在通脹預期心理溫和醞釀下,西德州原油價格4月19日漲到63.6美元/桶,美國10年債孳息率也升到1.61%,但美股三大指數同步滑落,納指下挫0.98%,標普500指數跌0.53%,道指小跌0.36%或123點。

在美股回落的同時,代表市場波動的VIX恐慌指數上揚6.4%至17.29點。但近期被視為美股反指標的美元指數同日卻下跌0.5%,至91.156,創下一個半月最低報價。造成19日美元指數意外下挫的主因是歐元兌美元的上漲。

16日,高盛在報告中上修歐元對美元的三個月目標價,由1.21美元升到1.25美元,一年的目標價則維持1.28美元。歐元兌美元匯率在1月初創下1.2349的兩年半高峰,2018年2月的另一高峰為1.2556,高盛此時對歐元的預測可謂相當樂觀。周一,歐元兌美元為1.2037,上揚0.46%。

高盛在報告中稱,受惠於今夏疫苗接種加快和染疫住院人數下滑,市場預期歐洲區未來幾個月的經濟增長將可改善。該投行預期泛歐600指數12個月內可上漲10%,優於標普500指數同期間的6%。國際貨幣基金會(IMF)也預測,歐元區2022年的經濟增長率將回復疫情前的水平,達3.9%。

從技術面分析,美元指數周一跌破91.3頸線位置後便加速下跌,短中期已形成空頭排列,下一個重要的支撐是1月初的89.68。

造成美元指數自3月底93.44今年高峰迴落的主因是美國政府有意推出基礎建設方案,造價約二萬億美元。更多的財政刺激意味著美國政府將持續債台高築,美元的長期價值必受影響。

弱勢美元理論上直接受惠的是黃金,金價期貨周一曾升到1,789美元/安士,創下7個星期的最高價。但由於美債孳息率上揚,投資者也擔心美國經濟復甦和利率政策將會轉為緊縮,令金價周一收跌0.5%至1,771美元。

弱勢美元也將助長美國進口物價的上揚和原物料行情的持續上漲,油價、銅價近期連袂翻揚,兩項指標商品行情正步步逼近2月創下的高峰,美國3月進口物價同比上揚6.9%,消費者物價指數也同比上揚2.6%,這兩項物價指數預計4月份或將持續高漲,通脹的情勢將有增無減。

通脹的升溫,也正是美國10年債孳息率不斷上揚的溫床。該孳息率3月底升到1.744%,較去年底的1%以下大幅拉高,近期因空頭獲利回吐而回到1.6%以下,但並未快速滑落,反而形成強勢的整理型態,一旦孳息率又彈升到1.8%以上,美股特別是科技股或引爆另一波估值下修的跌勢。

長期而言,美債利率若超過2%並維持一段時間,美股整體的估值可能被下修,市場預期美聯儲轉為緊縮的時程或許比預期的2023年還要提早幾個季度。

所幸,弱勢美元對於海外營收佔比超過四成的標普500大企業的獲利是正面因子,特別是將進一步推升原物料行情的上漲,相關的景氣循環類股獲利也可水漲船高,原物料類股短期應可受惠。#

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