美國居高不下的通脹率,引發美聯儲的大規模加息政策。在預期的9月份再次大幅加息中,經濟學家們已經注意到多個經濟衰退信號。

曾預測2008年美國金融危機的經濟學家Nouriel Roubini本周一(9月19日)發出警告,他擔憂今年或將開始出現一個漫長而可怕的經濟衰退。Roubini因成功預測2007~2008年的經濟危機,獲得「末日博士」的綽號。他認為,在沒有硬著陸的情況下實現2%的通脹率,對美聯儲來說是不可能完成的任務。

據彭博(Bloomberg)網站報道,Roubini認為,目前全球面臨更不穩定的情形。受俄烏戰爭和中共對COVID-19零容忍政策帶來的負面供應衝擊,全球出現更高的成本和更低的經濟增長。這將給美聯儲實現遏制通脹的目標變得更困難。

Roubini認為,一旦世界經濟陷入衰退,就不能再使用財政刺激的補救政策,因為,那樣一來會造成需求過熱。

專家們的預計幾乎已成共識:今年年底前,美聯儲還會有2次50個基點的加息。

通常,連續兩個季度的國內生產總值(GDP)負增長會被認為是經濟衰退的標誌,但GDP不是唯一考慮因素。美國的經濟衰退一般由全國經濟研究所(NBER)宣布,他們還會權衡包括實際個人收入(RPI)、就業、消費、零售銷售和生產等的多項經濟指標,在每次決策前做加權平均。然而這種官方的宣布往往遲於實際的經濟衰退。那麼,市場上已能看到哪些指標呢?

跡象一:標普500指數下跌值接近歷次危機

從1957年創立到2020年底,標普500指數每年平均漲幅超過212%。在2020年底以前一直賺錢,只有兩次除外,即2008年金融危機和2000年初互聯網泡沫期間。

由於對通脹飆升和大舉加息的擔憂,標普500指數今年6月跌入熊市。標普500指數在過去11次經濟衰退中平均下跌26%。達到或接近這一數據,可能就意味著進入了經濟衰退。標普今年下跌23%,納斯達克指數下跌31%。

高盛預期,美聯儲11月份將再次加息75個基點,12月加息50個基點,明年2月份還可能加息50個基點,這將促使標普指數更接近歷次衰退中的數值。

跡象二:國債利率倒掛

從7月份以來,美國10年期國債和2年期國債收益率一直呈現短期高於長期的倒掛現象,而收益率倒掛通常出現在經濟衰退之前。

據CNBC財經報道,在美聯儲周三公布加息消息之前,2年期國債收益率攀升至4.006%,為15年以來最高水平;10年期美國國債收益率也在觸及11年高位後達到3.561%。

跡象三:薩姆衰退法則

人們擔憂經濟衰退,提出「Sahm衰退指標」的前美聯儲經濟學家Claudia Sahm周二告訴CNBC:「但我們的就業增長非常強勁。我們的失業率是50年來的低點。」然而,穆迪分析首席經濟學家馬克贊迪對CNBC說,未來將有更多的裁員。

據CNBC的這則報道,斯迪融資富公司(Stifel Financial Corp.)的一項調查顯示,越來越多的企業領導人預計經濟將出現衰退。包括百思買、福特汽車、HBO Max、Peloton、Shopify、沃爾瑪和 Wayfair等大公司已經宣布裁員。羅兵咸永道的一項調查也顯示,50%的公司預計將在未來6~12個月內裁員。

有待觀察的是「Sahm衰退指標」:如果當月失業率(3個月的移動平均值)相對於過去12個月的最低點上升了0.5個百分點或更多,那麼美國經濟就進入了衰退期。美聯儲最新預測的失業率正在上升,照此發展,惡化可能在明年5月達到經濟衰退的相關閾值。

跡象四:領先經濟指標(LEI)連續6個月下降

LEI被作為未來經濟狀況的預測工具,其指數下行的持續時間、下降的深度(幅度)和廣度(範圍)如果滿足兩個標準:10個LEI成份中大多數處於收縮區域、6個月內下降幅度低於中位數-4%,即視為衰退的信號。

據美通社周四報道,美國LEI截至8月已連續下降6個月。美國經濟諮商會(Conference Board)經濟部高級主管Ataman Ozyildirim表示,在該指數的組成部份中,只有「初次申請失業救濟人數」和「收益率差」在過去6個月中作出了積極貢獻——而收益率差的貢獻最近已經收窄。

跡象五:M2貨幣供應量的增長放緩過快

美國約翰霍普金斯大學應用經濟學教授Steve Hanke在接受CNBC採訪時表示,美國有80%的可能性陷入衰退。

他將通脹上升歸咎於美聯儲。「原因是美聯儲 2020年初開始以前所未有的速度大幅增加了貨幣供應量,他們真的一直在錯誤的地方尋找通脹和其原因。他們關注陽光下的一切,除了貨幣供應量。」

Hanke補充說,正如弗里德曼和其他人提出的那樣,古典經濟學指出貨幣供應是通脹失控的罪魁禍首。美聯儲向美國經濟注入了大量刺激措施和流動性,以使其在疫情大流行期間維持生計,但並未專注於隨著時間的推移謹慎減少貨幣供應量。

他警告說,現在M2貨幣供應量的增長放緩過快,這可能會使經濟陷入衰退。#

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