來報復性消費的國家，之前都經歷過財政刺激，而且報復性消費的彈性，取決於財政刺激的力度和方向，比如是否直接刺激居民部門。
例如，美歐日韓都在疫情期間實施了一定程度的財政刺激，但美國在財政力度上排名第一，而且美國的財政刺激著力於居民部門，歐洲和韓國則著力於企業部門，所以在報復性消費的強度上，美國也是排名第一。
規律之二：報復性消費的商品結構，主要集中在耐用品（Durable goods）。截至2022年11月，美國耐用品消費仍高於疫情前趨勢線9.0%，而非耐用品消費僅高出趨勢線3.0%。
規律之三：疫後消費修復的持續性，關鍵在於經濟增長動能。由於一個國家的消費支出大致由居民收入所決定。所以，各個國家消費修復持續性的差異，主要是來源於居民收入增速的差異。
如果照此來看，中國很可能不會出現報復性消費。首先，中國的財政刺激，並不直接針對居民部門，而是大搞基礎設施建設；其次，疫情過後，中國的經濟增長動能從何而來？現在也不得而知。
雖然在表面上，北京的經濟政策正在轉向，說要大力刺激內需，但是要靠甚麼來刺激呢？房地產行業病入膏肓，互聯網和平台企業遍體麟傷，失業率還在繼續攀升，居民收入卻在持續下降⋯⋯拿甚麼消費呢？特別是中共朝令夕改、任性妄為，已經喪失了公信力，又要如何提振市場信心呢？＠
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠
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