10月1日，阿里巴巴證實馬雲已放棄阿里VIE架構（可變利益實體）所有權，不過馬雲創立的阿里合夥人制度似乎能保障原本持股不多的他，未來或能退而不休。

阿里巴巴稱，馬雲放棄阿里VIE架構所有權，此舉將保證阿里合夥人制度在公司治理中發揮作用，減少關鍵人員風險，提高VIE實體股權的穩定性。

此次調整不涉及阿里巴巴集團層面的股權調整，馬雲仍將擔任阿里合夥人並繼續在機制中發揮重要影響力。

馬雲交權 能否降低阿里VIE風險？

VIE架構，簡單說就是大陸實體公司為規避中共法律限制在海外籌資，通過開設離岸（空殼）公司，「協議控制」大陸實體公司，然後讓空殼公司在海外上市。

根據2018年7月底阿里巴巴提交美國證交會（SEC）的20-F文件，阿里巴巴在中國擁有大約500個子公司和分公司，在海外有約420個。這些公司通過VIE架構由被註冊在開曼和英屬處女島的5個VIE公司控制，馬雲和謝世煌控制了5個VIE中的4個。

一旦兩人去世、離婚、失蹤或遭遇其它意外，都可能動搖阿里的VIE架構，也就是所謂的「關鍵人風險」。

不過，馬雲的交權或許能避免「關鍵人風險」，但無法減少VIE的關鍵風險。

因為VIE並不被中共認可，存在很大的法律及政治風險。

據《紐約時報》報道，2012年底中共最高法院曾在一項裁決中判定一筆對民生銀行投資使用的VIE結構無效。2014年阿里巴巴在美國上市時，也曾承認其VIE結構的法律地位存在不確定因素。

阿里合夥人制 或保馬雲退而不休

事實上，7月底阿里已向美國證交會披露，準備將VIE股東從馬雲、謝世煌，調整為阿里合夥人（管理層）通過公司（或合夥）的形式間接控制。

9月10日，馬雲宣佈明年將卸下阿里董事局主席一職，但計劃繼續擔任阿里巴巴創始合夥人。

馬雲有條不紊的交權計劃，顯示他似乎是真的打算退休。

不過，無論馬雲是否保有頭銜甚至股份多少，他一手打造的阿里合夥人制度，可能會使其對阿里擁有特別的影響力。

馬雲2009年創立的阿里合夥人制度，規定阿里合夥人有權任命董事會的大多數成員。這意味著阿里合夥人擁有超過持股比例的「超級控制權」。

除了馬雲、蔡崇信兩位永久合夥人，其他阿里合夥人都要經過提名、考察和投票選出來。

每年合夥人可以提名選舉新合夥人候選人，新合夥人必須符合3點要求：在阿里供職超過五年；具備優秀的領導能力，高度認同公司文化；獲得至少四分之三合夥人的表決同意。擔任合夥人期間，每個合夥人都必須持有一定比例的公司股份。

阿里巴巴現有36名合夥人，女性達到12人，佔三分之一，其中還有兩位「80後」。

根據阿里年報，截至今年7月18日，阿里董事局主席馬雲持股6.4%，阿里執行副主席蔡崇信持股2.3%，阿里高管和董事合計持股9.5%。軟銀集團持股28.8%，Altaba持股14.8%。Altaba是雅虎核心業務出售給美國營運商Verizon後，更改的新名字。◇

 

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