2021年初以來,在美國債券市場上,垃圾級公司債的平均收益率首次跌破4%,創歷史新低,且發行規模達創紀錄的600億美元。投資者對風險最高的公司債存在近乎貪婪的需求,而已經屢屢違約的中國垃圾債也受歡迎,這令分析人士擔心,瘋狂投資的背後或有巨大金融風險。

投資者蜂擁衝向垃圾債

垃圾級公司債券(Junk Bond)指美國債券市場上被標準普爾評級在BBB級以下的公司債券,其投資風險遠高於投資級公司債券,甚至有本金損失的風險。債券收益率不斷降低意味著債券價格的上漲。

有統計顯示,2021年1月份,美國垃圾級公司債發行規模創下紀錄,有520億美元垃圾級公司債定價,年初至今垃圾級公司債發行規模達到600億美元。

投資者熱衷於搶購垃圾級公司債,甚至有些基金經理打電話催促公司發債。究其原因,主要是因為目前美國資本市場的收益率普遍偏低,對於追求高收益的投資者,垃圾級公司債就成為香餑餑。

《華爾街日報》報道,目前投資者甚至對風險最高的公司債也存在近乎貪婪的需求,投資者敢於冒險的原因在於:當前的經濟挑戰並非常態,一旦新冠疫苗得到更廣泛的分發就可以迅速解決。美聯儲和國會的共同努力也起到了幫助作用,壓低了基準利率並向經濟注入數兆美元的資金。另一個因素是,美國國債收益率已下跌近40年,這刺激了投資者對更高收益資產的需求。

BofA Global Research美國高收益策略主管Oleg Melentyev說:「目前市場看待這個問題的方式基本上是在說,如果所有這些CCC評級的企業都能獲得融資,那麼它們是不會違約的。」

中國垃圾債違約風險高 但投資者已經瘋狂

許多中國公司看中了美國市場的融資能力,紛紛至美國發債,儘管這些中國公司聲譽並不好,但瘋狂的市場已經不辨香臭的吃進。

Ninety One的固定收益基金經理Alan Siow稱,中國的垃圾債券「特別有吸引力,恰恰是因為人們認為違約造成信用損失的風險增加了」。

據惠譽國際評級(Fitch Ratings),去年有12家中國企業在海外違約,數量創紀錄。這導致逾70億美元的債券受影響,也創下紀錄。在中國國內,去年年末晶片生產商紫光集團有限公司(Tsinghua Unigroup)等一系列公司意外違約,令投資者情緒緊張。

今年,財務壓力已經重創多個行業的公司。工業園開發商華夏幸福基業股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.)未能償還國內部份貸款後,其美元債券的交易價格處於極低水平,而協鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd., 0451.HK, 簡稱:協鑫新能源)一筆5億美元的債券出現違約。

與此同時,債權人已要求對海航集團(HNA Group)進行重組,這可能會影響這家陷入困境的企業集團償還今年到期的2億美元債券的能力。

投資市場太狂熱 分析人士擔心金融風險

債券投資者並非唯一狂熱者,投資市場已經充滿賭徒。《華爾街日報》報道還稱,各種資產類別的投資者都將資金投入到了高風險的賭注中,根據美國銀行(Bank of America Co., BAC)對EPFR Global數據的分析,最近石油和銅等大宗商品價格飆升,在截至周三的一周內,有超過580億美元資金流入追蹤全球股票的共同基金和交易所交易基金(ETF),這是有史以來規模最大的此類資金流入。

投資狂熱的背後,也令一些分析師不安。

分析師Jerry Zang認為,在美國經濟尚未復甦的情況下,大量的高風險垃圾級公司債的發售無疑將增加投資者面臨的風險,由於貪婪,人們總是對於風險充耳不聞,最終還是會走上市場崩潰的老路,甚至次貸危機之類的經濟危機可能會重演。@