中美貿易戰已轉向貨幣戰，人民幣匯率、中國金融開放等話題成為各界關注的熱點。

人民幣對美元匯率在8月5日「破7」。美國財政部同日宣佈將中國列為「匯率操縱國」。此前，美國總統特朗普宣佈將從9月1日開始，對大約3000億美元的中國進口產品加徵10%的關稅。

前中共央行行長周小川認為，與美國的摩擦還可能蔓延到其他領域，包括政治、軍事和科技。他呼籲推進人民幣國際化，抵禦美元為儲備貨幣為基礎的各種阻力。

前中共國家開發銀行行長陳元表示，外匯儲備對金融市場至關重要，直接影響到中國國內的貨幣發行和人民幣穩定。陳元認為，「匯率操縱國」標籤將比貿易摩擦「更深入、更廣泛地」影響中國。中方應儘量避免進一步擴大爭端。

中共央行國際司司長朱雋表示，與美國的緊張局勢可能會加劇。她說，央行可能會有隨之而來的措施，但沒有提供細節。

中國社會科學院研究員余永定說，雖然市場還沒有對人民幣貶值作出強烈反應，但「未來出現突如其來的衝擊的話，人民幣有可能進一步走弱」。國外大投資銀行，比如花旗、大摩和法國興業銀行預計人民幣匯率將跌至7.35或更低。

在中美貿易戰已轉向貨幣戰，世界兩大超級大國之間的衝突似乎仍未到頭。但是到了貨幣戰這一步，中共手中的選項實在太少。中共央行是否真敢於「放手」人民幣、讓人民幣再下走？專家表示，作為貿易出口國，外匯與匯率是相反的關係，人民幣貶值是雙刃劍，雖然有利出口，但同樣會傷及進口、更會減少外匯；尤其在中國短期債務高舉、貿易戰促使外商遷出的情況下，人民幣貶值的副作用將更大，中共央行的未來匯率政策註定左右為難。

央行暗中托盤 防人民幣匯率短期驟貶

人民幣兌美元在岸及離岸價格5日雙雙貶破7元大關，中國外匯管理局公佈的8日人民幣中間價也「破7」，成為2008年金融海嘯以來首次三大匯率全面破「7」。

從周一以來，表面上人民幣匯率在漸進放軟、實際上官方一直在暗中托盤、防止人民幣驟貶。本周人民幣中間價雖連日下調，至8日降至7.0039元兌1美元，創逾10年新低，不過，下調幅度則是接連幾日小於路透社的預期值。

中共央行的人民幣中間價主要由前天收盤價、對一籃子貨幣變動情形及「逆周期因子」決定，其中「逆周期因子」屬於中共央行的「政策性調控」手段。

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪告訴中央社，6日及7日實際中間價下調幅度都小於市場根據客觀數據計算的結果，反映中共央行實際上是利用「逆周期因子」拉回人民幣貶幅。它們雖然表態不再「守7」，但也無意加速促貶人民幣、或對匯價「放手」；也正因為此，當市場解讀到上述訊息，人民幣等亞洲貨幣普遍由貶轉升。

他認為，對央行來說，人民幣貶太多，進口價格將相對變得太貴，將衍伸到國內需求問題，同時也會造成償還外債壓力升高的難題。

國內債務也在牽制 人民幣不能大貶或久貶

台灣中經院大陸經濟所所長劉孟俊認為，人民幣「破7」似中方採取的預防性動作，若9月特朗普針對剩下的3,000億美元中國商品加徵10%的關稅，人民幣還能有空間貶值來因應；但根據市場估算，若美國進一步將關稅稅率提高至25%，人民幣貶值也難抵銷衝擊，所以長期看，匯率不能成為中方化解美方關稅打擊的主要解方。

他指出，因為中國國內的一些內部壓力，人民幣很難大貶或久貶。首先，中國石油、糧食很大比重都依賴進口，若人民幣貶值太多，會立刻對進口物價和國內通漲造成走升壓力。

中共國家統計局周五公佈，7月居民消費價格指數（CPI）同比增速繼續高位運行至17個月高點，而工業生產者出廠價格指數（PPI）跌至近三年最低，正式進入通縮區間。若人民幣繼續走軟，CPI和PPI之間的剪刀差將進一步擴大。

其次，中國短期須償還的外債比重偏高，若人民幣貶值，將升高償債成本。

劉孟俊表示，中國雖然企業債、地方債、家庭債等債務總計佔GDP比重與歐美等國差不多，但實際上大部份都是在2008年後快速累積的債務，跟歐美國家的長期累積不同，中國的短期還款壓力更高。

累計至2018年底，中國外債餘額達人民幣1兆9,652億元，其中，短期債務比重就高達64.7%，加上中國金融系統性風險偏高，這些都是牽制人民幣難以長期或過度貶值的因素。

IMF中國部主任籲提高匯率靈活性

IMF中國部主任詹姆斯·丹尼爾（James Daniel）告訴路透社，如果美國對中國剩餘的3,000億美元進口產品加徵10%的關稅，可能會導致中國經濟增長率降低0.3個百分點；但若關稅稅率提高到25%，將在未來12個月內將中國的增長率拉低0.8個百分點左右。

受國內外需求疲弱的拖累，中國第二季度的經濟增速已放緩至多年來低點（6.2%）。

丹尼爾說，更多的匯率靈活性可以幫助中國應對這些外部壓力，釋放貨幣政策以應對中國國內的需求。

他還表示，IMF正在敦促中國進行結構性經濟改革，包括向外國企業開放更多部門，以及降低國有企業在某些行業中的地位。這些跟特朗普政府廣泛尋求的目標保持一致。

他認為，提高匯率靈活性，這既符合中國自身利益，也有利於全球經濟。

IMF表示，理事們認同IMF工作人員的評估，即中國2018年的對外頭寸基本符合經濟基本面，但同時也呼籲中國的匯率政策更具靈活性和透明度，還有一些理事尋求讓中國（中共）當局披露其對外匯市場的干預行動。

特朗普政府發佈的數份財政部匯率政策報告中指出，中國（中共）長期刻意壓低人民幣匯率、採取不公平與非互惠的貿易手段，且貿易順差龐大。同時，美國在密切觀察中國（中共）是否有進行不對稱干預（既防止過度貶值，也防止過度升值）行為。

台灣央行2019年公佈的一份關於中美貿易談判的預測分析報告說，美方要求中方改進匯率政策，如果中方做出讓步，穩定人民幣匯率，不僅符合當前中國大陸經濟利益，且有助於人民幣國際化進展。#

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