目前，隨著A股中報季的結束，中國上市公司上半年的業績已經出爐，不過，一眼看去，業績負增長的企業佔比超過了一半。而官方數據也顯示，8月的製造業活動連續第二個月萎縮，反映出中國的經濟勢頭進一步減弱。
另外，房地產業的持續疲弱，也意味著中國過去依靠房地產帶動的經濟模式將成為歷史，而新能源產業，似乎正在成為新的經濟增長驅動因素。但是，讓人想不到的是，股神巴菲特，卻剛剛拋售了人人看好的新能源車企——比亞迪，這是怎麼回事呢？我們今天就來談談這些內容。
A股上半年業績 「冰火兩重天」：有的賺翻 有的虧慘
Wind數據顯示，截至8月31日，上海、深圳、及北京證券交易所的4,883家上市公司，披露了2022年半年度報告。
從數據來看，A股公司上半年的賺錢能力呈現出了極端分化，有的公司的淨利潤，增長了百倍，而有的，則是下跌了百倍，絕對是「冰火兩重天」。比如，九安醫療上半年的歸母淨利潤（歸屬母公司股東的淨利潤），同比增長了277倍；而錦龍股份、京能置業等四家公司的淨利潤，同比下跌多少呢，超過了10,000%。
總體來看，在4,883家上市公司中，有2,582家企業業績呈現負增長，佔比超過53%；1,036家企業業績增長，是在0～30%之間，佔比是21.22%；只有563家企業的業績增速超過了100%，佔比是11.53%，這裏面大部份都是上游原材料企業，比如天齊鋰業、多氟多等等。
《21世紀經濟報道》提到， 得益於全球大宗商品和油價的高企，能源行業上市公司的盈利增速，排在了行業第一，高達72.23%。但是，能源以外，大多數行業的業績增速都出現了明顯下滑。
中金公司的研究認為，二季度，上下游企業的分化進一步加大：上游企業的盈利，同比提升到64%；而中游和下游企業的盈利，則是同比分別下跌了9.6%和13.9%。
在行業層面上，上游的煤炭和石油石化的盈利增長比較亮眼；中游的電力設備及新能源，在鋰電池和光伏業績高增長的驅動下，二季度的盈利增長了69%。但是，受疫情影響，消費者服務業在二季度的盈利，同比下降了90%；房地產板塊的二季度盈利，下滑了73%。
中國製造業繼續萎縮 經濟勢頭進一步減弱
另外，中共統計局公布的最新數據顯示，8月份的官方製造業採購經理人指數（PMI），是49.4，是連續第2個月位於臨界點以下，表明製造業PMI繼續萎縮。
從企業規模來看，跟上個月相比，大、中型企業的PMI都有所回升，分別達到50.5 和48.9；而小型企業的景氣水平，繼續下降到47.6，降幅為0.3個百分點。
官方統計數據還顯示，8月份的非製造業商務活動指數，是52.6%，雖然位於臨界點之上，但是，比上個月下降了1.2個百分點，處於下滑走勢。
大家看到，進入8月份後，中國多地又持續爆發疫情，目前全中國至少有30個省和直轄市，都處於不同程度的封控狀態，同時，中國多地還出現了罕見的高溫，這些，都給中國經濟造成了巨大衝擊。
經濟研究諮詢公司凱投宏觀（Capital Economics）的經濟學家，就在一份報告中指出，數據顯示，中國的經濟勢頭在進一步減弱，在未來幾個月裏，經濟很難有大的起色。
另外，由於需求疲軟，澳新銀行（ANZ）也下調了對今年中國經濟增長的預測，從之前的4%降低到了3%。澳新銀行的經濟學家預計，由於在中共二十大之前，中國進一步加大了疫情防控力度，所以，經濟活動將會進一步放慢。
顯然，中國經濟仍面臨極大的壓力，市場情緒也明顯受到了影響。從8月30日起，A股的主要股指普遍下滑，並且連跌3天。 9月1日，A股主要股指集體收跌，上證指數創1個月新低，深成指，則創下了3個月新低。https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-252167
此外，對於美聯儲加息的預期升溫，不僅對美股造成利空，也間接影響了A股。同時，美元走強，人民幣持續貶值，也在一定程度上導致外資流出。
房地產業入寒冬 新能源車潛力大?
