中國CPI新年料破5% 中共否認漲價之說遭駁

經濟學家一致認為，中國國內的通脹將繼續攀升，並可能在2020年1月份達到5%甚至6%的峰值，隨後才有可能出現回落。

花旗集團、巴克萊（Barclays Plc）以及中國銀行國際有限公司華創證券有限公司的經濟學家稱，由於豬肉價格飆升，中國10月份的消費者價格指數（CPI）上漲已經升至3.8%，是過去7年來的高點，預計1月下旬中國新年的需求將進一步將CPI漲幅推高至5%以上，甚至可能達到6%。

但隨後也許CPI漲幅會出現放緩。中國招商證券（China Merchants Securities Co.）的數據顯示，通貨膨脹可能會從一月份的峰值放緩。目前非豬肉價格上漲仍表現為良性，但根據過去豬肉價格上漲的規律，雞蛋、海鮮和食用油的價格很有可能會跟著漲。

花旗集團（Citigroup）駐香港經濟學家於向榮在一份報告中寫道，豬肉的供需失衡將「可能變得更加嚴重」，並將在中國新年前後將豬肉通貨膨脹率推至近期高位。新年後消費者通脹率開始下降，人行「進一步執行寬鬆政策的窗口將開得更大」。

中國10月的消費者物價指數（CPI）年增率高達3.8%，創下逾7年新高，其中，豬肉價格上漲對CPI產生約2.43個百分點的影響。中國是否面臨經濟增長放緩、高物價和高失業率的停滯性通貨膨脹（滯脹），再度成外界關注焦點。

中共媒體的報道多指扣除豬肉價格上漲因素後，CPI月增約0.1%，年增約1.3%，同時強調今年以來核心CPI保持穩定，不存在物價全面上漲的基礎。

不過，長期觀察人士並不這麼樂觀。金融學者賀江兵告訴台灣中央社，大陸官方的說法就好比「扣除貪官後，中國（中共）政府最廉潔；扣除貧困人口後，中國最富有」一樣，沒有什麼意義。因為豬肉價格確實影響巨大，而且短期很難改善。

儘管中共農業農村部10月底曾表示，生豬生產明年有望恢復到正常水準；但以國外花費數十年根除非洲豬瘟的經驗來看，綜合豬農復產意願、能繁母豬（指產過一胎仔豬、能夠繼續正常繁殖的母豬）數量恢復需要時間等多種因素，中國生豬量要能正常供應可能需要一段不短的時間。

賀江兵說，若以中國9月廣義貨幣（M2）餘額達人民幣195.23兆元來看，即使生豬產能恢復了，在貨幣量過多的情況下，不是豬價漲也會是其它物品漲價，何況食品消費是剛性需求，很難逃過漲價。

中國第3季的GDP增長率為6.0%，較CPI指數仍高，但隨著經濟增長的壓力加大，停滯性通漲的陰影越來越大，政府的貨幣政策也面臨兩難，政策收緊將會導致經濟增長下滑，放鬆銀根又可能會使通漲更加嚴重。

賀江兵認為，參照美國1980年代治理停滯性通漲的成功經驗，應該大力減稅降費與縮小政府開支，併力行小政府、大市場的做法，加大變賣國有資產與擴大就業，不要與民爭利。

當前中共仍施行擴張的財政政策，欲以基建拉動GDP，賀江兵說，這將導致更多的浪費和腐敗，並讓停滯性通漲更為嚴重。而在國企改革上，與上述解決方案矛盾的「國進民退」趨勢也仍在持續。

通貨膨脹、價格飆升將進一步給中共央行的貨幣政策施壓，市場密切關注中國人民銀行在今年餘下時間如何平衡消費者價格上漲和生產者價格下跌的「剪刀差」競爭需求。

最新數據顯示，中國10月新增信貸及社融雙雙大幅低於預期，其中10月新增信貸創下近兩年新低，10月新增社融亦創逾三年新低。

央行稍早公布，10月新增人民幣貸款6,613億元，低於此前8,000億元的路透調查中值，創下2017年12月以來新低；當月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長8.4%，持平路透調查中值為8.4%。央行數據還顯示，10月末人民幣貸款餘額150.59億元，同比增長12.4%；路透調查中值為12.5%。

央行同時公布數據顯示，10月社會融資規模增量為6,189億元人民幣，遠低於此前路透1萬億元的調查中值，創2016年7月以來最低，比上年同期少1,185億元。

分析人士表示，儘管10月存在季節性因素，信貸結構中企業中長貸亦有所改善，但實體融資需求整體疲弱態勢不改。《華爾街日報》的文章說，「即使中國（中共）政府想要扶持經濟，短期內也無能為力。」

第一，房價上漲速度雖有所放緩，但仍存泡沫。如果當局採取更寬鬆的貨幣政策肯定會再次提振房地產市場，同時已失控的食品價格也會火上澆油。這樣一來，可能會引發社會不滿，並導致房地產開發商出現更多的財務冒進行為。

第二，若再次選擇加大對基礎設施的財政政策，但地方財政已經捉襟見肘。因為消費者價格指數已經開始推高政府債券收益率，而近期的減稅措施也意味著地方政府收入減少，所以要從財政收入中為基建撥款甚至會比以往更加困難。

與此同時，由於貿易戰和生產者價格下跌衝擊企業利潤，中國國內的製造業投資依然不瘟不火。而房地產市場也不足以托起整個經濟。

所有這些情況讓中共政府幾乎沒有什麼好政策可用。外界認為，中共當局為保增長，或只能達成貿易協議，並進一步放鬆監管及進行改革。#

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