人民幣（Renminbi, CNY）的貶值最近引起了人們的擔憂。在夏季之前，它一直呈現一個平緩的趨勢，但卻突然對美元（USD）貶值了幾千點。
在過去的5個月裏，它從6.37升至7.00，正好貶值10%。當人民幣剛剛開始下跌時，美元指數（DXY）為101；現在是110，或者說是同期升值了9%。儘管人民幣以階梯式的方式貶值，而DXY逐漸升值，但最終的總百分比變化基本上是相當的。
由於人民幣以類似於其它非美元貨幣的速度下跌，「人民幣危機」的印象顯然被誇大了，特別是被大眾媒體。
從政策的角度來看，兩個季度內10%這樣的匯率波動被認為是不小的，但也不是太罕見。
自布列頓森林體系崩潰以來，大多數貨幣開始實行浮動利率機制，美元經歷了幾輪長期的牛市，每一輪都持續了5到6年，每一年的平均漲幅為百分之五到六。
然而，實際的美元升值從來沒有以線性的方式貫穿始終；相反，圖表模式是波瀾不驚的，兩個季度內激增10%的速度並不是太罕見。
從政策的角度來看，匯率與周邊地區同步移動不能說有強烈的意圖。而且經驗表明，在短時間內（如幾個月的時間），如果不變化到三分之一左右，真正的效果確實不明顯。此外，如果大多數其它非美元貨幣也在做同樣的事情，這種效果將被抵消。
讓我們看看人民幣的名義有效匯率，即人民幣對一籃子其它貨幣的加權匯率，這可以由國際清算銀行（BIS）或國際貨幣基金組織（IMF）或任何其它銀行編製。
在過去的3個季度裏，它表現出一種平緩的趨勢。這就是說，人民幣對一籃子貨幣是穩定的，但對美元只是貶值了。
因此，從周期上講，沒有證據表明中國政府正在使用匯率工具來管理實體經濟。他們可能擔心資本外流。
然而，從更長遠的角度來看，匯率的強弱應該反映一個國家的健康狀況。一種貨幣的功能主要體現在其當前的交易或其未來的價值儲存上。
就後者而言，人民幣從2017年首次報告的1.08%到2022年第一季度最新的2.88%，已經有了一些改善。
然而，這只是第四大貨幣英鎊或第三大貨幣日圓（均為5%）的一半，更不用說前兩名歐元（20%）或美元（59%）。人民幣的市場份額僅僅高於加拿大元。
因此，人民幣的國際功能主要體現在交易上。然而，如附圖所示，在過去8年裏，人民幣在SWIFT支付中的份額一直持平於2%。人民幣的國際化還有很長的路要走。
本文編譯自「CNY is far from inter-nationalised」，原文刊載在英文大紀元◇
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