中國經濟的整體疲弱，在疫情和動態清零的影響之外，再有就是受到了房地產行業的拖累。可以看到，從A股上市公司的半年報數據來看，除了工程機械、水泥和裝飾材料等行業的盈利，同比進一步下滑之外，鋼鐵和建材行業的盈利，同比也分別下滑了64%和27%。
目前，信心不足，已經導致購房者和投資者對中國房地產市場退避三舍。比如，作為中國最大的房地產開發商之一，碧桂園的財務狀況，長期以來被認為非常強勁。但是，8月30日公布的財報顯示，碧桂園上半年的住宅銷售，同比減少了三分之一，利潤，則劇降了96%。
顯然，中國經濟正處於一個巨大轉折點，由房地產創造的大量投資機會將成為歷史。那麼，房地產增速下行所帶來的中國經濟增長壓力，要靠甚麼來填補呢？看來看去，似乎也只有新能源產業了。
目前，中國除了在光伏、風電等這些新能源產業都佔有優勢外，新能源車的成長潛力也很大。根據中國汽車工業協會數據，2022年上半年，中國國內的汽車產銷量分別同比下降了3.7%和6.6%，但是，新能源汽車的銷量，卻是逆勢大增1.2倍，市場滲透率從2021年全年的13.4%，提高到了21.6%。
然而，就在大家認為，新能源車至少在未來十年都將是熱門投資的時候，卻傳來了一個讓投資人熱議的消息，那就是，股神巴菲特，14年來剛剛首次減持了比亞迪。
巴菲特持有比亞迪股票已經有14年，持倉股票增值了33倍以上。但是，在8月30日，港交所披露，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋能源公司（Berkshire Hathaway Energy Company），在8月24日減持了133萬股比亞迪H股，平均售價，大約是每股277港元，套現近3.69億港元。
那麼，比亞迪有甚麼不好消息嗎？並非如此。比亞迪在8月30日發布的半年度財報顯示，公司業績仍在高速上漲，營收同比增長了65.71%；淨利潤是35.95億元，同比增長206.4%，超越了2021年全年的30.45億元。
而且，比亞迪還在今年上半年，成為全球新能源汽車的銷量之首，超越了特斯拉。另外，比亞迪在中國新能源車的市場佔有率，達到了24.7%，四輛新能源車裏就有一輛比亞迪，比2021年全年，增長了7.5個百分點。
然而，就因為巴菲特的減持消息，我們看到，比亞迪的香港股價在8月31日的時候應聲大跌。而且，市場擔心，巴菲特的減持動作，或許還沒有結束。
一名投資行業人士認為，巴菲特減持，或許是因為比亞迪的股價已經到達高位，短期內，難有上漲空間，但長期來看仍有潛力。但我覺得，這種說法還沒有太強的說服力，我們曾經聊過巴菲特的投資特點，他喜歡長期持有有潛力的公司股票，而不是投機炒作，所以我們看到，巴菲特都已經持有了比亞迪14年，怎麼會只看短期表現呢？
比如，據第一財經報道，在2010年，比亞迪股票下跌了40.32%，是伯克希爾投資組合中表現最差的一隻個股，但巴菲特並沒有拋售比亞迪。
在2008年時，巴菲特賣了中石油，買了比亞迪；而最近兩年，巴菲特又開始買石油，賣比亞迪。要是你，會如何理解巴菲特的操作呢？
有人就猜測，鋰價的大漲，可能讓巴菲特看清了一些事情。甚麼意思呢？
因為自2021年初以來，由於需求的爆炸性激增，金屬鋰的價格上漲了750%，而金屬鋰是生產電動汽車電池的關鍵要素。
由於上游原材料的漲價，寧德時代等電池生產商在第二季度漲價，把上游價格傳導到下游車企，導致車企的盈利能力變差。
但是，在消費疲弱以及行業競爭激烈的情況下，原材料漲了，但車企卻不敢漲價，因為怕趕跑了消費者。在2022世界動力電池大會上，廣汽集團的董事長曾慶洪就曾抱怨說，由於動力電池價格太高，新能源車企是在給電池廠打工。
事實上，雖然中國的電動車持續火爆，但讓人大跌眼鏡的是，實現盈利的卻沒幾家。從上半年新能源車企的財報中可以看到，新能源車企，仍處在越賣越虧，盈利能力堪憂的處境下。
在中國造車新勢力「三強」中，蔚來成立6年，虧損超過了650億；小鵬截至今年6月30日，累計虧了205.93億元；理想今年二季度的淨虧損，是6.41億元。以理想汽車為例，上半年每賣出一輛車，理想的平均經營虧損，就要超過2.3萬人民幣。
有業內人士就提到，只聽說比亞迪和特斯拉在賺錢，其它的都在虧。但其實，真正賺錢的只有特斯拉，比亞迪賺錢也主要是因為有中共政府的補貼。
根據中國工信部發布的相關公示，2021年，比亞迪應清算的補貼資金是52億元。但是，比亞迪2021年實現的盈利只有30.45億元，這意味著，如果沒有這52億元的新能源政府補貼，公司的虧損超過21億元。
為了降低成本，今年年初時，比亞迪從智利政府手中拿到了一項鋰礦開採合同，但是，卻遭到了當地原住民的抗議，因為擔心當地的供水會因此受到影響。6月份時，智利最高法院對這一項合同亮出了紅燈。
《華爾街日報》評論說，全球對鎳、鈷和鋰等金屬的需求，正迎面撞上新一輪的全球資源民族主義和環保主義，這可能會阻礙電動車革命和全球向清潔能源的轉型。波士頓顧問公司（BCG）的報告也指出，最早在2026年，最遲在2030年，會出現鋰供應危機，可能會使電動車發展陷入停滯。
那麼，在原材料暴漲的情況下，要如何提高毛利率呢？可以看到，新能源車企都在往高端布局，比如比亞迪就想提高自身的定位，計劃要打造百萬價位的車型，對標是寶馬、奔馳、奧迪等。但是，能不能做成，誰都不知道。
另外，從中國電動車的發展來看，滲透率很快會達到30%，這之後，面對電動車市場的激烈競爭，車企的增速和成長空間又還有多少呢？
這些，可能都是巴菲特這類投資高手所考慮的因素。
巴菲特說過一句投資名言，那就是：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」那麼，他這一次拋售比亞迪，是否也在詮釋這句名言呢？@
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠 編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠
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