鮑威爾獲提名連任聯儲主席，拜登政府釋出石油儲備，歐洲通脹創三十年新高，美國聖誕銷情第一天良好，上周大消息不斷，但是抵不上小小的病毒輕輕一推，全球風險資產價格暴跌，黑色星期五再現。

新冠病毒變異株B.1.1.529浮出水面，並被WHO命名為Omicron（奧密克戎），全球股市爆出恐慌性拋售，FTSE全球指數下挫2.2%，為去年三月股災以來最大的單日跌幅。

資金湧入國債市場避險，主要工業國國債全線報升，美國十年期國債利率在兩天內從1.68%急跌至1.48%。受到疫情消息衝擊，布蘭特石油期貨星期五跌12%，美西原油跌13%，拜登政府經月未能實現的平抑油價願望，一夜間達成了。

黑色星期五爆發的很大原因是共振性的risk off。市場炒作經月的再通脹交易，突然幻滅。這輪炒作具有槓桿高、擁擠程度高的特點，新的不確定性、不可控性驟現，資金一起去槓桿，去風險，獲利離場，製造出踐踏效果。

再通脹交易的槓桿主要來自日圓或歐元借貸，套利交易盤平倉，借貸資金歸位，令日圓、歐元匯率急升，美元指數在前日觸及周期性高位後急挫。恐慌指數VIX從19點暴漲到29點，升幅超過50%。

疫情的確給經濟復甦帶來了不確定性，也給聯儲加息前景帶來了不確定性。從利率掉期上看，交易員將美國聯儲第一次加息的時間點，從明年六月推後到九月，並預期在第四季度再加息一次。英格蘭銀行第一次加息時間點，也從今年十二月推後到明年二月。目前市場處在恐慌之中，期貨價格波動很大，對於市場走勢宜多觀察一段時間，不過全球經濟復甦前景和各國之間的邊境開放步伐肯定被蒙上一層陰影。

奧密克戎病株，被WHO列為高關注變異株。它的變異數量遠遠多過其它已知的變異株，據南非的病毒專家研究，新變異有50處，其中三十多處變異發生在刺突蛋白，刺突蛋白既是病毒入侵人類細胞的尖兵，也是許多疫苗（尤其是mRNA疫苗）的主攻陣地。幾家全球疫苗供應商隨即展開了疫苗對變異病毒有效性的研究。

變異乃是病毒適應環境、爭取生存、尋求傳播的生物本能，變異一定發生，不必大驚小怪，變異未必都是壞事。病毒變異目的在於傳播，所以變異的方向往往是傳播性增強，死亡率降低。奧密克戎目前看來符合這個規律。當然變異令人類的疫苗防線措手不及，也可能使因為過去得過新冠的人身體免疫力失效或減效。

對此筆者認為不必過度悲觀。針對新冠病毒，人類圍起了三道防線，第一道是個人清潔，第二道是疫苗預防，第三道是藥物治療。媒體對疫苗講得較多，不過最近的突破來自口服特效藥。現在新冠疫情的重症率已經大幅下降，送院者如果可以得到有效的治療，其實新冠疫情和重流感差不多，在部份國家死亡率甚至低過甲型流感。

假如奧密克戎不大幅改變重病率死亡率，筆者相信疫情時間可能拖長，但是不會改變人類逐漸適應疫情、與病毒共存的大方向。除非公共醫療出現崩潰，全球範圍內的封城堵路不太可能重演，經濟不太會重蹈2020年覆轍，只是經濟復甦進程和力度會受到影響。（待續）◇ 

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