負債逾六千億 復星開啟「賣賣賣」模式

著名的債券評級機構「穆迪」近日將大陸復星國際公司家族評級列入了下調觀察名單，理由是復星在控股公司層面的流動性非常弱。外界已發現一個突出的現象，一向喜歡「買買買」的「復星系」，已經開啟了「賣賣賣」模式，其總負債更高達6,000億元（人民幣，下同）。

穆迪在6月15日發布的最新評級報告中，將復星國際有限公司「Ba3」的公司家族評級列入下調觀察名單，評級展望已從「穩定」調整為「評級觀察」。

穆迪還將「財富之星（英屬處女島）有限公司」（Fortune Star （BVI） Limited ）所發行債券的 Ba3 有支持高級無抵押債務評級列入下調觀察名單。復星公司對上述債券提供了無條件及不可撤銷的擔保。

評級報告指出，復星在控股公司層面的流動性非常弱。截至2022年3月底，復星在控股公司層面的現金，已不足以償付未來12個月內到期的短期債務，而其投資分紅等經常性收入也不足以支持利息和營運支出。而截至2022年3月底，復星控股公司層面有45%左右的債務將於一年內到期。

報告稱，「列入下調觀察名單，反映我們擔心公開債券市場投資者避險情緒的升溫將令復星本已緊張的流動性承壓，且未來6-12個月公司境內外債務到期規模較大。」

根據這份報告披露，復星系公司即將到期的短期債務中，約有一半為境內外公開債券。而復星今年新發行的國內無增信債券為票面利率較高的短期債。穆迪研判「復星在境內外市場新發行長期債券的難度較高」。報告並指出，復星更多地使用有抵押債務也將削弱其財務的靈活性。

此外，穆迪還擔心，持續資產退出將削弱復星即將到來的分紅收入以及投資組合的規模和質量，從而可能無法支持公司 Ba3 的評級狀況。

6月22日，復星國際發出更新公告稱，將對正在要約回購的兩筆年內到期的境外債券進行全額回購。這兩筆境外債券金額約為 3.80 億美元和 3.84 億歐元。市場分析認為，這是復星對穆迪下調其評級作出的回應。

不過，外界已經發現，復星公司的負債規模巨大，整體情況已經相當不樂觀。

據雷達財經披露，截至2021年年末，復星國際合計的計息銀行借款及其他借款總計2,371.19億元。其中，一年內到期的有息負債達1,052.27億元。而與此相對應的是，復星國際截至去年末現金及銀行結餘及定期存款僅有967.8億元。

根據復星國際披露，截至2021年末，該公司總資產為8,063.72億，總負債高達6,031.58億元，資產負債率為74.8%。

穆迪的報告分析指出，由於境內外投資者對房地產行業敞口較大的高收益民企避險情緒上升，復星的公開債券市場融資渠道將面臨挑戰，這將顯著提高復星的再融資風險。

與此同時，一向喜歡「買買買」的「復星系」，最近開啟了「賣賣賣」模式。屬於「復星系」的泰和科技、青島啤酒、中山公用，近期相繼披露了股東減持計劃公告，以至於有媒體質疑：難道資本大佬郭廣昌缺錢了？

例如：泰和科技是一家主業為水處理藥劑的研發與生產的企業，於2019年11月28日創業板首發上市，目前市值50億元左右。

據該公司的招股書，2012年，上海復星創泓股權投資基金合夥企業（簡稱「復星創泓」）投資入股了泰和科技，以1.05億元的代價拿到了泰和科技19%的出資額。至上市時，復星創泓持股比為11.97%。然而到2021年8月，復星創泓披露減持計劃，到今年3月13日減持期限屆滿時，減持964.04萬股。

復星創泓緊接著又拋出了新一輪減持計劃。根據泰和科技於2022年3月14日發出的《關於持股5%以上股東減持計劃的預披露公告》，復星創泓計劃再減持1,621.48萬股，也是其目前所持有的泰和科技全部股份。這意味著，復星創泓要清倉撤退。截至今年6月15日，復星創泓已完成減持813.48萬股。

此外，「復星系」近期還減持了青島啤酒和中山公用的股份。

今年5月31日，復星國際在港交所公告，附屬公司同意以每股62港元出售青島啤酒約6,680萬股H股股份。出售事項完成後，復星系將不再持有青島啤酒H股。

6月15日晚間，中山公用發布公告稱，公司股東上海復星高科技（集團）有限公司（下稱「復星集團」）計劃減持公司股份不超6%。按照當天收盤價格，減持預計套現7億元左右。

值得注意的是，2020年7月，評級機構穆迪已將復星國際的企業家族評級從「Ba2」下調至「Ba3」，展望「負面」。

穆迪當時的報告指出，復星國際的債務槓桿率高且不斷增加；長期投資依賴短期資金；控股公司層面的利息覆蓋率低；信貸傳染風險不斷增加。預計復星國際的融資缺口在未來兩三年內將持續存在。

從股權結構上看，復星國際的控股股東為復星控股有限公司，持股比例為72.66%，穿透後公司實控人為郭廣昌。#

（轉自新唐人電視台）

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