投資者上周最關注的新聞或許是美國標普500指數創下新的里程碑 — 牛市持續時間近九年半（3,454個交易日內從未回落超過20%），創下二戰以來新紀錄。

BBC新聞網報道，自2009年3月低谷迄今，標普指數大漲超過300%，同期間美國的經濟生產增長約40%，未經通脹調整的工資也上揚了23%。

蓋洛普（Gallup）今年4月的調查顯示，約55%的美國家庭直接或間接透過退休賬戶投資股市。紐約大學教授沃爾夫（Edward Wolff）在2017年的研究則發現，美股約84%的市值為最富有的10%家庭擁有。

大牛市的主因

BBC報道分析，造成美股牛市期間創下歷史紀錄的第一個原因是低通脹、低工資增長和去年的企業減稅大幅推升了美國企業的盈餘。其二，美聯儲局長期壓低利率，也讓投資者認為股票具有相對的投資吸引力。第三點，蘋果公司、谷歌、亞馬遜和微軟等美國指標科技企業股價，隨著業績水漲船高，也讓投入股市的資金欲罷不能。

此外，美國企業近年爭相鉅額回購自家股票，據統計在2007－2016年間，標普企業將獲利的54%用於回購股票，該比例是1980年代的兩倍之多。

美股一枝獨秀

上述條件讓美股今年表現傲視全球，標普500指數今年漲幅逾6%，道指也漲了約4%，反觀日本的日經指數和德國的DAX指數均下跌4%，香港恒生指數也跌了8%，上海指數崩挫18%，新興市場指數則自高峰回跌逾20%進入熊市領域。

儘管如此，居安思危的呼聲卻此起彼落。一些專家認為標普500成分股的平均股價市盈率（P/E）雖不是歷史最高，但平均股價兌營業收入比率（price to sales ratio）卻已達2.63倍，超過1999－2000年和2007－2008年的2倍左右，從歷史觀點屬於偏高的水位。

年底可能回落

《今日美國》也報道，凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家瓊斯（Oliver Jones）在最新的報告中稱，自六月初景氣循環性股票（含部份科技股）的回報率已開始低於防跌力較强的股票（如公共事業股和醫療保健股），這可能是市場即將調整的訊號，2000年和2008年崩盤前都出現類似的徵兆。他預期標普500指數在明年底前可能回挫20%。◇ 

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